¿Qué es Dietz modificado?
Dietz modificado se refiere a la medida que se utiliza para determinar el desempeño histórico de la cartera dividiendo el flujo de efectivo real neto de la salida con el capital promedio, que utiliza el peso y el valor de la cartera al principio. En un método Dietz simple, se supone que todos los flujos de efectivo provienen de la mitad del período, mientras que ese no es el caso con el método Dietz modificado.
Fórmula
La Tasa de Retorno de Dietz Modificada se puede definir utilizando la siguiente fórmula y cada uno de los términos en ella explicados:
ROR = (EMV - BMV - C) / (BMV + W * C)
- ROR (Tasa de retorno): este es el término que buscamos calcular
- EMV (valor de mercado final): este es el valor de la cartera después del final del plazo que estamos buscando.
- BMV (Valor de mercado inicial) - Este es el valor de la cartera a partir de la fecha en que se calcularán los rendimientos.
- W (Peso de cada flujo de caja en la cartera): este es el peso de la cartera entre cero y uno, pero solo entre el período en el que se produjeron y al final del período. Esto se puede explicar como la proporción de tiempo entre el momento en que se produce el flujo y el final del período. Esto se puede calcular usando la fórmula
- W = [C- D] / C donde D es el número de días desde el inicio del período de retorno hasta el día en que ocurrió el flujo.
- C - Flujos de efectivo durante el período: puede que no sea un número único, sino una serie de flujos de efectivo que ocurrieron durante el período.
- W * C = la suma de cada flujo de efectivo multiplicada por su peso. Esta es una suma de los flujos de efectivo ponderados
Ejemplos
A continuación se muestran algunos ejemplos del método Dietz modificado.
Ejemplo 1
Consideremos un escenario muy simple con las siguientes condiciones:
- Tenemos una cartera por valor de 1 millón de dólares al comienzo del período de inversión.
- Después de dos años, el valor de la cartera aumentó a 2,3 millones de dólares.
- Hubo una entrada de 0,5 millones de dólares después de un año.
Ahora, calcularemos cómo se utilizará el método de Dietz modificado para calcular los rendimientos de esta cartera.
- Beneficio real = EMV (2,3 millones de USD) - BMV (1 millón de USD) - Flujos de efectivo (entrada de 0,5 millones de USD)
- = $ 0.8
Esto genera una ganancia de 0,8 millones de dólares.
Veamos ahora cuál fue el capital medio en este caso.
- Capital promedio = BMV (1 millón de USD) + W * C (0.5 millones de USD * 0.5 Periodo de tiempo)
- = 1,25
Por lo tanto, la tasa de rendimiento será:
- Tasa de rendimiento = beneficio real / capital medio
- = $ 0.8 / 1.25
- = 64%
Ejemplo # 2
Comparación de Dietz modificado con la tasa de rendimiento ponderada en el tiempo
Consideremos dos inversores con las siguientes carteras.
- El inversor A comenzó con una cartera de 250k USD al comienzo de un año (enero) y usó sus estrategias para convertirlo en 298k USD a fines del mismo año (dic). Sin embargo, aportó un capital adicional de 25k USD durante septiembre.
- El inversor B comenzó con una cartera de 250k USD a principios de año (enero), y utilizó sus estrategias, pero terminó con 2 51k USD al final del año. Sin embargo, retiró 25K durante septiembre.
A simple vista, o usando matemáticas elementales en nuestra mente, podemos decir que el Inversor B es malo invirtiendo que el Inversor A. Sin embargo, profundizar en los cálculos nos dará otra versión de la historia por completo.
Para el inversor A:
La ganancia real será:
- Beneficio real = (298k USD - 250k USD - 25k USD)
- = 23K USD
El período promedio será -
- Período promedio = 250k USD + (25k USD * 0.3)
- = 258 K USD
La tasa de Dietz modificada será:
- Tasa de Dietz modificada = 8,7%
Para el inversor B:
La ganancia real será:
- Beneficio real = (251k USD - 250k USD + 25k USD)
- = 26K USD
El período promedio será -
- Periodo medio = 250.000 USD + (-25.000 USD * 0,3)
- = 242,5 mil USD
La tasa de Dietz modificada será:
- Tasa de Dietz modificada = 10,72%
La tasa de rendimiento ponderada en el tiempo para ambos casos será de alrededor de 9.5, pero Dietz modificado nos dio resultados diferentes. Esta es la razón por la que los inversores utilizan este método a efectos de presentación de informes.
Ventajas
- La principal ventaja de este método es que no requiere valoración de la cartera en cada fecha del flujo de caja. Esto ayuda al analista a afirmar el valor de los retornos fácilmente, sin reevaluar cada vez.
- Hay atribuciones de rendimiento que no están disponibles con otros métodos de ponderación del tiempo; durante esos casos, el método de Dietz modificado es útil.
- Casos como el ejemplo 2, en los que la tasa de rendimiento ponderada en el tiempo no es una medida adecuada.
Limitaciones
- Con el avance de la informática, la mayoría de los rendimientos actuales se calculan de forma continua; estos proporcionan una mejor manera de analizar los rendimientos y dejan métodos como Modified Dietz muy ingenuos y básicos.
- La suposición de que todas las transacciones tienen lugar simultáneamente en un solo punto en un período de tiempo dará lugar a errores
- Es muy difícil lidiar con flujos de efectivo negativos o promedio cero.
Conclusión
A medida que crecen las regulaciones en torno al sector financiero, los inversores deben tener más cuidado con respecto a cómo se calculan la inversión y los rendimientos y cómo se informan. Este método de Dietz modificado proporciona una confianza razonable en el análisis de rendimiento de la inversión.
El método Dietz modificado solo nos proporciona una medida de los retornos de las carteras de inversión donde hay múltiples entradas y salidas. En la actualidad, con informática avanzada y gestión de devoluciones continua, este método no es útil. Sin embargo, el concepto básico detrás del método es útil para comprender cómo funcionan los rendimientos y sus cálculos.
