Preguntas de la entrevista de Equity Research (con respuestas)

Preguntas de la entrevista de Equity Research

Si lo llaman para una entrevista de investigación de equidad, se le puede hacer cualquier pregunta desde cualquier lugar. No debe tomar esto a la ligera, ya que esto puede cambiar su carrera en Finanzas. Las preguntas de la entrevista de Equity Research son una combinación de preguntas técnicas y complicadas. Por lo tanto, debe tener un conocimiento profundo en análisis financiero, valoración, modelos financieros, mercado de valores, eventos actuales y preguntas de entrevistas de estrés.

A continuación, descubramos las 20 preguntas principales de la entrevista de Equity Research que se plantean repetidamente para los puestos de analistas de Equity Research.

Esta es una pregunta de entrevista de investigación de equidad conceptual simple y primero debe mencionar la definición de valor empresarial y valor patrimonial y luego decir las diferencias entre ellos.

El valor empresarial se puede expresar de la siguiente manera:

• Valor empresarial = valor de mercado de las acciones ordinarias + valor de mercado de las acciones preferentes + valor de mercado de la deuda + interés minoritario - efectivo e inversiones.

Considerando que, la fórmula del valor patrimonial se puede expresar de la siguiente manera:

• Valor de las acciones = Capitalización de mercado + Opciones sobre acciones + Valor de las acciones emitidas a partir de valores convertibles - Producto de la conversión de valores convertibles.

La diferencia básica entre el valor empresarial y el valor patrimonial es que el valor empresarial ayuda a los inversores a obtener una imagen completa de los asuntos financieros actuales de una empresa; mientras que el valor patrimonial les ayuda a dar forma a decisiones futuras.

Puede clasificarse como la pregunta de entrevista de investigación de equidad más común. Aquí está la lista de razones comunes para el análisis financiero que se puede dividir en 7 partes:

# 1 - Análisis del índice de solvencia

• Radio actual
• Razón rápida
• Ratio de efectivo

# 2 - Ratios de rotación

• Rotación de cuentas por cobrar
• Días por cobrar
• Volumen de ventas de inventario
• Inventario de días
• Rotación de cuentas por pagar
• Días pagaderos
• Ciclo de conversión de efectivo

# 3 - Análisis del índice de eficiencia operativa

• Ratio de rotación de activos
• Rotación neta de activos fijos
• Rotación de acciones

# 4 - Análisis del índice de rentabilidad operativa

• Margen de beneficio bruto
• Margen de beneficio operativo
• Margen neto
• Retorno sobre activos totales
• Rentabilidad sobre recursos propios
• Dupont ROE

# 5 - Riesgo empresarial

• Palanca de operacion
• Apalancamiento financiero
• Apalancamiento total

# 6 - Riesgo financiero

• Ratio de apalancamiento
• Coeficiente de endeudamiento
• Porcentaje de cobertura de intereses 
• Ratio de cobertura de servicio de la deuda

# 7 - Riesgo de liquidez externa

• Fórmula de margen de oferta y demanda

• Esta es nuevamente una de las preguntas más comunes en las entrevistas de investigación de acciones. El modelado financiero no es más que proyectar las finanzas de la empresa de una manera muy organizada. Como las empresas que evalúa solo proporcionan los estados financieros históricos, este modelo financiero ayuda a los analistas de capital a comprender los fundamentos de la empresa: ratios, deuda, ganancias por acción y otros parámetros de valoración importantes.
• En el modelo financiero, pronostica el balance, los flujos de caja y el estado de resultados de la empresa para los años futuros.
• Puede consultar ejemplos como el modelo financiero Box IPO y el modelo financiero de Alibaba para comprender más sobre el modelado financiero.

Si es nuevo en el modelo de valoración, realice esta capacitación gratuita sobre modelos financieros.

