Escribir opciones de venta

Definición de opciones de venta de escritura

Escribir opciones de venta es crear la capacidad de vender una acción y tratar de otorgar este derecho a otra persona por un precio específico; este es un derecho a vender el subyacente, pero no una obligación de hacerlo.

Explicación

Por definición, las opciones de venta son un instrumento financiero que otorga a su tenedor (comprador) el derecho, pero no la obligación, de vender el activo subyacente a un precio determinado durante el período del contrato.

Escribir opciones de venta también se conoce como venta de opciones de venta.

Como sabemos, la opción de venta le da al tenedor el derecho, pero no la obligación, de vender las acciones a un precio predeterminado. Mientras que, al escribir una opción de venta, una persona vende la opción de venta al comprador y se obliga a comprar las acciones al precio de ejercicio si el comprador la ejerce. A cambio, el vendedor gana una prima que paga el comprador y se compromete a comprar las acciones al precio de ejercicio.

Por lo tanto, a diferencia del emisor de opciones de compra, el emisor de opciones de venta tiene una perspectiva neutral o positiva sobre la acción o espera una disminución de la volatilidad.

Ejemplo

Suponga que la proporción de operaciones de BOB es de $ 75 / - y es un mes $ 70 / - operación de venta por $ 5 / -. Aquí, el precio de ejercicio es $ 70 / - y un lote de contrato de venta es de 100 acciones. Un inversor, el Sr. XYZ, ha vendido muchas opciones de venta al Sr. ABC. El Sr. XYZ espera que las acciones de BOB coticen por encima de $ 65 / - ($ 70 - $ 5) hasta el vencimiento del contrato.

Supongamos tres escenarios de movimiento de la acción BOB al vencimiento y calculemos el pago del Sr. XYZ (redactor de una opción de venta).

# 1 - El precio de las acciones de BOB cae por debajo y se negocia a $ 60 / - (la opción vence en lo profundo del dinero)

En el primer escenario, el precio de las acciones cae por debajo del precio de ejercicio ($ 60 / -) y, por lo tanto, el comprador optaría por ejercer la opción de venta. Según el contrato, el comprador tiene que comprar las acciones de BOB a un precio de 70 dólares por acción. De esta forma, el vendedor compraría las 100 acciones (1 lote es igual a 100 acciones) de BOB por $ 7.000 / - mientras que el valor de mercado de las mismas es $ 6000 / - y tendría una pérdida bruta de $ 1.000 / -. Sin embargo, el escritor ha ganado una cantidad de $ 500 / - ($ 5 / por acción) como prima, incurriendo en una pérdida neta de $ 500 / - ($ 6000- $ 7000 + $ 500).

# 2 - El precio de las acciones de BOB cae por debajo y se cotiza a $ 65 / - (la opción vence en el dinero)

En el segundo escenario, el precio de las acciones cae por debajo del precio de ejercicio ($ 65 / -) y, por tanto, el comprador volvería a optar por ejercer la opción de venta. Según el contrato, el comprador debe comprar las acciones a un precio de $ 70 / - por acción. De esta manera, el vendedor compraría las 100 acciones de BOB por $ 7,000 / - mientras que el valor de mercado ahora es $ 6500 / - incurriendo en una pérdida bruta de $ 500 / -. Sin embargo, el escritor ha ganado una cantidad de $ 500 / - ($ 5 / por acción) como prima, lo que lo coloca en un punto de equilibrio de su operación sin pérdidas ni ganancias ($ 6500- $ 7000 + $ 500) en este escenario.

# 3 - El precio de las acciones de BOB salta y cotiza a $ 75 / - (la opción vence sin dinero)

En nuestro último escenario, el precio de las acciones sube por encima en lugar de bajar ($ 75 / -) el precio de ejercicio y, por lo tanto, el comprador preferiría no elegir ejercer la opción de venta, ya que ejercer la opción de venta aquí no tiene sentido o podemos decir que nadie Vendería la acción a $ 70 / - si se puede vender en el mercado al contado a $ 75 / -. De esta manera, el comprador no ejercería la opción de venta que lleva al vendedor a ganar la prima de $ 500 / -. Por lo tanto, el escritor ha ganado una cantidad de $ 500 / - ($ 5 / por acción) como prima obteniendo una ganancia neta de $ 500 / -

Al escribir opciones de venta, un escritor siempre obtiene ganancias si el precio de las acciones es constante o se mueve en una dirección ascendente. Por lo tanto, vender o escribir put puede ser una estrategia gratificante en una acción estancada o en alza. Sin embargo, en el caso de la caída de las acciones, el vendedor put está expuesto a un riesgo significativo, aunque el riesgo del vendedor es limitado ya que el precio de la acción no puede caer por debajo de cero. Por lo tanto, en nuestro ejemplo, la pérdida máxima del emisor de opciones de venta puede ser de $ 6500 / -.

