Principales preguntas de la entrevista sobre banca de inversión (y respuestas)

El propósito de estas preguntas y respuestas de la entrevista de banca de inversión es simplemente ayudarlo a aprender sobre los temas de la entrevista de banca de inversión. Como recién llegado en este campo, estoy seguro de que es posible que haya tenido inquietudes sobre qué y cómo prepararse para su primer paso en este mundo de las finanzas. Podría haber un número ilimitado de preguntas que se puedan hacer sobre temas de banca de inversión y, dado que es difícil cubrirlas todas aquí, discutiremos algunas de ellas que son importantes.

Mientras lee este artículo, le sugiero que siga respondiendo activamente las preguntas usted mismo antes de verificar la respuesta correcta. Esto le ayudará a desarrollar el hábito de intercambiar ideas y responder estas preguntas de forma estructurada. Considere esto como un primer borrador del artículo. Seguiré actualizando esto periódicamente con más preguntas y respuestas basadas en sus comentarios.

La entrevista hoy en día no tiene las preguntas típicas que se hacen que incluyan los conceptos básicos sobre finanzas. Los entrevistadores quieren que los candidatos piensen y eviten teorías que todos suelen conocer. Además, dado que estas preguntas son técnicas, siempre habrá una respuesta correcta, por lo que en caso de que no sepa una respuesta en particular, no intente falsificar una. Siempre es mejor confesar que no lo sabes.

Las preguntas de la entrevista sobre banca de inversión se han dividido en los siguientes 6 temas

# 1 - Contabilidad

Pregunta 1

Cuénteme sobre los tres estados financieros más importantes y cuál es su significado.

Ésta es una de las preguntas más frecuentes en las entrevistas de banca de inversión.

Los tres estados financieros principales son el estado de resultados, el balance y el estado de flujo de caja. Hablando de su importancia, el estado de resultados proporciona los ingresos y gastos de una empresa y muestra los ingresos netos finales que ha obtenido durante un período de tiempo.
El balance general enciende los activos de una empresa, como una planta, propiedades y equipo, efectivo, inventario y otros recursos. Asimismo, informa los pasivos que incluyen el capital contable, la deuda y las cuentas por pagar. El balance es tal que los activos siempre serían iguales a los Pasivos más el capital contable.
Por último, existe un estado de flujo de efectivo que informa el cambio neto en efectivo. Proporciona el flujo de efectivo de las actividades operativas, de inversión y de financiación de la empresa.

Pregunta 2

En caso de que tenga la oportunidad de evaluar la viabilidad financiera de la empresa, ¿qué declaración elegiría y por qué?

Sería el estado de flujo de caja. La razón es que proporciona una imagen real de la cantidad de efectivo que genera la empresa en términos reales.
Por lo tanto, los flujos de efectivo son lo principal a lo que realmente presta atención mientras analiza la salud financiera general de la empresa.

Pregunta 3

Digamos que el gasto por depreciación aumenta $ 100. ¿Cómo afectaría esto a los estados financieros?

Estado de resultados: con el gasto de depreciación disminuyendo, el ingreso operativo disminuiría en $ 100 y suponiendo una tasa impositiva del 40%, el ingreso neto disminuiría en $ 60.
Estado de flujo de efectivo: el ingreso neto en la parte superior del estado de flujo de efectivo se reduce en $ 60, pero la depreciación de $ 100 es un gasto no monetario que se agrega, por lo que el flujo de efectivo general de las operaciones aumenta en $ 40. Sin más cambios, el cambio neto general en efectivo aumenta en $ 40.
Balance general: En el lado de los activos, debido a la depreciación, las plantas, propiedades y equipos disminuyen $ 100 y el efectivo aumenta $ 40 con respecto a los cambios en el estado de flujo de efectivo.

Pregunta # 4

Imagine una situación en la que un cliente paga un teléfono móvil con una tarjeta de crédito. ¿Cómo se vería esto en la contabilidad basada en efectivo frente a la contabilidad de acumulación?

