¿Qué es la optimización de la cartera?
La optimización de la cartera no es más que un proceso en el que un inversor recibe la orientación adecuada con respecto a la selección de activos de la gama de otras opciones y, en esta teoría, los proyectos / programas no se valoran de forma individual, sino que se valoran como parte de un cartera particular.
Explicación
Se dice que una cartera óptima es aquella que tiene el índice de Sharpe más alto, que mide el exceso de rendimiento generado por cada unidad de riesgo asumido.
La optimización de la cartera se basa en la teoría moderna de la cartera (MPT). El MPT se basa en el principio de que los inversores quieren el mayor rendimiento con el menor riesgo. Para lograr esto, los activos de una cartera deben seleccionarse después de considerar cómo se desempeñan entre sí, es decir, deben tener una correlación baja. Cualquier cartera óptima basada en el MPT está bien diversificada para evitar un colapso cuando un activo en particular o una clase de activos tienen un rendimiento inferior.
Proceso de cartera óptima
La asignación de activos para una cartera óptima es esencialmente un proceso de dos partes:
- Selección de clases de activos : los administradores de carteras primero eligen las clases de activos a las que desean asignar fondos y luego deciden que se incluirá el peso de cada clase de activos. Las clases de activos comunes incluyen acciones, bonos, oro, bienes raíces.
- Selección de activos dentro de la clase : después de decidir las clases de activos, el administrador decide qué cantidad de una acción o un bono en particular desea incluir en la cartera. La Frontera Eficiente representa en un gráfico la relación riesgo-rendimiento de una cartera eficiente. Cada punto de esta curva representa una cartera eficiente.
Ejemplos de optimización de cartera
Veamos algunos ejemplos prácticos de optimización de carteras para entenderla mejor.
Ejemplo 1
Si tomamos un ejemplo de Apple y Microsoft en función de sus rendimientos mensuales para el año 2018, el siguiente gráfico muestra la Frontera Eficiente para una cartera que consta solo de estas dos acciones:
El eje X es la desviación estándar y el eje Y es el rendimiento de la cartera para el nivel de riesgo. Si combinamos esta cartera con un activo libre de riesgo, el punto de este gráfico donde se maximiza el índice de Sharpe representa la cartera óptima. Es el punto en el que la línea de asignación de capital es tangencial a la frontera eficiente. La razón detrás de esto es que en ese punto, el índice de Sharpe (que mide el aumento en el rendimiento esperado por cada unidad adicional de riesgo asumido) es el más alto.
Ejemplo # 2
Supongamos que queremos combinar una cartera de riesgo que tiene solo acciones de BestBuy y AT&T y un activo libre de riesgo con un rendimiento del 1%. Trazaremos la frontera eficiente en función de los datos de retorno de estas acciones y luego tomaremos una línea que comienza en 1,5 en el eje Y y es tangencial a esta frontera eficiente.
El eje X representa la desviación estándar y el eje Y representa el rendimiento de la cartera. Un inversor que desee asumir menos riesgos puede moverse hacia la izquierda de este punto y los inversores que asuman un alto riesgo pueden moverse hacia la derecha de este punto. Un inversor que no desee correr ningún riesgo simplemente invertiría todo el dinero en el activo libre de riesgo, pero al mismo tiempo limitaría el rendimiento de su cartera al 1%. Se obtendrá un rendimiento adicional al asumir el riesgo.
Ventajas de la optimización de la cartera
A continuación se mencionan algunas de las principales ventajas de la optimización de la cartera:
- Maximizar el rendimiento : el primer y principal objetivo de la optimización de la cartera es maximizar el rendimiento para un nivel de riesgo determinado. La compensación riesgo-rendimiento se maximiza en el punto de la frontera eficiente que representa la cartera óptima. Por lo tanto, los gerentes que siguen el proceso de optimización de la cartera a menudo pueden lograr altos rendimientos por unidad de riesgo para sus inversores. Esto ayuda a la satisfacción del cliente.
- Diversificación: las carteras óptimas están bien diversificadas para eliminar el riesgo no sistemático o el riesgo sin precio. La diversificación ayuda a proteger a los inversores contra las bajas en caso de que un activo en particular tenga un rendimiento inferior. Los otros activos en la cartera protegerán la cartera del inversor de colapsar y el inversor se mantendrá en una zona cómoda.
- Identificación de oportunidades de mercado: cuando los gerentes se entregan a una gestión tan activa de la cartera, realizan un seguimiento de una gran cantidad de datos de mercado y se mantienen actualizados con los mercados. Esta práctica puede ayudarlos a identificar oportunidades en el mercado antes que los demás y aprovechar esas oportunidades en beneficio de sus inversores.
Limitaciones de la optimización de la cartera
A continuación se mencionan algunas de las principales limitaciones de la optimización de la cartera:
- Mercados sin fricción: la teoría moderna de la cartera, en la que se basa el concepto de optimización de la cartera, hace ciertas suposiciones para que sea cierta. Uno de los supuestos es que los mercados no tienen fricciones, es decir, no existen costos de transacción, restricciones, etc. que prevalecen en el mercado. En realidad, a menudo se descubre que esto no es cierto. Hay fricciones en el mercado y este hecho complica la aplicación de la teoría moderna de la cartera.
- Distribución normal: otro supuesto de la teoría moderna de la cartera es que los rendimientos se distribuyen normalmente. Ignora los conceptos de asimetría, curtosis, etc. cuando utiliza los datos devueltos como entradas. A menudo se descubre que los rendimientos no se distribuyen normalmente. Esta violación de la suposición bajo la teoría moderna de la cartera vuelve a hacer que su uso sea difícil.
- Coeficientes dinámicos: los coeficientes utilizados en los datos para la optimización de la cartera, como el coeficiente de correlación, pueden cambiar a medida que cambian las situaciones del mercado. La suposición de que estos coeficientes permanecen iguales podría no ser cierta en todos los casos.
Conclusión
La optimización de la cartera es buena para aquellos inversores que desean maximizar la compensación riesgo-rendimiento, ya que este proceso tiene como objetivo maximizar el rendimiento de cada unidad adicional de riesgo asumida en la cartera. Los administradores combinan una combinación de activos riesgosos con un activo libre de riesgo para gestionar esta compensación. La relación entre activos riesgosos y activos libres de riesgo depende de cuánto riesgo quiera tomar el inversor. La cartera óptima no ofrece una cartera que generaría el mayor rendimiento posible de la combinación, simplemente maximiza el rendimiento por unidad de riesgo asumido. El ratio de Sharpe de esta cartera es el más alto.
