¿Qué son los valores respaldados por activos y los valores respaldados por hipotecas?
A medida que el mercado se profundiza, se crean varios índices sobre el funcionamiento y la tasa de cambio de los activos que también son útiles para determinar el valor de un instrumento derivado, que son de 2 tipos, índice de valores respaldados por activos (ABS) que muestra el desempeño del mercado. del mercado de ABS que se calcula como el promedio ponderado de una cartera de ABS, mientras que el índice de valores respaldados por hipotecas (MBS) muestra el movimiento del mercado de MBS como el promedio ponderado de bonos y pagarés respaldados únicamente por hipotecas inmobiliarias.
Explicación
A medida que los mercados se profundizan, se desarrollan índices para tener una idea de cómo se está desempeñando el mercado. También se utilizan como base para derivados que son instrumentos que toman su valor del movimiento de los índices.
¿Pueden las instituciones usar los préstamos y cuentas por cobrar que tienen en su cartera para generar más efectivo para préstamos adicionales? La respuesta es sí, pueden agrupar las cuentas por cobrar, ya sean préstamos o el crédito que han concedido, que tienen una tenencia y un perfil de riesgo similares, y venderlo a los inversores. Estos grupos suelen tener la forma de un bono o pagaré. Estos valores se denominan valores respaldados por activos (ABS). El inversor en estos valores es propietario de una parte del préstamo o cuenta por cobrar. Esto permite a la institución convertir sus activos ilíquidos en efectivo disponible para usar en su negocio.
Los activos típicos que se titulizan en valores respaldados por activos (ABS) son cuentas por cobrar de tarjetas de crédito, arrendamientos, cuentas por cobrar de empresas, regalías, etc. Los títulos respaldados por hipotecas (MBS) son un subconjunto de los ABS y están respaldados por hipotecas sobre propiedades residenciales, es decir, viviendas. préstamos. MBS es un subconjunto de los ABS y contienen un tipo específico de activo.
Además, consulte Precios de bonos para comprender mejor este artículo.
Fuente : Barclays
¿Qué es la titulización?
El proceso de convertir activos ilíquidos que tienen un flujo de caja futuro en valores financieros listos para generar efectivo mediante la combinación de activos de un tipo, tenencia y perfil de riesgo similares se denomina titulización. Esto generalmente lo hace una entidad separada que compra los activos generadores de flujo de efectivo futuro de la empresa original con un descuento y luego los agrupa para venderlos a los inversores. En teoría, cualquier activo que tenga un flujo de caja futuro puede titulizarse.
Creación de valores respaldados por activos
Por ejemplo, una empresa ABC Ltd. que es una empresa de arrendamiento financiero tiene cuentas por cobrar mensuales de sus clientes. Estas cuentas por cobrar están en el futuro, por lo que la empresa no puede usarlas hoy para hacer más préstamos, por lo que está vendiendo todas las cuentas por cobrar a otra entidad, la empresa SPV, que le paga un valor presente por estos flujos de efectivo futuros. Esto le permite a la Compañía ABC convertir estos ingresos futuros en efectivo hoy y usarlo en su negocio. La empresa SPV ahora agrupa estos arrendamientos en diferentes grupos denominados tramos, en función de su vencimiento y la calidad del arrendatario, y los vende como bonos o pagarés a los inversores. Dado que estos bonos están respaldados por activos específicos, se denominan valores respaldados por activos.La forma en que funcionaría el reembolso es que el arrendatario haría un pago de arrendamiento periódico a la Compañía ABC, que a su vez lo traspasaría a la Compañía SPV, ya que ahora son propietarios del arrendamiento, que luego usaría este dinero para hacer los pagos del cupón a los inversores.
La cartera de flujos de efectivo de la empresa de origen se agrupa de acuerdo con su vencimiento y perfil de riesgo para vender a los inversores. Cada tramo consta de flujos de efectivo con tiempos y riesgos similares. Esto se hace para que el inversor pueda elegir según su apetito por el riesgo, el tramo adecuado en el que invertir.