En el caso de la contabilidad basada en efectivo, los ingresos no se contabilizarían hasta que la empresa cargue la tarjeta de crédito del cliente, obtenga la autorización y deposite los fondos en su cuenta bancaria.
Después de esta entrada se mostraría como ingresos en el estado de resultados y también como efectivo en el balance.
A diferencia de la contabilidad de acumulación, se mostraría como Ingresos de inmediato. Pero todavía no aparecerá como Efectivo en el Balance General, sino que se mostrará como Cuentas por cobrar.
Solo después de que la cantidad se deposite en la cuenta bancaria de la empresa, se informará como efectivo.

Además, eche un vistazo a esta explicación detallada sobre el efectivo frente a la contabilidad devengado.

# 2 - Finanzas corporativas

Pregunta # 5

¿Cuál es la fórmula para calcular el WACC?

Espere esta pregunta de la entrevista sobre banca de inversión.

WACC = Costo del capital social * Proporción del capital social + Costo de la deuda * Proporción de la deuda (tasa de 1 impuesto). Donde, El costo de capital calculado usando el Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM).
La fórmula es Costo de capital = tasa libre de riesgo + Beta * Prima de riesgo de capital
Costo de la deuda = La tasa libre de riesgo es básicamente el rendimiento de un bono del Tesoro de EE. UU. A 10 o 20 años
Beta se calcula en función del riesgo de las empresas comparables y el capital
La Prima de riesgo es el porcentaje por el cual se espera que las acciones superen a los activos "sin riesgo".
La proporción es básicamente el porcentaje de qué parte de la estructura de capital de la empresa ocupa cada uno de los componentes.

Pregunta # 6

Hay dos empresas P y Q que son exactamente iguales, pero una P tiene deuda mientras que Q no la tiene. En este caso, ¿cuál de las dos empresas tendría un WACC más alto?

En este escenario, la empresa Q tendría un WACC más alto, porque la deuda es menos costosa que el capital.

Pregunta # 7

El entrevistador en este momento podría preguntarle las razones por las que se considera que la deuda es menos costosa.

La respuesta es la siguiente; Los intereses sobre la deuda son deducibles de impuestos (de ahí la multiplicación (1 - Tasa de impuestos) en la fórmula WACC).
Los tenedores de deuda recibirían el pago primero en caso de liquidación o quiebra.
Instintivamente, las tasas de interés de la deuda suelen ser más bajas que los números de costo de capital que ve.
Como resultado, la parte del costo de la deuda del WACC contribuirá menos a la cifra total que la parte del costo del capital.

# 3 - Valoraciones

Pregunta # 8

Describir las formas en que se valora una empresa.

Esta es otra pregunta muy común en las entrevistas de banca de inversión.

Análisis de transacciones precedentes

Esto también se denomina valoración múltiple de transacciones.
Aquí es cuando observa cuánto han pagado otros por empresas similares para determinar cuánto vale la empresa.
Para utilizar este método de manera eficaz, debe estar muy familiarizado con la industria de la empresa que está valorando, así como con las primas normales que se pagan por dicha empresa.

Análisis comparativo de empresas

El análisis de empresas comparables es similar al análisis de transacciones anteriores, excepto que utiliza toda la empresa como unidad de evaluación, no la compra de una empresa.
Entonces, para usar este método, también buscaría compañías similares a la que está valorando y mirar su precio a ganancias, EBITDA, precio de las acciones y cualquier otra variable que crea que sería un indicador de la salud de una empresa.

Análisis de flujo de caja descontado

Aquí es cuando utiliza el flujo de caja futuro, o lo que hará la empresa en los próximos años, para determinar cuánto vale la empresa ahora.
Para calcular el DCF, debe calcular cuál es el flujo de efectivo probable o futuro para una empresa durante los próximos 10 años.
Luego calcule cuánto sería eso en términos de hoy "descontándolo" a la tasa que daría un retorno de la inversión.
Luego, agrega el valor terminal de la empresa y eso le dirá cuánto vale la empresa.

