Definición de fusión vertical
La fusión vertical se refiere a la fusión que ocurre entre dos o más unidades de negocio que operan en diferentes etapas de producción junto con la misma industria donde uno es el fabricante del producto y el otro es el proveedor de la materia prima o servicios que se requieren para producir tal producto.
Un ejemplo clásico de fusión vertical sería entre eBay y PayPal en 2002. eBay es un sitio web de compras y subastas en línea y PayPal ofrece servicios para transferir dinero y permitir a los usuarios realizar pagos en línea. Aunque tanto eBay como PayPal operaban en negocios diferentes, la fusión ayudó a eBay a aumentar el número de transacciones y resultó ser una decisión estratégica en general.
Explicación
Una fusión vertical es una combinación de dos o más empresas que pertenecen a la misma industria pero que producen diferentes productos o servicios a lo largo de la cadena de valor. Proporciona una herramienta estratégica para que las empresas hagan crecer sus negocios y adquieran más control sobre los pasos que respaldan la cadena de suministro.
Hay muchos actores involucrados en una cadena de suministro, incluidos principalmente proveedores que proporcionan las materias primas, los fabricantes producen el producto y los distribuidores se lo proporcionan a los minoristas que finalmente venden el producto y los servicios a los clientes finales. Entonces, ¿por qué las empresas se involucran en tales fusiones?
Las fusiones verticales permiten a las empresas utilizar las sinergias que, en última instancia, ayudan a operar de manera eficiente, los costos se reducen y la expansión comercial. También permite a las empresas hacer crecer sus operaciones en diferentes fases de la cadena de suministro. Lo opuesto a una fusión vertical sería una fusión horizontal que implica una fusión entre dos o más empresas que crean productos competidores o prestan servicios competidores y operan en la misma etapa de la cadena de suministro.
Ejemplo de fusión vertical
Un muy buen ejemplo de fusión vertical sería la fusión de una empresa de fabricación de automóviles con una empresa de neumáticos. No solo se beneficiaría al reducir el costo para el fabricante de automóviles, sino que también ayudaría a expandir el negocio al suministrar los neumáticos a otros fabricantes de automóviles. Por lo tanto, este tipo de fusión no solo mejorará los márgenes de beneficio al reducir los costos, sino que también impulsará la línea superior, es decir, los ingresos a través de la expansión comercial.Ejemplo completo
La empresa A es un fabricante de productos químicos inorgánicos, a saber, lejía de sosa cáustica (CSL) con los subproductos hidrógeno (H2) y cloro (Cl2). El producto CSL se puede procesar posteriormente en CSL Flakes y venderse en el mercado con mayores realizaciones. El hidrógeno y el cloro se pueden procesar posteriormente en ácido clorhídrico (HCL). La principal materia prima para la fabricación de CSL es la sal de grado industrial, que se denomina cloruro de sodio (NACL).
Los siguientes son los parámetros financieros clave de A:
Cantidad Rs. En 1.000.000
- Capital empleado - 200
- Ventas netas - CSL - 100, Cl2 - 30, H2 - 20. Total = 150
- Margen EBIDTA - 30%
- ROCE - 20%
Sal 100% obtenida de terceros fabricantes que se fabrican en una temporada de marzo a octubre.
El margen EBIDTA en Cl2 y H2 es negativo 10% debido a la falta de demanda del mercado. A no tiene un equipo de ventas eficiente.
Con el perfil anterior de A, veamos varias fusiones verticales que la empresa puede considerar con empresas de la misma industria de productos químicos inorgánicos:
Ejemplo n. ° 1: fusión que conduce a la mejora de los márgenes EBIDTA
La empresa B es un fabricante de HCL con una facturación de Rs. 40 Cr por año. B adquiere H2 y Cl2 del mercado a un costo equivalente al 50% de las ventas de HCL. El costo de procesamiento adicional incurrido es el 40% de las ventas y, por lo tanto, B obtiene un margen EBIDTA del 10%.
Aquí A y B pueden fusionarse con lo que B obtendrá la materia prima a saber H2 y Cl2 de A a un costo de producción que es menor cuando se compra en el mercado, por lo que el margen aumenta al 15% y A podrá procesar aún más H2 y Cl2 en un producto rentable HCL y así mejorando la rentabilidad global.
Los márgenes de EBIDTA tendrán la siguiente forma:
Antes de la Fusión
Después de la Fusión
Ejemplo n. ° 2 - Fusión que conduce a una reducción de costos y mejora de ROCE
Digamos que la empresa C se dedica a la fabricación de lejía de soda cáustica. La empresa cuenta con muy buen equipo de ventas y marketing. Sin embargo, C no pudo aumentar la producción debido a la falta de fondos y experiencia en procesos para implementar un proyecto de expansión de la producción. C podría expandir la producción en un sitio existente en 30000 TM por año con una inversión de Rs. 100 ('000,000) y período de gestación de 1 año.
Para A, para establecer una unidad de fabricación de este tamaño, la inversión requerida sería de Rs. 200 ('000,000) y el período de gestación del inicio de las operaciones sería de 3 años.
Aquí se presenta una buena oportunidad para que A y C se unan a una fusión vertical y obtengan economías de escala de tamaño y ahorros en la inversión a través de un proyecto brownfield en lugar de un proyecto greenfield.
