¿Qué es el capital de crecimiento?

Significado del capital de crecimiento

El capital de crecimiento, conocido popularmente como capital de expansión, es el capital proporcionado a empresas relativamente maduras que requieren dinero para expandir o reestructurar operaciones o explorar e ingresar a nuevos mercados. Así que, básicamente, el capital de crecimiento sirve para facilitar que las empresas objetivo aceleren el crecimiento.

El capital de crecimiento se coloca en la gama de inversiones de capital privado en la encrucijada del capital de riesgo y las adquisiciones de control.

Observamos desde arriba, Kobalt recaudó $ 75 millones en capital de crecimiento. Kobalt planea usar este efectivo para escalar su plataforma única de cobranza de regalías para satisfacer las demandas del aumento global de la transmisión de música.

En este artículo, analizamos en detalle qué es el Capital de crecimiento:

    ¿Qué es lo que busca un fondo de capital riesgo cuando realiza inversiones de capital de crecimiento?

    Cuando se trata de capital de crecimiento, estas inversiones brindan un conjunto diferente de oportunidades y desafíos para los inversores de capital riesgo. No todos los inversores en PE estarían interesados ​​ni son activos en esta área. A pocos de ellos no se les permite invertir y proporcionar capital de crecimiento según la documentación de su fondo.

    ¿Porque? Esto se debe a que los fondos de PE generalmente no estarían interesados ​​en oportunidades que resulten en una tasa de quema de efectivo en el futuro previsible. Esto es así porque los inversores tendrían poco interés en financiar el capital de trabajo o los requisitos de efectivo como una responsabilidad continua o para invertir donde existe un riesgo de dilución futura.

    Cuando un fondo de capital privado desea realizar una inversión de capital de crecimiento, buscará un plan claro y concreto que describa los requisitos de capital. Aunque los requisitos serían significativamente enormes, pero serían limitados y específicos, como generar un crecimiento sustancial del EBITDA, expansión internacional, etc.

    Ejemplos de acuerdos de capital de crecimiento

    Analicemos los siguientes ejemplos.

    # 1 - Inversión de Softbank en Uber Rival Grab - $ 750 millones

    fuentes: Techcrunch.com

    Softbank hizo una inversión en el rival de Uber Grab en 2016 de $ 750 millones fue una inversión de capital de crecimiento. Esta fue la ronda de inversión Serie F y fue liderada por Softbank junto con otros inversionistas. Actualmente, Grab opera en seis países del sur de Asia y tiene 400.000 controladores en su plataforma con 21 millones de descargas para su aplicación. Se requería que el capital compitiera de manera eficiente con Uber y otros, particularmente en Indonesia, y se enfocara en la tecnología. Grab planea refinar sus algoritmos para ayudar a sus impulsores a ser más eficientes, construir datos y tecnología de mapeo y también trabajar en la predicción de la demanda y la focalización de usuarios.

    # 2 - Airbnb recauda 447,8 millones de dólares en la ronda de financiación de la serie F

    Airbnb pudo recaudar 447,8 millones de dólares en la ronda de financiación de la serie F. Airbnb se ha expandido en el pasado en el sector de viajes con el lanzamiento de Trips, que ofrece a los clientes recorridos y actividades relacionadas. Planea agregar vuelos y servicios en el futuro.

    fuente: www.pymnts.com

    # 3 - Deliveroo recaudó $ 275 millones en la financiación de la ronda 5

    El servicio de entrega de alimentos Deliveroo recaudó $ 275 millones en la financiación de la ronda 5. Esta empresa con sede en Londres está presente en 12 países de Europa, Asia y Oriente Medio. Este financiamiento fue dirigido por el inversionista experimentado en restaurantes Bridgepoint junto con el inversionista existente Greenoaks Capital. Los fondos se obtuvieron para la expansión geográfica en mercados nuevos y existentes, así como para nuevas inversiones en proyectos como RooBox, que daría a los restaurantes acceso a un espacio de cocina fuera del sitio que atenderá la demanda de comida para llevar que no puede ser abastecida por sus propias cocinas de restaurante. .