Pregunta # 9

¿Cuáles son las situaciones en las que no utilizamos un DCF en la valoración?

No utilizaríamos un FED en la valoración si la empresa tiene un flujo de caja inestable o impredecible o cuando la deuda y el capital de trabajo desempeñan un papel fundamentalmente diferente.
Por ejemplo, las instituciones financieras como los bancos no reinvierten la deuda y el capital de trabajo forma una parte importante de sus balances, por lo que aquí no usamos un DCF para estas empresas.

Pregunta # 10

Enumere los múltiplos más comunes utilizados en una valoración.

Las preguntas de valoración son muy comunes en las entrevistas de banca de inversión.

Estas son técnicas de valoración relativa que se dan a continuación:

EV / Ingresos
EV / EBITDA
EV / EBIT
EDUCACIÓN FÍSICA
P / BV

Pregunta # 11

¿Explica brevemente la compra apalancada?

Una de las cuestiones técnicas.

Una compra apalancada (LBO) es cuando una empresa o inversor compra otra empresa utilizando principalmente dinero prestado, préstamos o incluso bonos para poder realizar la compra.
Los activos de la empresa que se adquiere suelen utilizarse como garantía para esos préstamos.
A veces, la proporción de deuda a capital en una LBO puede ser de 90-10.
Cualquier porcentaje de deuda superior a ese puede conducir a la quiebra.

Pregunta # 12

Explique la proporción de PEG.

Esto significa relación precio / ganancias a crecimiento y toma la relación P / E y luego tiene en cuenta qué tan rápido crecerá el EPS de la empresa.
Una acción que está creciendo rápidamente tendrá una proporción de PEG más alta. Una acción que tiene un precio fino tendrá la misma relación P / E y la misma relación PEG.
Entonces, si la relación P / E de una empresa es 20 y su relación PEG también es 20, algunos podrían argumentar que las acciones son demasiado caras si otra empresa con el mismo EPS tiene una relación P / E más baja, pero eso también significa que está creciendo más rápido porque la tasa de PEG es 20.

Pregunta # 13

¿Cuál es la fórmula del valor empresarial?

La fórmula para el valor de empresa es: el valor de mercado del capital social (MVE) + deuda + acciones preferentes + interés minoritario - efectivo.

Pregunta # 14

¿Por qué cree que se resta el efectivo en la fórmula del valor empresarial?

La razón por la que se resta el efectivo es que se considera un activo no operativo y porque el valor patrimonial lo contabiliza indirectamente.

Pregunta # 15

¿Por qué consideramos tanto el valor empresarial como el valor patrimonial?

El valor empresarial significa el valor de la empresa que es atribuible a todos los inversores, mientras que el valor patrimonial representa la parte disponible para los accionistas.
Consideramos ambos porque el valor del capital es el número que ve el público en general, mientras que el valor empresarial representa su valor real.

Pregunta # 16

¿Qué significa si una empresa tiene un valor empresarial negativo?

La empresa podría tener un valor empresarial negativo cuando la empresa tiene saldos de efectivo extremadamente grandes o una capitalización de mercado extremadamente baja o ambos.
Esto podría ocurrir en empresas que están al borde de la quiebra o instituciones financieras como los bancos, que tienen grandes saldos de caja.

# 4 - Fusiones y adquisiciones

Pregunta # 17

Explique brevemente el proceso de un acuerdo de compraventa de fusiones y adquisiciones

Se dedica mucho tiempo a completar la investigación sobre los posibles objetivos de adquisición y, con la empresa a la que representa, pasar por múltiples ciclos de selección y filtrado.
Basándose en los comentarios de ellos, reduzca la lista y decida a cuáles se les va a acercar más.
Las reuniones se llevan a cabo para evaluar la receptividad del vendedor potencial.
Se llevan a cabo discusiones serias con el vendedor que requieren una debida diligencia en profundidad y determinar el precio de oferta.
Negocie el precio y otros términos clave del acuerdo de compra.
Anuncie el acuerdo / transacción de M&A.