ROCE e IRR para proyecto greenfield por A:
Digamos, EBIT por año para la planta de 30000 TM sería Rs. 40 ('000.000). A tiene que gastar más en marketing para vender la producción más alta, dicen Rs. 5 ('000,000) por año.
El ROCE anual para A sería 35/200 = 17,50%.
Valor terminal
- Valor terminal = Último FCF proyectado * (1 + Tasa de crecimiento) / (WACC - Tasa de crecimiento)
- Se supone que la tasa de crecimiento es 0, WACC al 15%.
Valor terminal = 35 / 0,15
Valor terminal = Rs. 233 ('000.000)
IRR será -
TIR = 13,95%
ROCE e IRR para proyecto brownfield con C:
C no tendrá que gastar más en costos de marketing. Sin embargo, el costo de mantenimiento de la planta sería alto, a saber, Rs. 10 ('000,000) por año debido al diseño deficiente de la planta existente y contratar expertos externos para operar la planta. El EBIT sería de Rs. 40 - 10 Cr = Rs. 30 ('000.000)
El ROCE anual sería 30/100 = 30%.
Valor terminal
IRR será -
TIR = 34,86%
Por lo tanto, el beneficio de la sinergia de la fusión podría verse en una TIR significativamente mejorada para un proyecto cuando se implementa junto con C en lugar de A hacerlo solo.
Ejemplo n. ° 3: fusión que conduce a la diversificación del riesgo de abastecimiento de materias primas
La principal materia prima: la sal de grado industrial es adquirida por A en el mercado y la producción de CSL por A depende completamente de la disponibilidad de sal en el mercado. A tiene que comprar sal a cualquier precio que pueda adquirir y no tiene poder de negociación debido a su fiabilidad.
Así, mientras que durante la temporada alta la sal está disponible en abundancia y los precios son bajos, mientras que, durante la temporada baja de producción de sal, los precios que paga A son muy altos. Además, en el caso de que no haya sal disponible en el mercado, A tiene que detener su producción de CSL. Esto conduce a una pérdida de previsibilidad y estabilidad de la rentabilidad y el flujo de caja del día a día.
Aquí, A puede entrar en una fusión vertical con empresas que tienen campos de sal que producen sal y, por lo tanto, se asegura el abastecimiento de sus materias primas. Además, las empresas productoras de sal también pueden obtener una cadena de suministro asegurada para la sal producida y un flujo de caja constante que conduce a una situación en la que todos ganan.
Ejemplo n. ° 4: fusión que conduce a una mejora en la combinación de ventas y realizaciones
A está produciendo CSL que tiene una realización de Rs. 35000 por TM. CSL se puede procesar posteriormente en copos de CSL con la realización de Rs. 45000 por TM. El costo de procesamiento adicional es de Rs. 5000 por TM.
La empresa D fabrica CSL y CSL Flakes. Sin embargo, debido a la menor producción de CSL, la capacidad de CSL Flakes está inactiva para D.
Esta situación brinda la oportunidad ociosa para una fusión vertical de A y D que conduce a una mejor combinación de ventas en términos de procesamiento adicional de CSL en CSL Flakes y, por lo tanto, aumenta las realizaciones de ventas y las ganancias.
¿Por qué ocurre la fusión vertical?
Este tipo de fusión crea valor para el negocio fusionado que vale más que los negocios separados bajo propiedad individual. La razón de ser de una fusión vertical es aumentar la sinergia y la eficiencia operativa como una sola entidad comercial.
Algunas de las razones de dicha fusión podrían ser las siguientes:
- Reducción de costos operativos
- Mayores márgenes y beneficios
- Mejor control de calidad
- Mejor gestión del flujo de información
- Sinergia de fusión: sinergias operativas, financieras y de gestión
Controversia en fusiones verticales
Las fusiones verticales, como otras transacciones comerciales, también tienen un aspecto controvertido. Para empezar, las leyes de infracción antimonopolio a menudo entran en juego cuando es más probable que una fusión de este tipo reduzca la competencia en el mercado. Las empresas también pueden utilizarlo para bloquear el acceso a las materias primas a otros actores de la cadena de suministro y, por lo tanto, destruir la competencia leal mediante prácticas comerciales desleales. Las empresas también podrían utilizarlo para coludirse y obtener ventajas económicas en la cadena de suministro.
Conclusión
La competencia es saludable para los consumidores, ya que permite a las empresas intercambiar ideas y ofrecer productos y servicios innovadores de alta calidad al usuario final. Aunque usar la integración vertical para ganar ventaja sobre los competidores no es ilegal, usarla para controlar el mercado mediante prácticas comerciales turbias como controlar el flujo de materia prima, etc. puede estar bajo el ámbito de la ley y está sujeto a escrutinio en muchos países. Después de analizar una variedad de beneficios que la fusión vertical tiene para ofrecer y compararla con los desafíos o consecuencias que puede plantear, todavía parece una forma bastante estratégica de expandirse y operar de manera eficiente.
Su uso depende exclusivamente de la intención de las empresas que se fusionan, ya que podría usarse para acabar con la competencia y controlar a los jugadores en diferentes etapas de la cadena de suministro. Aunque existen leyes antimonopolio para poner freno a la colusión y las prácticas comerciales desleales, como reducir la competencia al mínimo para controlar el mercado, las empresas aún lo hacen mediante la fusión vertical.