A continuación se muestra el análisis de pagos para el escritor de la opción de venta. Tenga en cuenta que esto es solo para 1 stock.

Notaciones de contratos de opciones

Las diferentes notaciones utilizadas en el contrato de opción son las siguientes:

S _T : Precio de las acciones

X : precio de ejercicio

T : tiempo hasta el vencimiento

C _O : Prima de opción de compra

P _O : Prima de opción de venta

r : tasa de rendimiento libre de riesgo

La recompensa por escribir opciones de venta

Una opción de venta le da al tenedor de la opción el derecho de vender un activo en una fecha determinada a un precio determinado. Por lo tanto, siempre que el vendedor o el emisor suscribe una opción de venta, da un pago de cero (ya que el tenedor no ejerce la opción de venta) o la diferencia entre el precio de las acciones y el precio de ejercicio, el que sea mínimo. Por lo tanto,

Pago de la opción de venta corta = mínimo (S _T - X, 0) o

- máx. (X - S _T , 0)

Podemos calcular la recompensa del Sr. XYZ para los tres escenarios asumidos en el ejemplo anterior.

Escenario -1 (cuando la opción expira en el fondo del dinero)

La recompensa del Sr.XYZ = min (S _T - X, 0)

= mínimo (60 - 70, 0)

= - $ 10 / -

Escenario -2 (cuando la opción expira en el dinero)

La recompensa del Sr.XYZ = min (S _T - X, 0)

= mínimo (65 - 70, 0)

= - $ 5 / -

Escenario -3 (cuando la opción expira sin dinero)

La recompensa del Sr.XYZ = min (S _T - X, 0)

= mínimo (75 - 70, 0)

= $ 5 / -

Estrategias al escribir opciones de venta

La estrategia de escribir opciones de venta se puede realizar de dos formas:

1. escritura cubierta poner
2. escribir desnudo puesto o descubierto puesto

Analicemos estas dos estrategias para escribir opciones de venta en detalle

# 1 - Poner cubierto de escritura

Como sugiere el nombre, al escribir una estrategia de venta cubierta, el inversor escribe opciones de venta junto con una venta al descubierto de las acciones subyacentes. Esta estrategia de negociación de opciones es adoptada por los inversores si creen firmemente que las acciones van a caer o se mantendrán constantes a corto o corto plazo.

A medida que caen los precios de las acciones, el tenedor de la opción se ejercita al precio de ejercicio y el emisor de la opción compra las acciones. La recompensa neta para el escritor aquí es la prima recibida más los ingresos por acortar las acciones y el costo involucrado en la recompra de esas acciones cuando se ejercita. Por lo tanto, no hay riesgo a la baja y el beneficio máximo que obtiene un inversor a través de esta estrategia es la prima recibida.

Por otro lado, si los precios de las acciones subyacentes suben, el suscriptor está expuesto a un riesgo alcista ilimitado ya que el precio de las acciones puede subir a cualquier nivel e incluso si el tenedor no ejerce la opción, el suscriptor tiene que comprar las acciones (subyacentes ) de vuelta (debido a un cortocircuito en el mercado al contado) y los ingresos para el escritor aquí son solo la prima recibida del titular.

Con nuestro argumento anterior, podemos ver esta estrategia como una ganancia limitada sin riesgo a la baja, pero con un riesgo al alza ilimitado. El diagrama de pagos de la opción de venta cubierta se muestra en la imagen-1.

Ejemplo

Supongamos que el Sr. XYZ ha emitido una opción de venta cubierta sobre acciones de BOB con un precio de ejercicio de $ 70 / - durante un mes por una prima de $ 5 / -. Un lote de opción de venta consta de 100 acciones de BOB. Dado que se trata de una escritura de venta cubierta, aquí el Sr. XYZ está corto en el subyacente, es decir, 100 acciones de BOB y en el momento de acortar el precio de la acción de BOB era de $ 75 / por acción. Consideremos dos escenarios en los que, en el primer escenario, los precios de las acciones caen por debajo de $ 55 / - al vencimiento, lo que le da al tenedor la oportunidad de ejercer la opción y, en otro escenario, los precios de las acciones se recuperan a $ 85 / - al vencimiento. Es obvio que en el segundo escenario, el tenedor no ejercerá la opción. Calculemos la recompensa para ambos escenarios.

