¿Qué es el índice de cobertura de intereses?

El índice de cobertura de intereses es el índice utilizado para determinar cuántas veces puede una empresa pagar sus intereses con las ganancias actuales antes de intereses e impuestos de la empresa y es útil para determinar la posición de liquidez de la empresa al calcular la facilidad con la que la empresa puede pagar intereses en su deuda pendiente.

La mayoría de las empresas tienen préstamos (tanto a largo como a corto plazo) y tienen que pagar intereses sobre los mismos. Los inversores deben controlar si la empresa podrá pagar los intereses en el momento oportuno. Como podemos ver en el gráfico anterior, Nissan tiene un índice de cobertura de intereses extremadamente saludable en comparación con sus pares: Ford y Daimler.

El índice de cobertura de intereses ayuda a determinar la facilidad con la que una empresa puede pagar intereses sobre sus deudas / préstamos pendientes. Se clasifica como un coeficiente de endeudamiento , lo que da una idea general sobre la estructura financiera y el riesgo financiero que enfrenta una empresa. También se puede clasificar como índice de solvencia , que ayuda a comprender si la organización es solvente y si existe alguna amenaza cercana a la quiebra.

El Sr. Benjamin Graham (autor del famoso libro llamado The Intelligent Investor llamó al índice de cobertura de intereses como parte del "margen de seguridad". Explicó este término comparándolo con la ingeniería de un puente. En la construcción de un puente, el El peso que puede transportar se declara como, por ejemplo, 10,000 libras, mientras que el límite de peso máximo real para el que está construido es de 30,000 libras. Estas 20,000 libras adicionales representan el margen de seguridad para adaptarse a situaciones inesperadas. De la misma manera, ICR representa el margen de seguridad con respecto a los pagos de intereses de una organización.

En cierta medida, esta relación también ayuda a medir la estabilidad financiera de la empresa o las dificultades que puede enfrentar debido a sus préstamos.

El capital y la deuda son las dos fuentes de fondos de cualquier empresa. El interés es el costo de la deuda para la organización. Analizar si una empresa está en condiciones de pagar este costo es muy importante. Por tanto, este es un ratio muy crítico para los accionistas y los prestamistas de la empresa.

Fórmula del índice de cobertura de intereses

La ICR se calcula con una fórmula simple como sigue:

# 1 - Usando EBIT

Índice de cobertura de intereses = EBIT del período ÷ Total de intereses a pagar en el período dado

Aquí, EBIT significa ganancias antes de intereses e impuestos

Entendamos mejor esta fórmula con la ayuda del siguiente ejemplo.

M / s High Earners Limited
Resumen del Estado de Ingresos para el período 01-ene-2015 al 31-dic-2015 junto con el Estado de ingresos comparativo para el período 01-ene-2014 al 31-dic-2014
Informe detallado	Año
Informe detallado	2015	2014
Ingresos:
Tarifas de asesoría de proyectos	$ 1,30,000	$ 1,50,000
Tarifas de consultoría	$ 70 000	$ 36 000
Ingresos totales (A)	$ 2,00,000	$ 1,86,000

Gastos:
Gastos directos	$ 1,00,000	$ 95 000
Gastos de publicidad	$ 2,000	$ 1.800
Comision pagada	$ 1,140	$ 600
Gastos varios	$ 360	$ 300
Depreciación	$ 8,300	$ 8,600
Gastos operativos totales (B)	$ 1,11,800	$ 1,06,300

Ingresos operativos (A menos B)	$ 88.200	$ 79,700
Agregar: Otros ingresos	$ 2,000	$ 2,100
Menos: otros gastos (si corresponde)	$ 100	$ 76

Ganancias antes de intereses e impuestos	$ 90,100	$ 81,724
Menos: interés	$ 9.200	$ 8 000
Beneficio antes de impuestos	$ 80,900	$ 73,724
Menos: impuestos (asumidos al 10%)	$ 8.090	$ 7,372
Beneficio después de impuestos	$ 72,810	$ 66,352

ICR para el año 2015 = $ 90,100 ÷ $ 9,200 = 9,99

ICR para el año 2014 = $ 81,724 ÷ $ 8,000 = 10.07

# 2 - Usando EBITDA

Una ligera variación de la fórmula anterior es agregar cualquier gasto que no sea en efectivo al EBIT (EBITDA) y luego calcular la ICR.

