¿Qué es High Water Mark?
Una marca de agua alta en la cobertura significa el nivel o pico del valor de una inversión que se ha alcanzado desde su establecimiento, lo cual es útil para medir los incentivos de los administradores de fondos y como protección para los inversores; sin embargo, una marca de agua demasiado alta puede desanimar a los empleados. lo que puede ser un obstáculo para lograr objetivos específicos.
Los fondos de cobertura suelen tener una estructura de comisiones que incluye comisiones de rendimiento, que suelen ser el 20% de las ganancias generadas por el fondo. Pero el gerente obtendrá una participación en las ganancias solo cuando los rendimientos crucen el valor de la marca de agua alta.
Ejemplos de High Water Mark en Hedge Fund
Ejemplo 1
Tomemos un ejemplo simple:
Suponga que un fondo comienza con $ 100 millones de capital. En el primer año, el fondo obtiene un rendimiento del 25% y el valor aumenta a $ 125 millones. Ahora, este valor máximo es la marca de agua más alta. En cualquier año en que el valor del fondo sea inferior a $ 125 millones, el administrador no recibe ninguna comisión de rendimiento.
Si en el segundo año el fondo cae a $ 115 millones en valor, el administrador no obtiene nada. Incluso a partir de entonces, el administrador recibirá comisiones de rendimiento solo después de que el valor haya cruzado los $ 125 millones y eso también en la cantidad por encima de esta marca de agua máxima, lo que significa que si el fondo aumenta a $ 130 millones en valor, el administrador recibe comisiones de rendimiento solo en los $ 5 millones. que está por encima del HWM.
- Desde el punto de vista de un inversor, esto lo protege de pagar comisiones de rendimiento varias veces al administrador por el rendimiento que ya se ha obtenido en el pasado. También mantiene al gerente motivado para superar a su yo anterior y ganar sus honorarios por desempeño.
- Los inversores pueden medir el valor del fondo en cualquier intervalo de tiempo y cambiar el valor de High Water Mark en función del rendimiento del fondo. Esto se llama frecuencia de cristalización.
- La marca de agua alta a veces se confunde con una tasa de obstáculos. La tasa de rentabilidad es una tasa de rendimiento mínima que el administrador debe generar sobre el dinero del inversor para obtener las comisiones de rendimiento. Ambas medidas están vinculadas al desempeño del administrador y están destinadas al beneficio de los inversores.
- Es posible que un gerente no cruce la marca de límite superior en un año en particular, pero aún así puede cruzar la tasa de rentabilidad y, por lo tanto, recibir las tarifas de rendimiento si la marca de límite máximo no es aplicable. Por lo tanto, podemos decir que el High Water Mark es una medida relativamente más estricta.
Ejemplo # 2
Wealth creators LLC inició un fondo de cobertura con un capital inicial de $ 500 millones. La estructura de comisiones de este fondo es 2/20, lo que significa que cobra un 2% de comisiones de gestión y un 20% de comisiones de rentabilidad. El gestor del fondo es Adam Borges.
En el primer año de su operación, el fondo se desempeña fenomenal y aumenta a $ 650 millones en valor. Pero en el segundo año, el fondo disminuye a $ 550 millones debido a algunas malas decisiones. En el tercer año, el fondo aumenta a $ 625 millones y en el cuarto año, sube a $ 700 millones. Calcule las tarifas totales cobradas por los creadores de riqueza durante los cuatro años '.
Estos son los detalles de las tarifas ganadas por WealthCreators LLC por cada uno de los cuatro años:
En el primer año, los gerentes obtienen los honorarios de administración más el 20% de honorarios de desempeño sobre los $ 150 Mn de ganancia generados. El HWM ahora es de $ 650 millones
En el segundo año, dado que el valor del fondo ha disminuido, las comisiones totales son sólo el 2% de las comisiones de gestión.
En el tercer año, a pesar de que el fondo generó ganancias en relación con el año anterior, no recibe comisiones de rendimiento ya que aún no ha cruzado el HWM de $ 650 millones.
En el cuarto año, los gerentes obtienen comisiones de gestión del 2%, así como comisiones de rendimiento del 20%. Pero las tarifas de rendimiento se basarán en la ganancia adicional que generó el fondo más allá de la marca de agua máxima de $ 650 millones. Dado que el valor del fondo ha superado la marca máxima, el nuevo valor del fondo de $ 700 millones se convierte en la nueva marca máxima.
Ventajas de la marca de agua alta
- # 1 - Incentivo para el administrador: con el mecanismo High Water Mark en su lugar, el administrador del fondo de cobertura obtiene el incentivo para desempeñarse mejor y aumentar el valor del fondo de High Water Mark para ganar las tarifas de desempeño. Esto, a su vez, beneficia a los inversores porque, en última instancia, su inversión también está creciendo en valor.
- # 2 - Protección del inversor: los inversores están protegidos de dos formas: en primer lugar, no tienen que pagar comisiones de rendimiento por un rendimiento deficiente. Y, en segundo lugar, no tienen que pagar las comisiones de rendimiento por la misma cantidad de rendimiento que pagaron anteriormente.
Desventajas de High Water Mark
- # 1 - Las marcas de agua demasiado altas pueden desmotivar a los inversores: las marcas de agua altas que son demasiado altas debido a un evento determinado en el mercado pueden desmotivar al gerente si siente que el objetivo no es alcanzable. Esto puede causar complacencia en el desempeño del gerente.
- # 2 - Las llamadas ambiciosas pueden dañar a los inversores: los administradores pueden tomar llamadas innecesariamente arriesgadas para romper la marca de agua y poner en riesgo el dinero de los inversores que no es necesario. Los inversores pueden terminar perdiendo dinero debido a la naturaleza ambiciosa del gestor.
Conclusión
High Water Mark se refiere al valor más alto que ha alcanzado un fondo desde su creación y se utiliza como umbral para medir el desempeño de un administrador de fondos.
Cada vez que el valor de un fondo cruza el valor máximo que ha alcanzado previamente a lo largo de su vida, la marca de agua más alta cambia al nuevo valor máximo. Es un concepto muy importante y comúnmente visto en inversiones como fondos de cobertura, fondos de inversión privada, etc.
High Water Mark es un concepto muy importante en el mundo de los fondos de cobertura. Protege a los inversores y motiva al gestor a tener un buen desempeño. Es una medida más estricta que la tasa de rentabilidad. Pero al mismo tiempo, podría provocar que el gestor tomara apuestas muy arriesgadas y perjudicara a los inversores.