Pregunta # 18

Explica brevemente el análisis de acreción y dilución.

Ésta es otra cuestión técnica.

Con el fin de medir el impacto de la adquisición en las ganancias por acción (UPA) de la adquirente y también compararlo con las UPA de la compañía, si la adquisición no se hubiera ejecutado, se realiza un análisis de acreción y dilución.
En palabras simples, podríamos decir que en el escenario de que el nuevo BPA sea mayor, la transacción se llamará “acumulativa” mientras que lo contrario se llamará “diluyente”.

Pregunta # 19

Dada una situación en la que una empresa con un P / U bajo adquiere una empresa con un P / U alto en un acuerdo de acciones, ¿será probable que el acuerdo sea acumulativo o dilutivo?

En igualdad de condiciones, en una situación en la que una empresa con un P / U bajo adquiere una empresa con un P / U alto, la transacción sería dilutiva para las ganancias por acción (EPS) del adquirente.
La razón de esto es que el adquirente tendrá que desembolsar más por cada rupia de ganancias de lo que el mercado valora sus propias ganancias.
Por tanto, en tal situación, el adquirente tendría que emitir proporcionalmente más acciones en la transacción.

Pregunta # 20

¿Cuáles son las sinergias y sus tipos?

Las sinergias son aquellas en las que el comprador obtiene más valor que de una adquisición de lo que predecirían las finanzas. Básicamente, existen dos tipos de sinergias:
Sinergia de ingresos: la empresa combinada puede realizar ventas cruzadas de productos a nuevos clientes o vender productos nuevos a clientes existentes. Debido al trato, podría ser posible expandirse en nuevas geografías.
Sinergias de costes: la empresa combinada podría fusionar edificios y personal administrativo y despedir a los empleados redundantes. También podría estar en condiciones de cerrar tiendas o ubicaciones redundantes.

Pregunta # 21

¿Cómo se crea el fondo de comercio en una adquisición?

El fondo de comercio es un activo intangible que en su mayoría permanece igual durante años y no se amortiza como otros intangibles. Solo cambia cuando hay una adquisición.
El fondo de comercio es básicamente los activos valiosos que no se muestran como activos financieros en el balance. Por ejemplo, marca, relación con el cliente, derechos de propiedad intelectual, etc.
El fondo de comercio es básicamente la resta del valor en libros de una empresa de su precio de compra de acciones. Significa el valor sobre el "valor justo de mercado" del vendedor que el comprador ha pagado.

# 5 - Ofertas públicas iniciales (OPI)

Pregunta # 22

Describa brevemente qué haría si estuviera trabajando en una oferta pública inicial para un cliente.

En primer lugar, conoceríamos al cliente y recopilaríamos toda la información necesaria como sus datos financieros, clientes y conoceríamos el sector al que pertenecen.
Después de esto, conocería a otros banqueros y abogados la declaración de registro que describiría el negocio y el mercado de la empresa a sus inversores.
A continuación, recibiría comentarios de la SEC y seguiría revisando el documento hasta que sea aceptable.
Ahora pasarías las próximas semanas organizando roadshows donde presentarías la empresa a los clientes institucionales y también los convencerías de que inviertan en ellos.
Después de reunir capital para los clientes, la empresa comenzaría a cotizar en la bolsa.

Pregunta # 23

¿Cuáles son los beneficios de que una empresa cotice en una bolsa?

Es un paso importante para que una empresa logre liquidez
Hay ciertos inversores que desearían invertir solo en emisores que cotizan en bolsa.
Ayuda a la empresa a establecer un valor reconocido para sus acciones que, a su vez, también podría ayudarla a utilizar las acciones para adquisiciones en lugar de efectivo.

# 1 - Preguntas varias

Pregunta # 24

¿Qué hay en un libro de notas?

