¿Qué es el flujo de caja incremental?
El flujo de efectivo incremental es el flujo de efectivo realizado después de que se acepta un nuevo proyecto o se toma una decisión de capital. En otras palabras, es básicamente el aumento resultante en el flujo de caja de las operaciones debido a la aceptación de una nueva inversión de capital o un proyecto.
El nuevo proyecto puede ser cualquier cosa, desde la introducción de un nuevo producto hasta la apertura de una fábrica. Si el proyecto o la inversión da como resultado un flujo de caja incremental positivo, entonces la empresa debe invertir en ese proyecto, ya que aumentaría el flujo de caja existente de la empresa.
Pero, ¿qué sucede si se elige un proyecto y varios proyectos tienen flujos de efectivo incrementales positivos? Sencillo, se debe seleccionar el proyecto con los mayores flujos de caja. Pero ICF no debería ser el único criterio para seleccionar un proyecto.
Fórmula de flujo de efectivo incremental
Flujo de caja incremental = Entrada de caja - Salida de caja inicial - Gasto
Componentes
Al considerar un proyecto o analizarlo a través de los flujos de efectivo de ese proyecto, uno debe tener un enfoque holístico en lugar de mirar solo la entrada de ese proyecto. El flujo de efectivo incremental, por lo tanto, tiene tres componentes:
# 1 - Desembolso de inversión inicial
Es la cantidad necesaria para montar o iniciar un proyecto o una empresa. Por ejemplo: una empresa de fabricación de cemento tiene previsto establecer una planta de fabricación en la ciudad de XYZ. Entonces, toda la inversión, desde la compra de terrenos y la instalación de una planta hasta la fabricación del primer saco de cemento, se incluirá como inversión inicial (recuerde que la inversión inicial no incluye el costo hundido)
# 2 - Flujo de caja operativo
El flujo de efectivo operativo se refiere a la cantidad de efectivo generado por ese proyecto en particular menos los gastos operativos y de materias primas. Si consideramos el ejemplo anterior, el efectivo generado por la venta de sacos de cemento menos que la materia prima y los gastos operativos como salarios laborales, venta y publicidad, alquiler, reparación, electricidad, etc. es el flujo de efectivo operativo.
# 3 - Flujo de efectivo del año terminal
El flujo de efectivo terminal se refiere al flujo de efectivo neto que se produce al final del proyecto o negocio después de disponer de todos los activos de ese proyecto en particular. Como en el ejemplo anterior, si la empresa fabricante de cemento decide cerrar su operación y vender su planta, el flujo de efectivo resultante después de la intermediación y otros costos es el flujo de efectivo terminal.
- Entonces, ICF es el flujo de caja neto (entrada de caja - salida de caja) durante un tiempo específico entre dos o más proyectos.
- El VPN y la TIR son otros métodos para tomar decisiones de presupuesto de capital. La única diferencia entre el VPN y el ICF es que al calcular el ICF no descontamos los flujos de efectivo, mientras que en el VPN lo descontamos.
Ejemplos
- XYZ Ltd., una empresa de bienes de consumo con sede en EE. UU., Está buscando desarrollar un nuevo producto. La empresa debe tomar una decisión entre jabón y champú. Se espera que Soap tenga un flujo de caja de $ 200000 y Shampoo de $ 300000 durante el período. Mirando solo el flujo de caja, uno optaría por Shampoo.
- Pero después de restar el gasto y el costo inicial, Soap tendrá un flujo de caja incremental de $ 105000 y Shampoo de $ 100000 ya que tiene el mayor gasto y costo inicial que Soap. Entonces, siguiendo únicamente los flujos de caja incrementales, la empresa se encargaría del desarrollo y la producción de jabón.
- También se deben considerar los efectos negativos de emprender un proyecto, ya que aceptar un nuevo proyecto puede resultar en una reducción en el flujo de efectivo de otros proyectos. Este efecto se conoce como canibalización. Como en nuestro ejemplo anterior, si la empresa se dedica a la producción de jabón, también debería considerar la caída de los flujos de efectivo de los productos de jabón existentes.
Ventajas
Ayuda en la decisión de si invertir en un proyecto o qué proyecto entre los disponibles maximizaría los beneficios. En comparación con otros métodos como el valor actual neto (VPN) y la tasa interna de rendimiento (TIR), el flujo de caja incremental es más fácil de calcular sin complicaciones de la tasa de descuento. El ICF se calcula en los pasos iniciales mientras se utilizan técnicas de presupuestación de capital como el VPN.
Limitaciones
Los flujos de efectivo prácticamente incrementales son extremadamente difíciles de pronosticar. Es tan bueno como las entradas a las estimaciones. Además, el efecto de canibalización, si lo hay, es difícil de proyectar.
Además de los factores endógenos, existen muchos factores exógenos que pueden afectar un proyecto en gran medida, pero son difíciles de pronosticar, como las políticas gubernamentales, las condiciones del mercado, el entorno legal, los desastres naturales, etc., que pueden afectar los flujos de efectivo incrementales de manera impredecible e inesperada.
- Por ejemplo, Tata Steel adquirió el grupo Corus por $ 12.9 mil millones en 2007 para aprovechar e ingresar al mercado europeo, ya que Corus era una de las mayores acerías de Europa que producía acero de alta calidad y Tata era un productor de acero de baja calidad. Tata pronosticó los flujos de caja y los beneficios derivados de la adquisición y también analizó que el costo de adquisición era menor que la instalación de su propia planta en Europa.
- Pero muchos factores externos e internos llevaron a una caída en la demanda de acero en Europa y Tata's se vio obligada a cerrar su planta adquirida en Europa y planea vender parte de su negocio adquirido.
- Por lo tanto, incluso las grandes empresas como Tata Steel no pudieron predecir o pronosticar con precisión las condiciones del mercado y, como resultado, sufrieron enormes pérdidas.
- No puede ser la única técnica para seleccionar un proyecto. El ICF en sí mismo no es suficiente y necesita ser validado o combinado con otras técnicas de presupuestación de capital que superen sus deficiencias como VPN, TIR, período de recuperación, etc. que a diferencia del ICF considera el TVM.
Conclusión
Esta técnica se puede utilizar como herramienta inicial para proyectar proyectos. Pero necesitaría otros métodos para corroborar su resultado. A pesar de sus deficiencias, da una idea de la viabilidad, rentabilidad y efecto del proyecto en la empresa.