• El modelado financiero comienza con la información de los estados financieros históricos de la empresa en un formato estándar.
• A continuación, proyectamos estas tres declaraciones utilizando una técnica de modelado financiero paso a paso.
• Las tres declaraciones están respaldadas por otros programas como el Programa de Deuda e Intereses, el Programa de Depreciación y Planta y Maquinaria, el Capital de Trabajo, el Patrimonio de los Accionistas, los Programas de Intangibles y Amortización, etc.
• Una vez que se realiza el pronóstico, se pasa a las valoraciones de la empresa utilizando el enfoque DCF,
• Aquí debe calcular el flujo de efectivo libre a firme o el flujo de efectivo libre a capital y encontrar el valor presente de estos flujos de efectivo para encontrar la valoración justa de las acciones.

Esta es una pregunta clásica de una entrevista de investigación de acciones. El flujo de efectivo libre para la empresa es el exceso de efectivo que se genera después de considerar los requisitos de capital de trabajo, así como el costo asociado con el mantenimiento y la renovación de los activos fijos. El flujo de caja libre para la empresa se destina a los tenedores de deuda y a los accionistas.

Cálculo del flujo de efectivo libre para la empresa o FCFF = EBIT x (tasa de 1 impuesto) + Cargos distintos al efectivo + Cambios en el capital de trabajo - Gastos de capital

Puede obtener más información sobre FCFF aquí

Aunque esta pregunta se hace con frecuencia en las entrevistas de valoración, sin embargo, esta puede ser una pregunta esperada de la entrevista de investigación de acciones. El FCFE mide cuánto "efectivo" puede devolver una empresa a sus accionistas y se calcula después de hacerse cargo de los impuestos, el gasto de capital y los flujos de efectivo de la deuda.

El modelo FCFE tiene ciertas limitaciones. Por ejemplo, solo es útil en los casos en que el apalancamiento de la empresa no es volátil y no se puede aplicar a empresas con apalancamiento de deuda cambiante.

Fórmula FCFE = Ingresos netos + Depreciación y amortización + Cambios en WC + Capex + Deuda neta

Puede obtener más información sobre FCFE aquí.

¿Se presenta a una entrevista de investigación de acciones? - Asegúrese de conocer esta pregunta de la entrevista de investigación de equidad.

fuente: Bloomberg.com

En nuestra industria, las empresas anunciarán una fecha específica en la que declararán sus resultados trimestrales o anuales. Estas empresas también ofrecerán un número telefónico mediante el cual podremos discutir los resultados.

• Una semana antes de esa fecha específica, el trabajo consiste en actualizar una hoja de cálculo que reflejará las estimaciones del analista y las métricas clave como EBITDA, EPS, Free Cash Flow, etc.
• El día de la declaración, el trabajo consiste en imprimir el comunicado de prensa y resumir rápidamente los puntos clave.

Puede consultar este artículo para obtener más información sobre la temporada de ganancias

Una de las preguntas de la entrevista de investigación de equidad técnica.

• El análisis de sensibilidad con Excel es una de las tareas más importantes después de haber calculado el valor razonable de las acciones.
• Generalmente, utilizamos los supuestos del caso base de tasas de crecimiento, WACC y otros insumos, que resultan en la valoración base de la empresa.
• Sin embargo, para proporcionar a los clientes una mejor comprensión de los supuestos y su impacto en las valoraciones, es necesario que prepare una tabla de sensibilidad.
• La tabla de sensibilidad se prepara utilizando TABLAS DE DATOS en Excel.
• El análisis de sensibilidad se realiza popularmente para medir el efecto de los cambios en el WACC y la tasa de crecimiento de la empresa sobre el precio de las acciones.

• Como vemos desde arriba, en el supuesto del caso base de tasa de crecimiento al 3% y WACC del 9%, el valor empresarial de Alibaba es de $ 191 mil millones
• Sin embargo, cuando nuestras suposiciones dicen que la tasa de crecimiento es del 5% y el WACC es del 8%, ¡obtenemos la valoración de $ 350 mil millones!

Esta es una pregunta de entrevista de investigación de equidad no técnica. Para garantizar que no haya conflicto de intereses, se está creando una “lista restringida”.