    fuente: Bloomberg.com

    # 4 - Incontext Solutions recauda $ 15,2 millones de Beringea.

    Incontext Solutions consiguió con éxito $ 15,2 millones a través de Beringea. Beringea es una firma de PE que se enfoca en proporcionar capital de crecimiento. Incontext Solutions es líder mundial en soluciones de realidad virtual (VR) para minoristas y fabricantes. Este capital se utilizaría para acelerar las ventas, los esfuerzos de marketing y ampliar su presencia geográfica. También se centrará en mejorar la cartera de productos de realidad virtual y también incluirá un mayor desarrollo de soluciones para dispositivos montados en la cabeza.

    fuente: www.incontextsolutions.com

    Del total de acuerdos de inversión realizados en 2016, el 2% fue para Capital de crecimiento / Expansión según preqin.

    fuente: preqin.com

    Intereses minoritarios y capital de crecimiento

    Las inversiones de crecimiento idealmente tomarían la forma de un interés minoritario significativo. En comparación con la compra tradicional o la inversión de capital riesgo tradicional, no existe una única forma de documento que se utilice en tales acuerdos.

    Entonces, lo que sucede es que, si bien algunas transacciones serían bastante similares a la inversión de capital de riesgo en la última etapa, otras tendrían características similares a las de una compra típica. Esto dependería de la negociación entre las partes. Esto también dependería de la experiencia anterior de los inversores de PE en capital de crecimiento y tendría un interés minoritario. Como muchos inversores desconocen la dinámica de la participación mayoritaria, buscarían derechos contractuales de lo contrario dependerían de su relación con la dirección y renunciarían a sus derechos de protección.

    Si los inversores optan por los derechos de control, entonces los inversores tendrían estos derechos acompañados del poder de intervenir cuando las cosas vayan mal o forzar una salida si no ocurre lo mismo en la ventana de inversión acordada, por ejemplo, 3 años desde la inversión inicial. Este escenario puede causar fricciones, especialmente si el fundador tiene éxito y ha desarrollado negocios en una etapa temprana.

    Cuando un inversor busca capital de crecimiento, es importante que se mantenga la claridad en estos asuntos. Se debe mantener claridad sobre cuáles serían los pasos a tomar si hay fricciones entre inversionistas y fundadores o cuando el fundador deja de estar involucrado en el negocio de forma activa. El área clave del debate sería la transferencia de acciones que son el capital del fundador y la protección permanente de los accionistas y los derechos de la junta del fundador cuando decide pasar al modo pasivo.

    Intereses mayoritarios y capital de crecimiento

    A veces, habría un interés mayoritario en el trato otorgado al inversor PE. Sin embargo, esto ocurre raramente. Si esto sucede, el contrato y la inversión se parecerían a la compra clásica. Habría pocas diferencias en torno a las características y capacidades operativas de la empresa.

    En comparación con una compra madura, la mayoría de las empresas objetivo no estarían preparadas para los requisitos de los inversores de capital riesgo. Es poco probable que la deuda de los accionistas se reembolse durante los primeros años de inversión. Esto daría lugar a que la nota de préstamo se capitalizara. Además, estas empresas objetivo no tendrían la infraestructura adecuada para proporcionar los informes financieros necesarios a los inversores de capital privado. El incumplimiento de las disposiciones sobre el suministro de la información financiera necesaria puede tener consecuencias operativas y económicas. En tal escenario, es necesario que los acuerdos se redacten de tal manera que las empresas objetivo tengan tiempo para desarrollar los sistemas necesarios para la presentación de informes.

    Cuestiones como la falta de políticas de recursos humanos, la falta de cumplimiento de las normas de salud y seguridad, las políticas de protección de datos deben estar vigentes cuando un inversionista de PE interviene e invierte. Estos problemas no romperían el trato entre las dos partes, pero requerirían un cambio operativo.

    Cualquier inversor busca inversiones rentables. Los inversores de PE estarían interesados ​​en inversiones de capital de crecimiento si la empresa tiene el potencial y la inversión se realiza en el punto crucial de la curva de crecimiento de la empresa objetivo. Además, la gestión de las finanzas es de suma necesidad para que las inversiones sean rentables.

    Aparte del rendimiento financiero, será necesario que cuestiones como las mencionadas anteriormente se clasifiquen para garantizar que el inversor en PE tenga una salida exitosa, ya que un negocio exitoso es fácil de vender o lo suficientemente atractivo para ser introducido en los mercados públicos.