El libro de propuestas depende del tipo de acuerdo que la empresa esté buscando, pero la estructura común incluiría:

Credenciales bancarias para demostrar su experiencia en completar acuerdos similares antes.
Resumen de las opciones de la empresa
Valoración y modelos financieros adecuados
Gráficos de banca de inversión
Objetivos de adquisición potenciales o compradores potenciales
Resumen y recomendaciones clave

Pregunta # 25

Dime una empresa que admiras / sigues y dame una acción

Debe estructurar su respuesta para tales preguntas de la entrevista de banca de inversión teniendo en cuenta lo siguiente;

Indique el nombre de la acción que ha estado siguiendo y el motivo de la misma.
Resuma rápidamente cuál es el negocio de la empresa
Proporcione una descripción general rápida de las finanzas para indicar su tamaño y cuán rentable es. Además, si puede proporcionar detalles específicos sobre ingresos, múltiplos de EBITDA o su múltiplo P / E
Proporcione razones sobre cómo las acciones o su negocio son más atractivos que sus rivales.
Debe hablar sobre la tendencia que ha tenido la acción al menos en los últimos 3-5 años.
También podría hablar sobre las perspectivas futuras de la empresa.

Pregunta # 26

Al comprar una empresa, ¿por qué las empresas de capital privado utilizan el apalancamiento?

La firma de capital privado reduce la cantidad de capital a la operación utilizando cantidades significativas de apalancamiento (deuda) para ayudar a financiar el precio de compra.
Al hacer esto, aumentará sustancialmente la tasa de rendimiento de la empresa de capital privado al salir de la inversión.

Pregunta # 27

¿Qué es la convexidad ?

La convexidad es una medida más precisa de la relación entre el rendimiento y los cambios de precio de los bonos en relación con el cambio de las tasas de interés.
La duración calcula esto como una línea recta, cuando en realidad es una curva convexa, de ahí el nombre.
Esto se utiliza como cálculo de riesgo porque puede indicar cómo responderá el rendimiento de un bono a los cambios en las tasas de interés.

Pregunta # 28

Definir la tasa de rentabilidad ajustada al riesgo

Cuando mira una inversión, no puede simplemente mirar el rendimiento que se proyecta. Si el beneficio de la inversión A es mayor que el beneficio de la inversión B, es posible que desee optar inmediatamente por la inversión A.
Pero la inversión A podría tener una mayor probabilidad de una pérdida total que la inversión B, por lo que aunque la ganancia sea mayor, es mucho más riesgosa y, por lo tanto, no necesariamente es una mejor inversión.
La tasa de rendimiento ajustada es cuando no solo observa el rendimiento que puede brindarle una inversión, sino que también mide el riesgo de esa inversión.
La tasa de rendimiento ajustada generalmente se denota como un número o calificación.
Si tiene una mentalidad técnica, es posible que también desee mencionar las formas en que se mide el riesgo: beta, alfa y la relación de Sharpe, r-cuadrado y desviación estándar.

Conclusión

La clave para responder con éxito a estas preguntas técnicas es aplicar los conceptos que está aprendiendo y ponerse a prueba. Espero que esto le haya ayudado a aprender algunas preguntas y respuestas importantes sobre temas de banca de inversión y le acerque un poco más a las entrevistas de alto perfil. Todo lo mejor :-)

PD Tenga en cuenta que solo hemos abordado las preguntas técnicas y sus tipos, aparte de estas, también tendrá que prepararse para las preguntas personales, por qué banca de inversión, preguntas de la entrevista y acertijos que generalmente son parte de las pruebas de los candidatos.

Lecturas recomendadas

En esta guía, enumeramos las 28 preguntas y respuestas más comunes de las entrevistas sobre banca de inversión que debe conocer. Aquí discutimos los consejos para responder las preguntas sobre contabilidad, valoraciones, modelado, Pitchbook, M&A, OPI, adquisiciones apalancadas y otras. También puede echar un vistazo a estas preguntas y respuestas para obtener más información:

Original text

Contribute a better translation

Las 10 preguntas principales de una entrevista en Excel
Preguntas de la entrevista de Equity Research
Preguntas de la entrevista sobre finanzas corporativas (con respuestas)
Preguntas de la entrevista de modelado financiero (con respuestas)