La fórmula para el mismo es la siguiente:

Fórmula del índice de cobertura de intereses = (EBIT del período + Gastos no monetarios) ÷ Total de intereses a pagar en el período dado.

Los gastos no monetarios son depreciación y amortización para la mayoría de las empresas.

Para comprender esta fórmula, primero, comprendamos qué queremos decir con gastos no monetarios. Como sugiere el propio nombre, estos son gastos incurridos en los libros de cuentas, pero no hay una salida de efectivo real a cuenta de estos gastos. Un muy buen ejemplo de esto es la depreciación. La depreciación mide el desgaste de los activos fijos anualmente, pero no genera ninguna salida de efectivo.

La lógica detrás de sumar estos gastos no monetarios es llegar a una cifra que estará disponible para el pago de intereses en el verdadero sentido y no solo como beneficio contable. Si sumamos estos gastos, el índice de cobertura de intereses definitivamente aumentará.

Tomando el ejemplo anterior,

ICR para el año 2015 = ($ 90,100 + $ 8,300) ÷ $ 9,200 = 10.58

ICR para el año 2014 = ($ 81,724 + $ 8,600) ÷ $ 8,000 = 12.04

Los analistas financieros utilizan la primera fórmula o la segunda, según lo que consideren más apropiado.

Ratio de cobertura de intereses de Colgate (utilizando el método EBITDA)

Calculemos ahora el índice de cobertura de intereses de Colgate. En este ejemplo, usaremos la fórmula EBITDA = EBITDA / Gastos por intereses (usando la segunda fórmula)

ICR de Colgate = EBITDA / Gastos por intereses
En Colgate, los gastos de Depósito y Amortización no se proporcionaron en el Estado de Resultados. Puede encontrarlos fácilmente en la sección Flujo de caja de operaciones.
Además, tenga en cuenta que el gasto por intereses es el monto neto en el estado de resultados (Gastos por intereses - Ingresos por intereses)
Como podemos observar, la cobertura de intereses de Colgate es muy saludable. Ha mantenido un índice de cobertura de intereses superior a 100x durante los últimos dos años.
Asimismo, en 2013, el Gasto por Intereses Neto fue negativo (Gasto por Intereses - Ingresos por Intereses). Por tanto, no se calculó la relación.

Interpretación del índice de cobertura de intereses

La tasa de cobertura de intereses es un control de solvencia para la organización. En palabras simples, la proporción mide la cantidad de veces que se pueden pagar intereses con las ganancias dadas de la empresa. Por lo tanto, cuanto mayor sea la proporción, mejor será. Una relación más alta significa que la organización tiene un colchón suficiente incluso después de pagar intereses. En el ejemplo anterior, M / s High Earners Limited tiene una ICR de aproximadamente 10 para 2014. Esto significa que tenía suficiente reserva para pagar los intereses 9 veces por encima del interés real pagadero.

Para decirlo en otras palabras, se puede decir que cuanto menor sea la proporción, mayor será la carga para la organización de asumir el costo de la deuda. Cuando la relación cae por debajo de 1,5, significa una alerta roja para la empresa. Indica que es posible que apenas pueda cubrir sus gastos por intereses. Cualquier valor inferior a 1,5 significa que es posible que la organización no pueda pagar intereses sobre sus préstamos. En este caso, existen altas posibilidades de incumplimiento. También puede crear un impacto muy negativo en la buena voluntad de la empresa, ya que todos los prestamistas serán muy cautelosos con respecto a su capital invertido, y cualquier prestamista potencial evitará la oportunidad.

Además, en caso de que la empresa no pueda pagar intereses, puede terminar pidiendo más préstamos. Esto generalmente empeora la situación y conduce a un bucle en el que la empresa sigue pidiendo más préstamos para cubrir sus gastos por intereses.

