Tipos de modelos financieros

Tipos de modelos financieros

Los modelos financieros se utilizan para representar el pronóstico de las finanzas de la empresa en función de su desempeño histórico, así como las expectativas futuras con el propósito de usarlos para el análisis financiero y los tipos más comunes de modelos financieros incluyen el modelo de flujo de efectivo descontado (DCF), el modelo de compra apalancada (LBO), modelo de análisis comparativo de empresas y modelo de fusiones y adquisiciones.

Aquí está la lista de los 4 tipos principales de modelos financieros

1. Modelo de flujo de efectivo descontado (DCF)
2. Modelo de compra apalancada
3. Modelo de análisis de empresa comparable
4. Modelo de Fusiones y Adquisiciones

Discutamos cada uno de ellos en detalle -

# 1 - Modelo de flujo de efectivo descontado

Este es quizás uno de los tipos más importantes de modelo financiero que forma parte de las metodologías de valoración. Utiliza los flujos de efectivo libres proyectados que se espera extraer y los descuenta para llegar a un valor actual neto (VAN) que ayuda en el valor potencial de una inversión y la rapidez con que pueden alcanzar el punto de equilibrio.

Esto se puede expresar con la siguiente fórmula:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n                                

donde CF1 = el flujo de caja al final del año

r = Tasa de rendimiento con descuento

n = Vida del proyecto

En el cálculo del VPN, asumiremos que el costo de capital se conoce para el cálculo del VPN. La fórmula del VPN:

[VAN = valor actual de la entrada de efectivo - valor actual de la salida de efectivo],

Si el VPN es positivo, entonces vale la pena considerar el proyecto; de lo contrario, es una opción que genera pérdidas.

Modelo de flujo de efectivo descontado - Ejemplo

Consideremos un ejemplo para comprender las implicaciones del DCF Valaumodel:

El flujo de caja inicial es de 100.000 INR para el inicio del puesto del proyecto, que son todas las entradas de efectivo.

100.000 = 30.000 / (1 + r) 1 + 30.000 / (1 + r) 2 + 40.000 / (1 + r) 3 + 45.000 / (1 + r) 4                                          

En el cálculo, r = 15,37%. Por lo tanto, si se espera que la tasa de retorno del proyecto sea superior al 15,37%, se aceptará el proyecto en caso contrario, se rechazará.

En Equity Research, el análisis DCF se utiliza para encontrar el valor fundamental de la empresa (valor razonable de la empresa)

# 2 - Modelo de compra apalancada

Una compra apalancada (LBO) es la adquisición de una empresa pública o privada con una cantidad significativa de fondos prestados. Después de la compra de la empresa, la relación Deuda / Patrimonio es generalmente superior a 1 (la deuda constituye la mayoría de la porción). Durante la propiedad, los flujos de efectivo de la empresa se utilizan para el servicio de los montos de la deuda y los intereses. La rentabilidad global obtenida por los inversores se calcula mediante el flujo de salida de la empresa (EBIT o EBITDA) y el importe de la deuda que se ha pagado durante el horizonte temporal. Este tipo de estrategia se utiliza principalmente en finanzas apalancadas con patrocinadores como empresas de capital privado que desean adquirir empresas con el objetivo de venderlas con una ganancia en el futuro.

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Ejemplo de modelo LBO

Un ejemplo ilustrativo se indica a continuación con los parámetros y supuestos:

• Los socios de XYZ Private Equity compran la compañía objetivo ABC por 5 veces el EBITDA adelantado al final del Año Cero (antes del comienzo de las operaciones)
• La relación de deuda a capital = 60:40
• Suponga que la tasa de interés promedio ponderada de la deuda es del 10%.
• ABC espera alcanzar $ 100 millones en ingresos por ventas con un margen de EBITDA del 40% en el año 1.
• Se espera que los ingresos aumenten un 10% interanual.
• Se espera que los márgenes de EBITDA se mantengan estables durante el plazo de la inversión.
• Se espera que los gastos de capital sean el 15% de las ventas cada año.
• Se espera que el capital de trabajo operativo aumente en $ 5 millones cada año.
• Se espera que la depreciación sea igual a $ 20 millones cada año.
• Suponiendo una tasa impositiva constante del 40%.
• XYZ sale de la inversión objetivo después del año 5 con el mismo múltiplo de EBITDA utilizado al momento de la entrada (5 veces el EBITDA adelantado a 12 meses) - ver Múltiplos de valor terminal

