Notas a mediano plazo

¿Qué son las notas a medio plazo (MTN)?

Los pagarés a mediano plazo son títulos de deuda emitidos por la organización durante un período de tiempo continuo con vencimientos que generalmente oscilan entre 5 y 10 años. A diferencia de los bonos que se emiten una vez, MTN es emitido y vendido continuamente por un distribuidor o varios distribuidores durante un período de tiempo. Los MTN se negocian en un corredor de pagarés a mediano plazo que y no en un intercambio. Un banco de inversión que actúa como intermediario vende los billetes a los inversores sobre la base de sus mejores esfuerzos y el intermediario no tiene la obligación de vender una cantidad específica o la totalidad de los billetes en nombre del emisor.

  • Los pagarés a mediano plazo están dirigidos a grandes inversores institucionales y a personas de alto patrimonio, a diferencia de los bonos que se emiten a las masas en el mercado abierto. Los pagarés a mediano plazo pueden ser rescatables, lo que significa que el emisor puede reembolsar el monto pendiente a los inversores después de un período de tiempo específico como se menciona en el prospecto y los documentos relacionados publicados en el momento de la emisión.
  • Un emisor necesita generar identificadores únicos para las notas que se emiten en un programa de notas a mediano plazo. Estos identificadores pueden ser el Número de Identificación Internacional de Valores (ISIN) o el Comité de Procedimientos Uniformes de Identificación de Valores (CUSIP), según el mercado en el que se emitan.

Tipos de notas a mediano plazo

Dependiendo de la ubicación de la emisión de las notas, estas se denominan notas a medio plazo estadounidenses o notas a medio plazo en euros.

# 1 - Notas a mediano plazo de EE. UU.

Los pagarés de mediano plazo que se emiten a los inversores en los Estados Unidos se denominan pagarés de mediano plazo estadounidenses. Estos se emiten y negocian en los Estados Unidos y deben emitirse a través de un programa de pagarés de mediano plazo de EE. UU. El emisor debe presentar un registro de estante de valores por valor de $ 100 millones a $ 1 mil millones ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.

Una vez que la SEC aprueba la solicitud inicial, el emisor presenta el prospecto que describe la nota a mediano plazo. El prospecto tiene toda la información de nivel amplio con respecto a la emisión de notas. También tiene información sobre todos los bancos de inversión que participan en la venta de estos pagarés. Los bancos de inversión cobran una comisión de suscripción por formular productos estructurados sobre la base de la emisión de los billetes.

Ejemplo

El 18 de julio de 2019, The Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddic Mac) emitió el pagaré a mediano plazo por $ 50,000,000. Los pagarés devengan un pago de interés fijo de 2.25% y vencen en enero de 2022. La denominación de los pagarés es de $ 1,000 por pagaré y sus incrementos. La primera fecha de pago de intereses es el 18 de enero de 2020. Los aseguradores de los pagarés son Jefferies & Co. Inc., Wells Fargo Securities LLC y BNY Mellon Capital Markets LLC.

Según el suplemento de precio de los pagarés, los pagarés son exigibles después de la primera fecha de pago de intereses. Los pagarés llevan un cupón fijo que se pagará semestralmente los días 18 de enero y 18 de julio.

Dado que los pagarés se emiten en los Estados Unidos para los inversores en los Estados Unidos, se trata de un pagaré de mediano plazo estadounidense.

# 2 - Notas a mediano plazo en euros

Cuando los pagarés se emiten y se negocian fuera de los Estados Unidos y Canadá, los pagarés se denominan Euro Medium Term Notes. A los emisores se les facilita la entrada en los mercados extranjeros para obtener capital mediante la emisión de pagarés a mediano plazo en euros. Los pagarés de mediano plazo en euros permiten a los emisores acceder a una amplia gama de mercados y divisas. Al igual que las obligaciones negociables a medio plazo de EE. UU., Las obligaciones negociables en euros a medio plazo se emiten de forma continua con distintos vencimientos.

Ejemplo

Telefónica Emisiones, SAU, proveedor de telecomunicaciones español, emitió pagarés por valor de 40.000.000.000 €. Estos pagarés debían ser emitidos en Series y cada Serie tendría uno o más tramos de emisión. La tasa de interés de estos pagarés será fija o flotante, lo que se especificará en los términos finales de la emisión del pagaré. Los pagarés son exigibles después de un período de tiempo específico, según el documento de emisión.

Los operadores involucrados en la emisión del pagaré son BNP Paribas, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, SA, Banco Santander, SA, Barclays Bank PLC, Merrill Lynch International, BofA Securities Europe SA, Deutsche Bank AG, UBS Europe SE, Commerzbank Aktiengesellschaft, Credit Suisse Securities (Europa) Limited, Goldman Sachs International, HSBC Bank plc, JP Morgan Securities plc, Citigroup Global Markets Limited, Mizuho International plc, Morgan Stanley & Co. International plc, NatWest Markets NV, Société Générale y UniCredit Bank AG, por nombrar una pocos.

Dado que la nota se emite fuera de los Estados Unidos y Canadá, la nota es una nota a mediano plazo en euros.

Ventajas

  • La tasa de rendimiento de un MTN es más alta que otras inversiones a corto plazo.
  • Permite a los inversores invertir en seguridad entre las opciones de inversión a corto y largo plazo.
  • Los pagarés a mediano plazo son valores personalizados que se adaptan para satisfacer las necesidades del emisor, lo que ayuda a los emisores a sacar más provecho de la emisión de deuda a un costo menor.
  • Permite al emisor ingresar a mercados diversificados junto con una plétora de productos estructurados.
  • El mercado MTN permite al emisor recaudar capital discretamente, ya que el emisor, el distribuidor y el inversor son los únicos participantes que participan en la transacción principal.

Desventajas

  • El costo del servicio de los pagarés a mediano plazo es incremental y, por lo tanto, puede compensar los ahorros realizados en los pagos de tasas de interés.
  • Dado que la emisión de pagarés a mediano plazo de EE. UU. Tiene una documentación de emisión estricta, los emisores prefieren emitir bonos públicos en lugar de múltiples emisiones de pagarés.

Conclusión

  • Los pagarés a mediano plazo son títulos de deuda que un comerciante vende en nombre de un emisor de manera continua durante un período de tiempo con vencimientos que van desde los 9 meses hasta los 30 años.
  • Los pagarés a medio plazo devengan intereses y pueden tener tipos de cupón fijos o flotantes vinculados a un tipo de interés como el Euribor o LIBOR.
  • Los pagarés a mediano plazo también pueden tener tasas de interés complejas que se pueden vincular a tasas swap u otros productos estructurados.