Cuando el equipo de banca de inversión está trabajando para cerrar un trato que nuestro equipo ha cubierto, no podemos compartir ningún informe con los clientes y tampoco podremos compartir ninguna estimación. Nuestro equipo también tendrá restricciones para enviar modelos e informes de investigación a los clientes. Tampoco podremos comentar sobre los méritos o deméritos del trato.

Espere esta pregunta esperada de la entrevista de investigación de equidad. Hay pocos múltiplos comunes que se utilizan con frecuencia en la valoración:

• EV / Ventas
• EV / EBITDA
• EV / EBIT
• Relación P / E
• Relación de PEG
• Precio a flujo de caja
• Relación P / BV
• EV / Activos

El WACC se conoce comúnmente como el costo de capital de la empresa. El costo para la empresa por tomar prestado el capital viene dictado por fuentes externas en el mercado y no por la administración de la empresa. Sus componentes son Deuda, Capital Ordinario y Capital Preferido.

La fórmula de WACC = (Wd * Kd * (1-impuesto)) + (We * Ke) + (Wps * Kps).

dónde,

• Wd = Peso de la deuda
• Kd = Costo de la deuda
• impuesto - Tasa de impuestos
• We = Peso de la equidad
• Ke = Costo de capital
• Wps = Peso de las acciones preferentes
• Kps = Coste de las acciones preferentes

La relación de PE final se calcula utilizando las ganancias por acción del pasado, sin embargo, la relación de PE a futuro se calcula utilizando las ganancias por acción previstas. Por favor, vea a continuación un ejemplo de la relación de PE de seguimiento frente a PE de avance.

• Fórmula del índice de ganancias del precio final = $ 234 / $ 10 = $ 23.4x
• Fórmula del índice de ganancia de precio a plazo = $ 234 / $ 11 = $ 21.3x

Para obtener más detalles, eche un vistazo a Trailing PE vs Forward PE

Esta es una pregunta engañosa para una entrevista de investigación sobre acciones. Tenga en cuenta que puede suceder, pero solo en teoría. Consulte la fórmula a continuación para conocer el valor terminal

Si por alguna razón, el WACC es menor que la tasa de crecimiento, el valor terminal puede ser negativo. Las empresas de alto crecimiento pueden obtener valores terminales negativos solo debido al mal uso de esta fórmula. Tenga en cuenta que ninguna empresa puede crecer a un ritmo elevado durante un período de tiempo infinito. La tasa de crecimiento que se utiliza aquí es una tasa de crecimiento constante que la empresa puede generar durante un largo período de tiempo. Para obtener más detalles, consulte esta guía detallada sobre el valor de la terminal

Esta pregunta de la entrevista de investigación de equidad se hace repetidamente.

La forma ideal de responder a esta pregunta es elegir algunas buenas acciones de gran capitalización, acciones de mediana capitalización y pequeña capitalización, etc.) y presentarle al entrevistador lo mismo. Le diría al entrevistador que invertiría $ 10 millones en estas acciones. Necesita conocer los ejecutivos clave de la gerencia, algunas métricas de valoración (múltiplos de PE, EV / EBITDA, etc.) y pocas estadísticas operativas de estas acciones para que pueda utilizar la información para respaldar su argumento.

Tipos similares de preguntas donde darías respuestas similares son:

• ¿Qué hace que una empresa sea atractiva para ti?
• Póngame una acción, etc.

La razón básica por la cual el PE de la empresa de alta tecnología es mayor es quizás que la empresa de alta tecnología tiene mayores expectativas de crecimiento.

• ¿Por qué es relevante? Debido a que la tasa de crecimiento esperada es en realidad un multiplicador de PE:
• [{(1 - g) / ROE} / (r - g)]
• Aquí, g = tasa de crecimiento; ROE = Retorno sobre el capital & r = costo del capital.

Para empresas de alto crecimiento, debe utilizar la relación PEG en lugar de la relación PE

Esta es una de las 5 preguntas más esperadas de la entrevista de investigación de acciones. Beta es una medida histórica que representa una tendencia del rendimiento de una acción en comparación con el cambio en el mercado. Beta generalmente se calcula mediante análisis de regresión.