Usando el modelo de entrada 5.0, el precio pagado por el precio de compra de ABC Target Company se calcula multiplicando el EBITDA del año 1 (que representa un margen de EBITDA del 40% sobre $ 100 millones en ingresos) multiplicado por 5. Por lo tanto, el precio de compra = 40 * 5 = $ 200 millones.

La financiación de deuda y capital se calcula teniendo en cuenta la relación Deuda: capital =

Porción de la deuda = 60% * $ 200 millones = $ 120 millones

Porción de capital = 40% * 200 millones = $ 80 millones

Basándonos en los supuestos anteriores, podemos construir la tabla de la siguiente manera:

Tenga en cuenta que, dado que el valor de salida al final del año 5 se basará en el múltiplo de EBITDA de reenvío, el estado de resultados del sexto año y no el del quinto año.

El flujo de efectivo libre acumulado apalancado se puede calcular de la siguiente manera:

No necesitamos considerar la información para el sexto año, ya que el FCF de los años 1 al 5 puede usarse para pagar el monto de la deuda asumiendo que se utiliza todo el FCF para el pago de la deuda. Los retornos de salida se pueden calcular de la siguiente manera:

Valor total de la empresa en la salida = adelantar el EBITDA en una salida junto con un múltiplo de salida de 5.0 veces para calcular el VET de salida. $ 64 mm X 5,0 múltiplo = $ 320 millones

La deuda neta a la salida (también conocida como deuda final) se calcula de la siguiente manera:

Deuda final = Deuda inicial - Pago de la deuda [$ 120 mm - $ 34 mm en FCF acumulado = $ 86 mm]

Valor de capital final = VET de salida - Deuda final [$ 320 mm - $ 86 mm] = $ 234 mm

El retorno de EV múltiple de dinero (MoM) se calcula como [EV final / EV inicial] = [$ 234 mm / $ 80 mm = 2,93 veces mensual]

La siguiente tabla es útil para estimar la TIR basada en múltiplos MoM de 5 años:

Por lo tanto, podemos suponer que la TIR implícita para el caso anterior es aproximadamente un 25% o ligeramente inferior a la misma.

# 3 - Modelo de análisis de empresa comparable

Un análisis de empresa comparable (CCA) es un proceso que se utiliza para evaluar el valor de una empresa utilizando las métricas de otras empresas de tamaño similar en la misma industria. Opera bajo el supuesto de que empresas similares tendrán múltiplos de valuación similares, como el EV / EBITDA. Posteriormente, los inversores pueden comparar una empresa en particular con sus competidores sobre una base relativa.

En términos generales, los criterios de selección para empresas comparables se pueden dividir de la siguiente manera:

Los múltiplos más críticos que se consideran para el análisis comparativo son:

PE múltiple

• El múltiplo de valoración de PE, también conocido como "Múltiplo de precio" o "Múltiplo de ganancias", se calcula como:
• Precio por acción / Ganancia por acción O Capitalización de mercado / Ingresos netos
• Este múltiplo indica el precio que un inversionista está dispuesto a pagar por cada $ de ganancia.

Múltiplo EV / EBITDA

• Otro múltiplo común es EV / EBITDA, que se calcula de la siguiente manera: Valor empresarial / EBITDA
• donde EV representa todas las reclamaciones sobre el negocio (capital ordinario + deuda neta + acciones preferentes + interés minoritario).
• Esto ayuda a neutralizar el efecto de la estructura de capital. El EBITDA se acumula tanto para los tenedores de deuda como para los accionistas, ya que es antes del componente de intereses.