    Características del acuerdo de Capital de crecimiento

    Cada trato tendría términos específicos. Estos términos se decidirían sobre la base de varias métricas clave, como el rendimiento financiero pasado, el historial operativo hasta el momento, la capitalización de mercado, etc. Sin embargo, estos términos serían similares al acuerdo tradicional realizado para el financiamiento de capital de riesgo en una etapa tardía.

    Las características clave serían:

    1. Al igual que un trato con un capitalista de riesgo, incluso en Growth Capital, el inversor adquiriría una seguridad preferente en la empresa objetivo.
    2. Estos serían una participación minoritaria con poco apalancamiento.
    3. El acuerdo otorgaría derechos de rescate que están diseñados para crear liquidez en eventos desencadenantes como la OPI.
    4. El acuerdo estaría diseñado para otorgar control operativo sobre asuntos importantes. Estas disposiciones otorgan a los inversores derechos de consentimiento sobre la transacción importante, como cualquier transacción de deuda o de capital, transacciones relacionadas con fusiones y adquisiciones, cualquier cambio en las políticas fiscales / contables, cualquier desviación del presupuesto / plan de negocios, cambios en el personal clave de la gerencia que contrata / despide, y otras actividades operativas importantes.
    5. El acuerdo de capital de crecimiento otorga al inversor derechos como derechos de acompañamiento, derechos de arrastre y derechos de registro. Estos derechos se otorgan según se considere apropiado para el tamaño y el alcance de la transacción y el ciclo de vida del problema.

    Estructuración de una inversión de capital de crecimiento

    La tendencia en el mercado es que las empresas adopten estructuras de estilo de capital privado para asegurar activos clave en el crecimiento del espacio de capital. Estos serían aquellos activos que son esenciales desde la perspectiva de un inversor y tienen el potencial de crecimiento potencial que él o ella quiere ofrecer y obtener el beneficio de la propiedad accionaria retenida. Por tanto, la inversión de capital de crecimiento tendría muchas de las características de una compra secundaria, incluso desde una perspectiva comercial, legal y fiscal.

    Capital de crecimiento vs capital de riesgo

    Desde la perspectiva del inversor de capital privado, existen varias distinciones clave entre capital de crecimiento y capital de riesgo. Estas son:

    1. El capital de crecimiento se centra en invertir en empresas maduras, mientras que un VC se centraría en empresas en etapa inicial que tienen un modelo de negocio no probado.
    2. En el caso del capital riesgo, las inversiones se realizan en múltiples empresas en etapa inicial de una industria o sector específico. Sin embargo, la inversión de capital de crecimiento funcionaría en un líder de mercado o un líder de mercado percibido dentro de una industria o sector específico.
    3. Las tesis de inversión en capital riesgo están respaldadas por proyecciones de crecimiento sustancial de los ingresos de la empresa objetivo. Sin embargo, cuando se trata de inversión de capital de crecimiento, la lógica de inversión está en el plan definitivo para alcanzar el potencial de rentabilidad.
    4. En las inversiones de capital riesgo, los requisitos de capital futuros no están definidos. Sin embargo, este no sería el caso en las inversiones de capital de crecimiento en las que las empresas objetivo no tendrían requisitos de capital futuros mínimos o no los tendrían.

    Además, eche un vistazo a la diferencia entre Private Equity vs Venture Capital

    Capital de crecimiento frente a adquisiciones controladas

    Cuando se trata de capital de crecimiento, se diferencia de varias maneras, tales como:

    1. En las adquisiciones de control, la inversión es una posición de control de capital, mientras que en el capital de crecimiento no es el caso.
    2. Los inversores de PE invierten en empresas operativas altamente rentables mediante adquisiciones controladas. Estas son aquellas empresas que tienen flujo de caja libre. Sin embargo, las inversiones de capital de crecimiento se realizan en aquellas empresas que tienen un flujo de caja libre limitado o nulo.
    3. A menudo, en adquisiciones controladas se emplea el financiamiento de deuda para apalancar la inversión. Sin embargo, en inversiones de capital de crecimiento, las empresas tienen una deuda mínima o nula.
    4. Una inversión en adquisiciones controladas se realiza en un punto en el que hay estabilidad de crecimiento y las proyecciones apuntan hacia ingresos y rentabilidad estables. Sin embargo, como se mencionó anteriormente, las inversiones de capital de crecimiento se realizan en un cruce donde la inversión realizada impulsará los ingresos y la rentabilidad de la empresa objetivo.