Ahora bien, ¿qué sucede si el índice de cobertura de intereses cae por debajo de 1? En este caso, significa que la empresa no está generando suficientes ingresos, por lo que el interés total a pagar es mayor que las ganancias antes de intereses e impuestos . Este es un fuerte indicador de incumplimiento. Esto a menudo conlleva el riesgo de caer en quiebra.

Eche un vistazo al siguiente gráfico. La ICR natural canadiense está ahora en -0,91x (menos de 0). Tal posición no es buena para la empresa, ya que no tiene suficientes ganancias para pagar sus gastos por intereses.

fuente: ycharts

En la mayoría de los casos, una tasa mínima de cobertura de intereses debe estar alrededor de 2.5 a 3. Esto es suficiente para no activar una señal de alerta. Sin embargo, puede haber muchos casos en los que una empresa deba mantener una proporción más alta, como:

Una política interna sólida en la que la administración tiene el mandato de mantener un índice más alto;
También puede haber un requisito contractual de varios prestatarios de la empresa para mantener una relación más alta.

Además, diferentes industrias pueden tener un nivel diferente de aceptabilidad de ICR. Generalmente, las industrias donde las ventas son estables, como los servicios básicos, pueden hacerlo con una tasa de cobertura de intereses más baja. Esto se debe a que tienen un EBIT comparativamente estable y su interés puede cubrirse fácilmente incluso en tiempos difíciles.

Considerando que, las industrias que tienden a tener ventas fluctuantes, como la tecnología, deberían tener una proporción comparativamente más alta. Aquí, el EBIT fluctuará de acuerdo con las ventas, y la mejor manera de administrar el flujo de efectivo es manteniendo el efectivo de reserva manteniendo un índice más alto.

Otro punto interesante a destacar sobre este ratio es que un EBIT más alto no es prueba de un ICR más alto. Del análisis comparativo anterior de dos años de ingresos de M / s High Earners Limited, podemos concluir lo mismo. El año 2014 tiene un beneficio menor, pero aún así, está en una posición ligeramente mejor para pagar sus gastos por intereses en comparación con el año 2015. Aunque el beneficio fue menor en 2014, el interés también es menor en el año y por lo tanto un índice de cobertura de intereses más alto.

Utilidad

El análisis de tendencias de este índice dará una imagen clara de la estabilidad de la organización con respecto a sus pagos de intereses e incumplimientos, si los hubiera. Por ejemplo, una empresa que tiene un ICR constante durante un período de 5 años es comparativamente simple en comparación con una empresa que tiene un índice de cobertura de intereses que fluctúa anualmente.

Empresa A	2015	2014	2013	2012	2011
Ganancias antes de intereses e impuestos	$ 12 000	$ 10,000	$ 8 000	$ 6.000	$ 4000
Interesar	$ 1,150	$ 950	$ 800	$ 660	$ 450
Porcentaje de cobertura de intereses	10,43	10,53	10.00	9.09	8,89

Empresa B	2015	2014	2013	2012	2011
Ganancias antes de intereses e impuestos	$ 12 000	$ 10,000	$ 8 000	$ 6.000	$ 4000
Interesar	$ 8 000	$ 5.500	$ 4000	$ 4,100	$ 3500
Porcentaje de cobertura de intereses	1,50	1,82	2,00	1,46	1,14

De la ICR anterior, podemos ver que la Compañía A ha aumentado de manera constante su índice de cobertura de intereses y parece estar estable en términos de solvencia y crecimiento. Al mismo tiempo, la Compañía B tiene un índice muy bajo y también hay altibajos en el índice. Esto indica que la Compañía B no es estable y puede enfrentar problemas de liquidez en el futuro previsible.

Antes de prestar dinero a través de instrumentos a corto o largo plazo, los prestamistas pueden evaluar el índice de cobertura de intereses sobre los datos presupuestados y evaluar la solvencia crediticia de la empresa. Una proporción más alta es lo que buscarán los prestamistas.