Relación precio / valor contable

• La relación PBV es la relación precio / valor contable es un múltiplo de capital calculado como precio de mercado de una acción / valor contable por acción o capitalización de mercado / capital total del accionista

Los pasos a tener en cuenta para ejecutar una valoración comparativa son:

1. Elija un grupo de competidores / empresas similares con industrias comparables y características fundamentales.
2. Calcule la capitalización de mercado = Precio de la acción X Número de acciones en circulación.
3. Calcule el valor empresarial
4. Utilice fórmulas históricas de los registros de la empresa y proyecciones de la administración, analistas de capital, etc.
5. Calcule los diversos múltiplos de diferenciales que le darán una visión aproximada de cómo se está desempeñando la empresa, reflejando la verdad detrás de la información financiera.
6. Valore a la empresa objetivo eligiendo el múltiplo de valoración de referencia apropiado para el grupo de pares, y valore a la empresa objetivo en función de ese múltiplo. Generalmente, se usa un promedio o una mediana.

Modelo de análisis de empresa comparable: ejemplo

• La tabla anterior es la composición comparable de Box Inc. Como puede ver, hay una lista de empresas en el lado izquierdo junto con sus respectivos múltiplos de valoración en el lado derecho.
• Los múltiplos valiosos incluyen EV / ventas, EV / EBITDA, Precio a FCF, etc.
• Puede tomar un promedio de estos múltiplos de la industria para encontrar la valoración justa de Box Inc.
• Para obtener más detalles, consulte Valoración de caja

# 4 - Modelo de fusiones y adquisiciones

El tipo de modelo financiero es ampliamente utilizado por la fraternidad de Banca de Inversión. El objetivo completo del modelado de fusiones es mostrar a los clientes el impacto de la adquisición en el EPS del adquirente y cómo este EPS es comparable en la industria.

Los pasos básicos para construir un modelo de M&A son los siguientes:

El enfoque de este modelo implica una construcción del balance posterior a la fusión de las 2 entidades.

La sección de modelos de fuentes y usuarios de este modelo contiene información sobre el flujo de fondos en una transacción de M&A específicamente, de dónde proviene el dinero y hacia dónde se utiliza el dinero. Un banquero de inversión determina la cantidad de dinero recaudado a través de varios instrumentos de capital y deuda, así como el efectivo disponible para financiar la compra de la empresa objetivo que representa las fuentes de los fondos. Los usos de los fondos mostrarán el efectivo que se destinará a comprar el objetivo, así como las distintas tarifas necesarias para completar la transacción. El factor más importante es que las fuentes deben ser iguales a los usos de los fondos.

Efectivo en caja = Usos totales de fondos - Total de fuentes de fondos excluyendo efectivo en caja =

(Compra de capital + Comisiones de transacción + Comisiones de financiamiento) - (Capital + Deuda)

Fondo de comercio: es un activo que surge en el balance de una empresa adquirente siempre que adquiere un objetivo por un precio que excede el valor en libros de los activos tangibles netos (es decir, activos tangibles totales - pasivos totales) en el balance general del objetivo. Como parte de la transacción, una parte de los activos adquiridos de la empresa objetivo a menudo se “liquidará”; el valor de los activos aumentará al cierre de la transacción. Este aumento en la valoración de activos aparecerá como un aumento en Otros activos intangibles en el balance general del Comprador. Esto desencadenará un pasivo por impuesto diferido, igual a la tasa impositiva asumida multiplicada por la corrección de otros activos intangibles.

La fórmula utilizada para calcular el fondo de comercio creado en una transacción de M&A:

Nuevo fondo de comercio = Precio de compra del capital social - (Activos totales tangibles - Pasivos totales) - Valorización de activos * (1-Tasa de impuestos)

El fondo de comercio es un activo a largo plazo, pero nunca se deprecia ni se amortiza a menos que se detecte un deterioro, si se determina que el valor de la entidad adquirida claramente se vuelve más bajo de lo que el comprador original pagó por él. En ese caso, una parte del fondo de comercio se “cancelará” como un gasto único, es decir, el fondo de comercio se reducirá en una cantidad igual al cargo por deterioro.

Modelo de muestra de fusiones y adquisiciones: balance general combinado

Ejemplos de escenarios de modelos de fusión