En el primer escenario, cuando los precios de las acciones cierren por debajo del precio de ejercicio al vencimiento, el tenedor ejercerá la opción. Aquí, la recompensa se calcularía en dos pasos. Primero, mientras se ejerce la opción y segundo cuando el suscriptor recompra la acción.

El suscriptor está en una pérdida en el primer paso, ya que está obligado a comprar las acciones al precio de ejercicio del tenedor haciendo el pago como la diferencia entre el precio de la acción y el precio de ejercicio ajustando con los ingresos recibidos por la prima. Por lo tanto, la recompensa sería de $ 10 negativos por acción.

En el segundo paso, el escritor tiene que comprar las acciones a $ 55 / - que ha vendido a $ 75 / - obteniendo una recompensa positiva de $ 20 / -. Por lo tanto, el beneficio neto para el escritor es positivo $ 10 / - por acción.

En el segundo escenario, cuando el precio de la acción suba a $ 85 / - al vencimiento, entonces el tenedor no ejercerá la opción, lo que generará un pago positivo de $ 5 / - (como prima) para el suscriptor. Mientras que en el segundo paso, el escritor tiene que recomprar las acciones a $ 85 / - que vendió a $ 75 / - incurriendo en un pago negativo de $ 10 / -. Por lo tanto, la recompensa neta para el suscriptor en este escenario es 5 dólares negativos por acción.

# 2 - Escribir Put desnudo o Put descubierto

Escribir una opción put descubierta o una opción put desnuda contrasta con una estrategia de opción put cubierta. En esta estrategia, el vendedor de la opción de venta no vende los valores subyacentes. Básicamente, cuando una opción de venta no se combina con la posición corta en la acción subyacente, se denomina emisión de una opción de venta descubierta.

El beneficio para el escritor en esta estrategia se limita a la prima ganada y tampoco hay riesgo alcista involucrado, ya que el escritor no abre las acciones subyacentes. Por un lado, donde no hay riesgo al alza, existe un gran riesgo a la baja involucrado a medida que los precios de las acciones caen por debajo del precio de ejercicio, más incurriría el escritor de pérdidas. Sin embargo, existe un colchón en forma de prima para el escritor. Esta prima se ajusta de la pérdida en caso de que se ejerza la opción.

Ejemplo

Supongamos que el Sr. XYZ ha emitido una opción de venta descubierta sobre acciones de BOB con un precio de ejercicio de $ 70 / - durante un mes por una prima de $ 5 / -. Un lote de opción de venta consta de 100 acciones de BOB. Consideremos dos escenarios, en

Consideremos dos escenarios, en el primer escenario, los precios de las acciones caen por debajo de $ 0 / - al vencimiento, lo que le da al tenedor la oportunidad de ejercer la opción, mientras que en otro escenario, los precios de las acciones se recuperan a $ 85 / - al vencimiento. Es obvio que en el segundo escenario, el tenedor no ejercerá la opción. Calculemos la recompensa para ambos escenarios.

Los beneficios se resumen a continuación.

Tabla-7

Al observar los pagos, podemos establecer nuestro argumento de que la pérdida máxima en la estrategia de opción de venta descubierta es la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de la acción con el ajuste de la prima recibida del tenedor de la opción.

Opciones negociadas en bolsa de requisito de margen

En una operación de opciones, el comprador debe pagar la prima en su totalidad. Los inversores no pueden comprar las opciones con márgenes ya que las opciones están muy apalancadas y comprar con margen aumentaría este apalancamiento a un nivel significativamente más alto.

Sin embargo, un emisor de opciones tiene pasivos potenciales y, por lo tanto, debe mantener el margen, ya que el intercambio y el corredor deben satisfacerse a sí mismos de manera que el comerciante no incumpla si la opción es ejercida por el tenedor.

En una palabra

• Una opción de venta otorga al tenedor el derecho, pero no la obligación, de vender las acciones a un precio predefinido durante la vigencia de la opción.
• Al emitir o poner en corto una opción de venta, el vendedor (emisor) de la opción de venta le da al comprador (tenedor) el derecho a vender un activo en una fecha determinada a un precio determinado.
• La opción put de pago por escrito se puede calcular como mínimo (S _T - X, 0).
• La estrategia involucrada en escribir una opción de venta es escribir una opción de venta cubierta y una opción de venta descubierta o escribir una opción de venta desnuda.
• La suscripción de una opción de venta cubierta tiene un enorme potencial de riesgo al alza con ganancias limitadas, mientras que la suscripción de una opción de venta no cubierta contiene un gran riesgo a la baja con ganancias limitadas como prima.
• Debido a las altas responsabilidades potenciales al escribir una opción de venta, el suscriptor debe mantener un margen con su corredor así como con el intercambio.