Una beta de 1 representaría que las acciones de una empresa serían igualmente proporcionales al cambio en el mercado. Una beta de 0.5 significa que la acción es menos volátil que el mercado. Y una beta de 1.5 significa que la acción es más volátil que el mercado. Beta es una medida útil pero histórica. Entonces, beta no puede predecir con precisión lo que depara el futuro. Es por eso que los inversores a menudo encuentran resultados impredecibles utilizando beta como medida.

Veamos ahora las tendencias beta de Starbucks durante los últimos años. La versión beta de Starbucks ha disminuido en los últimos cinco años. Esto significa que las acciones de Starbucks son menos volátiles en comparación con el mercado de valores. Observamos que la Beta de Starbucks está en  0.805x

Otra pregunta complicada de la entrevista de investigación de equidad. EBITDA significa Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Y EBIT significa ganancias antes de intereses e impuestos. Muchas empresas utilizan múltiplos de EBITDA en sus estados financieros. El problema con el EBITDA es que no tiene en cuenta la depreciación y amortización, ya que son "gastos no monetarios". Incluso si el EBITDA se utiliza para comprender cuánto puede ganar una empresa; todavía no tiene en cuenta el costo de la deuda y sus efectos fiscales.

Por las razones anteriores, incluso a Warren Buffett no le gustan los múltiplos de EBITDA y nunca le gustan las empresas que lo utilizan. Según él, el EBITDA se puede utilizar donde no hay necesidad de gastar en “gastos de capital”; pero sucede raramente. Por tanto, todas las empresas deberían utilizar el EBIT, no el EBITDA. También da ejemplos de Microsoft, Wal-Mart & GE que nunca usan EBITDA.

Esta pregunta de la entrevista de investigación de equidad debería ser muy sencilla de responder. Hay pocas debilidades en la valoración de PE incluso si PE es un índice importante para los inversores.

• En primer lugar, la relación PE es demasiado simplista. Simplemente tome el precio actual de la acción y luego divídalo por las ganancias recientes de la empresa. ¿Pero tiene en cuenta otras cosas? No.
• En segundo lugar, la educación física necesita contexto para ser relevante. Si observa solo la proporción de PE, no tiene sentido.
• En tercer lugar, la educación física no tiene en cuenta el crecimiento / no crecimiento. Muchos inversores siempre tienen en cuenta el crecimiento.
• En cuarto lugar, P (precio de la acción) no considera la deuda. Como el precio de mercado de las acciones no es una gran medida del valor de mercado, la deuda es parte integral de él.

Esta pregunta de entrevista de investigación de equidad se basa puramente en economía. Necesita pensar detenidamente y luego responder la pregunta.

En primer lugar, examinemos la primera opción.

• En la primera opción, el precio de cada producto se incrementa en un 10%. Como el precio es inelástico, se produciría un pequeño cambio en la cantidad demandada incluso si aumenta el precio de cada producto. Eso significa que generaría más ingresos y mejores ganancias.
• La segunda opción es aumentar el volumen en un 10% introduciendo un nuevo producto. En este caso, la introducción de un nuevo producto requiere más gastos generales y costes de producción. Y nadie sabe cómo funcionaría este nuevo producto. Entonces, incluso si el volumen aumentara, habría dos desventajas: una, habría incertidumbre sobre las ventas del nuevo producto y dos, el costo de producción aumentaría.

Después de examinar estas dos opciones, parece que la primera opción sería más rentable para usted, como propietario de una franquicia de KFC.

Incluso si no sabe nada sobre esta pregunta de la entrevista de investigación de equidad, es de sentido común que las empresas químicas gasten una gran parte de su dinero en investigación y desarrollo. Entonces, si uno puede mirar su relación D / E (Deuda / Capital), entonces sería más fácil para el analista comprender qué tan bien la compañía química está utilizando su capital. Una relación D / E más baja siempre indica que la empresa química tiene una sólida salud financiera. Junto con D / E, también podemos echar un vistazo al margen de beneficio neto y la relación P / E.