Modelos de factores

¿Qué son los modelos factoriales?

Los modelos factoriales son modelos financieros que incorporan factores (macroeconómicos, fundamentales y estadísticos) para determinar el equilibrio del mercado y calcular la tasa de rendimiento requerida. Dichos modelos asocian el rendimiento de un valor a factores de riesgo únicos o múltiples en un modelo lineal y se pueden utilizar como alternativas a la teoría moderna de carteras.

A continuación se muestran algunas de las funciones relacionadas con los modelos factoriales.

  • Maximización del exceso de rendimiento, es decir, Alfa (α) (que se tratará en la última parte de este artículo) de la cartera;
  • Minimización de la volatilidad de la cartera, es decir, la Beta (β) de la cartera;
  • Asegurar una diversificación suficiente para cancelar el riesgo específico de la empresa.

Tipos de modelo factorial

Hay principalmente dos tipos:

  1. Factor único
  2. Factor múltiple

# 1 - Modelo de factor único

La aplicación más común de este modelo es el Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM).

El CAPM es un modelo que comunica con precisión la relación entre el riesgo sistemático y el rendimiento esperado de las acciones. Calcula el rendimiento requerido en función de la medición del riesgo. Para hacer esto, se basa en un multiplicador de riesgo llamado coeficiente Beta (β).

Puede descargar esta plantilla de Excel de modelos de factores aquí - Plantilla de Excel de modelos de factores
Fórmula / estructura
E (R) yo = R f + β (E (R m ) - R f )

Donde E (R) I es el rendimiento esperado de la inversión

  • R f  es la tasa de rendimiento libre de riesgo definida como una tasa de rendimiento teórica con cero riesgos.
  • β es la beta de la inversión que representa la volatilidad de la inversión en comparación con el mercado en general
  • E (R m ) es el rendimiento esperado del mercado.
  • E (R m ) - R f es la prima de riesgo de mercado.
Ejemplo

Considere el siguiente ejemplo:

La beta de una acción en particular es 2, el rendimiento de mercado es del 8%, una tasa libre de riesgo del 4%.

El rendimiento esperado según la fórmula anterior sería:

  • Retorno esperado E (R) i = 4 + 2 (8-4)
  • = 12%

El CAPM es un modelo simple y se usa más comúnmente en la industria financiera. Se utiliza en el cálculo del costo de capital promedio ponderado / costo de capital.

Pero este modelo se basa en algunas suposiciones ligeramente irrazonables, como `` cuanto más riesgosa es la inversión, mayor es el rendimiento '', lo que puede no ser necesariamente cierto en todos los escenarios, una suposición de que los datos históricos predicen con precisión el rendimiento futuro de los activos / acciones. etc.

¿Y si hay muchos factores y no solo uno que determina la tasa de rendimiento? Por lo tanto, pasamos a los Modelos financieros y los discutimos en profundidad.

# 2 - Modelo de factores múltiples

Los modelos de factores múltiples son complementos de modelos financieros únicos. La teoría de precios de arbitraje es una de sus aplicaciones predominantes.

Fórmula / estructura
R s, t   = R f + α + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + β 3 × F 3, t + …… .β n × F n, t + Ě

Donde R s, t es el retorno de la seguridad s en el tiempo t

  • R f  es la tasa de rendimiento libre de riesgo
  • α es el Alfa de la seguridad -Alpha es el término constante del modelo factorial. Representa el exceso de rendimiento de la inversión en relación con el rendimiento del índice de referencia. Es el valor por el cual la inversión supera al índice. Cuanto mayor sea el alfa, mejor para los inversores
  • F 1, t , F 2, t , F 3, t son los factores: factores macroeconómicos como tipo de cambio, tasa de inflación, inversores institucionales extranjeros, PIB, etc.
  • β 1 , β 2 , β 3 son las cargas de los factores. - Las cargas factoriales, también conocidas como cargas componentes, son coeficientes de los factores, como se mencionó anteriormente. Por ejemplo, el cálculo Beta ayuda a los inversores a analizar la magnitud en la que se mueve una acción en relación con el cambio en el mercado.
  • Ě representa el término de error: la ecuación contiene un término de error que se utiliza para dar mayor precisión al cálculo. A veces se puede utilizar para definir las noticias específicas de seguridad que están disponibles para los inversores.
Ejemplo

Considere el siguiente ejemplo:

Suponga que la tasa de rendimiento libre de riesgo es del 4%.

El rendimiento calculado para el ejemplo anterior es el siguiente:

  • R = R f + β 1 × F 1, t + β 2 × F 2, t + Ě
  • = 4% + 0,6 (5) + 0,54 (8)
  • = 11,32%

La teoría de los precios de arbitraje, que es uno de los tipos comunes de modelos financieros, se basa en los siguientes supuestos:

  • Los rendimientos de los activos se pueden describir mediante un modelo de factor lineal
  • El riesgo específico de activos / empresas posiblemente se eliminará mediante la diversificación.
  • No existe más oportunidad de arbitraje.

Ventajas

Este modelo permite a los profesionales

  • Comprender las exposiciones al riesgo de renta variable, renta fija y otras clases de activos.
  • Asegúrese de que la cartera agregada de un inversor cumpla con su apetito por el riesgo y sus expectativas de rendimiento.
  • Construya Portafolios que obtengan un resultado consistente o remodele de acuerdo a las características de un índice en particular.
  • Estimar el costo del capital social para la valoración.
  • Gestione el riesgo y la cobertura.

Desventajas / Limitaciones

  • Es difícil decidir cuántos factores incluir en un modelo.
  • La interpretación del significado de los factores es subjetiva.
  • Seleccionar un buen conjunto de preguntas es complicado y diferentes investigadores elegirán diferentes conjuntos de preguntas.
  • Una consulta inadecuada puede generar resultados complicados.