El ICR también es un buen indicador para que otras partes interesadas, como inversores, acreedores, empleados, etc. tomen decisiones oportunas.

Tomando una referencia a los ejemplos anteriores de la Compañía A y la Compañía B, un empleado definitivamente querría trabajar para la Compañía A en lugar de la Compañía B para garantizar la seguridad de su trabajo. Del mismo modo, si un inversor ha invertido dinero en la empresa B, es posible que desee retirar sus inversiones, consultando el análisis de tendencias anterior.

Limitaciones

Como cualquier otro índice financiero, este índice también tiene su propio conjunto de limitaciones. Algunas de las limitaciones son las siguientes:

Es posible que observar la proporción de un período determinado no le dé una imagen real de la posición de la empresa, ya que puede haber factores estacionales que pueden ocultar / distorsionar la proporción.

Por ejemplo, en un período determinado, la empresa tiene ingresos excepcionales debido al lanzamiento de un nuevo producto, que ya está prohibido por el gobierno en el futuro. Observar el índice de cobertura de intereses solo en este período puede dar la impresión de que a la empresa le va bien. Sin embargo, si la relación se compara con el período siguiente, podría mostrar una imagen totalmente diferente.

Una deficiencia importante del índice es que el índice no considera el efecto del gasto fiscal en la organización. El gasto por impuesto sobre la renta se deduce después de las ganancias antes de intereses e impuestos. El impuesto afecta el flujo de caja de la organización y se puede deducir del Numerador del ratio para llegar a mejores resultados.

El principio de coherencia en la contabilidad seguido al preparar los estados financieros también puede ser un factor crítico para analizar tendencias pasadas y comparar pares de la industria al calcular la ICR.

La mejor forma de utilizar esta relación

La mejor forma de utilizar ratios financieros es utilizar un conjunto de ratios en un momento determinado. Muchas otras razones financieras, como razón de efectivo, razón rápida, razón circulante, razón deuda-capital, razón precio ganancias, etc., deben usarse junto con la razón de cobertura de intereses para un análisis efectivo de los estados financieros. Ayuda a maximizar las ventajas de estas proporciones y, al mismo tiempo, a minimizar sus limitaciones.

Ejemplo de industria

A continuación se presenta el extracto de la contabilidad de pérdidas y ganancias de algunos actores destacados de la industria de las telecomunicaciones para el año fiscal 2015-16

Informe detallado	Idea Cellular	Bharti Airtel	Tata Comm
(Todas las cantidades en millones de rupias)
Ingresos
El volumen de ventas	35816.55	60300.2	4790.32
Otros ingresos	183,44	805,7	-89,6
Ingresos totales (A)	35999,99	61105,9	4700.72

Gasto
Materias primas	0	51,6	20,77
Costo de energía y combustible	2460.36	4038,7	83,56
Costo de empleado	1464,44	1869.3	789,65
Otros gastos de fabricación	18708,9	15074,7	1828,73
Gastos varios	1358.59	16929,7	896,76
Gastos totales (B)	23992.29	37964	3619.47

Beneficio antes de depreciación, intereses e impuestos (A - B)	12007,7	23141,9	1081.25
Menos: depreciación	6199,5	9543.1	745,56
Ganancias antes de intereses e impuestos	5808.2	13598.8	335,69
Interesar	1797,96	3559	20.45
Porcentaje de cobertura de intereses	3,23	3,82	16.42

Si comparamos la relación de las tres empresas anteriores, podemos ver fácilmente que Tata Communication tiene suficiente efectivo de reserva para pagar todos sus compromisos de intereses, pero al mismo tiempo, tiene ganancias, que son considerablemente menores que las otras dos empresas.

Por otro lado, Idea y Bharti Airtel tienen proporciones en un lado más bajo pero no lo suficientemente bajas como para levantar una bandera roja. Un inversor prudente que busque más estabilidad y seguridad podría optar por Tata Communications, mientras que los inversores que estén dispuestos a correr un poco más de riesgo optarán por empresas con mayores beneficios pero menores índices de cobertura de intereses como Bharti Airtel.