¿Qué es el riesgo de reinversión?
El riesgo de reinversión es un tipo de riesgo financiero que se asocia con la posibilidad de invertir los flujos de efectivo de un bono a una tasa inferior a la tasa de rendimiento esperada asumida al momento de comprar el bono. El riesgo de reinversión es alto para los bonos con vencimientos largos y cupones altos.
¿En qué se diferencia del riesgo de tasa de interés?
Cualquier cambio adverso o desfavorable en las estadísticas del mercado de bonos que surja debido a cambios en las tasas de interés vigentes se agrupa colectivamente bajo riesgo de tasa de interés. El riesgo de tasa de interés comprende el riesgo de reinversión y el riesgo de precio. Los precios de los bonos están inversamente relacionados con las tasas de interés del mercado. Entonces, cuando las tasas suben, los precios bajan. Esto a menudo se denomina riesgo de precio en un mercado de bonos.
Riesgo de reinversión en valores de renta fija
# 1 - Riesgo de reinversión en bonos exigibles
Un bono rescatable es un tipo de bono en el que la empresa emisora se reserva el derecho de canjear el bono en cualquier momento antes del vencimiento. Los bonos rescatables llevan cupones altos para compensar el factor de rescatable. Dichos emisores de bonos siempre buscan aprovechar cualquier oportunidad de refinanciamiento de deuda en caso de que las tasas bajen, lo que deja a los inversores con el dilema de reinvertir los ingresos a tasas más bajas, lo que genera el riesgo de reinversión.
# 2 - Riesgo de reinversión en acciones preferentes reembolsables
Las acciones preferentes reembolsables son un tipo de acciones en las que el emisor puede volver a comprarlas a un precio específico. Tras la redención, el inversor se queda con las ganancias para reinvertir para obtener un buen rendimiento, lo que podría no ser una idea muy favorable cuando las tasas de interés han bajado.
# 3 - Riesgo de reinversión en bonos de cupón cero
Esto no es tan pronunciado en los bonos cupón cero como en los anteriores. En ausencia de los ingresos del cupón, los inversores solo tienen que lidiar con la reinversión del monto del vencimiento.
Ejemplos de riesgo de reinversión
Ejemplo n. ° 1: pagaré del tesoro y riesgo de reinversión
Un inversionista compra una nota del Tesoro de $ 100,000 a 8 años, dando un cupón del 6 por ciento ($ 6000 al año). En la duración de los próximos 8 años, las tasas disminuyen al 3 por ciento. El inversionista recibe un cupón anual de $ 6000 por 6 años y el valor nominal al vencimiento. Ahora, uno puede preguntarse, ¿dónde está el riesgo de reinversión?
El riesgo de reinversión se manifiesta cuando el inversor intenta invertir los ingresos de la nota del Tesoro a la tasa vigente del 3 por ciento. Ya no tiene derecho al rendimiento anual del 6 por ciento.
Ejemplo # 2 - Bonos rescatables y riesgo de reinversión
ABC Inc ha emitido un bono rescatable con protección de llamada de 1 año y ofrece un cupón del 7 por ciento. Después de 1 año, las tasas de interés disminuyen hasta alcanzar el 4 por ciento. Al considerar la oportunidad de refinanciar su deuda a una tasa más baja, ABC Inc decide devolver el bono. En ese momento, el inversionista habría recibido el cupón del 7 por ciento por un año y el capital junto con la prima de compra acordada. Este flujo de efectivo se reinvertiría luego al 4 por ciento en lugar del 7 por ciento anterior, exponiendo al inversionista al riesgo de reinversión.
Desventajas del riesgo de reinversión
- El rendimiento obtenido es más bajo que la tasa de rendimiento esperada, es decir, el YTM o rendimiento al vencimiento.
- Nadie es completamente inmune a este riesgo, ya que está prácticamente en todas partes, en todos los mercados.
- Los inversores con una habilidad especial para invertir en bonos a corto plazo suelen ser víctimas de este tipo de riesgo.
Gestión del riesgo de reinversión
- Invertir en bonos cupón cero: estos no implican pagos periódicos, por lo que el riesgo se mitiga ya que los inversores solo tienen que pensar en invertir el valor de vencimiento (valor nominal en este caso). Estos bonos son pagaderos con descuento a su valor nominal.
- Invertir en bonos no rescatables: esto ayuda a reducir el riesgo al retrasar el pago final hasta el vencimiento mientras continúa obteniendo cupones hasta entonces. El inversor aún puede tener que afrontar el riesgo de vencimiento.
- Creación de una escalera de bonos: una escalera de bonos se puede definir como una cartera de bonos bien diversificada en la que la pérdida de un valor podría compensarse con las ganancias del otro.
- Seleccionar bonos que tengan la disposición de proporcionar la opción acumulativa a los inversores, donde los ingresos del bono se reinvierten en el mismo bono.
- Contratación de un administrador de fondos con experiencia.
Limitación
Se han realizado algunos estudios sobre cuantificación del riesgo de reinversión, de los cuales el modelo de tiempo discreto y el método de beneficio general han ganado cierta relevancia, pero ninguno de ellos puede proporcionar una estimación precisa, ya que la predicción de la dirección futura de las tasas de interés siempre sería depende de una serie de factores inciertos.
Conclusión
El cálculo del precio del bono como valor presente de todos los flujos de efectivo futuros se basa en el supuesto de que todos los flujos de efectivo futuros se reinvierten a YTM o la tasa de rendimiento esperada. Incluso el más mínimo cambio en las tasas de mercado impacta ese cálculo y eventualmente impacta nuestras finanzas. La construcción de una cartera de bonos bien pensada e investigada ayuda a reducir el riesgo hasta cierto punto, sin embargo, la eliminación completa no es posible.