Como los valores respaldados por activos tienen la forma de bonos / pagarés, se negocian en bolsa, por lo que brindan a los inversionistas la flexibilidad de vender y, por lo tanto, proporcionan liquidez cuando sea necesario. El proceso de bursatilizaciones convierte un préstamo ilíquido en manos de la empresa originaria en un activo líquido negociable en manos del inversor.
Estos bonos que se negocian en bolsa dan ahora a los inversores liquidez para comprarlos y venderlos. La tasa de interés prevaleciente en el mercado y el perfil de riesgo de los bonos respaldados por activos determinan el precio de estos bonos.
¿Qué es el índice ABS?
Un índice de ABS es un método para medir el valor del mercado de ABS. Es un valor promedio ponderado de una cartera de valores respaldados por activos. Los diferentes índices utilizan diferentes ABS en diferentes proporciones como ponderaciones para determinar el valor del índice. Por lo tanto, un índice ABS es “ Valor medio ponderado de varios bonos / pagarés ABS negociados en el mercado”.
Un índice MBS es una especie de índice ABS que toma el valor promedio ponderado de los bonos / pagarés que están respaldados solo por hipotecas inmobiliarias .
El principal riesgo al que se enfrentan los bonos ABS es la tasa de interés y el riesgo de pago anticipado. El riesgo de tasa de interés es lo que enfrenta todo el mercado con respecto a todo el mercado. Muchas personas, en lugar de invertir en un solo bono ABS, prefieren invertir en una cartera para mitigar su riesgo de precio. Cualquier instrumento como un fondo cotizado en bolsa (ETF) que refleje el índice ABS ofrecería una vía de inversión de este tipo.
Tipos de índices ABS
Los índices ABS son de diferentes tipos, con algunos índices especializados que comprenden bonos con activos como préstamos para automóviles o tarjetas de crédito o hipotecas únicamente, mientras que hay otros índices ABS de base amplia que tienen bonos respaldados por activos de todo tipo.
En los EE. UU., Los valores respaldados por activos se introdujeron por primera vez en la década de 1980 y, por lo tanto, el mercado es lo suficientemente maduro y profundo como para tener numerosos índices de ABS. Estos índices están diseñados por instituciones financieras como bancos de inversión como un producto para sus clientes.
Índices ABS en EE. UU.
Ejemplos de algunos de estos índices en los EE. UU. Son:
# 1 - Índice de valores respaldados por activos (ABS) con tasa flotante de Barclays en EE. UU .:
Este índice incluye valores respaldados por activos de un año o más de vencimiento, con 250 millones de dólares en circulación y tiene préstamos hipotecarios, tarjetas de crédito, préstamos para automóviles y préstamos para estudiantes como los "activos". El rendimiento a un año de este índice al 30 de junio de 2016 fue del 4,06%.
# 2 - JP. Índice ABS de Morgan:
Este índice tiene más de 2000 instrumentos de ABS en el mercado estadounidense que están respaldados por diferentes activos como automóviles y equipos, tarjetas de crédito, préstamos para estudiantes, préstamos al consumo, tiempo compartido, franquicias, liquidación, gravámenes fiscales, primas de seguros, anticipos de servicios y activos esotéricos diversos. Este índice apunta a capturar alrededor del 70% del mercado de ABS y también tiene subíndices que rastrean instrumentos de ABS de sectores específicos.
fuente: www.businesswire.com
Índices ABS en Europa
En Europa, el mercado de ABS también está bastante maduro y hay muchos índices de ABS paneuropeos que forman parte de valores respaldados por activos emitidos por originadores europeos. También existen índices de ABS en varios otros países. Algunos de ellos son:
# 1 - Índice de referencia de ABS paneuropeo de Barclays :
Este Índice incluye bonos respaldados por hipotecas residenciales y comerciales, préstamos para automóviles y tarjetas de crédito con 300 millones de euros en circulación con vencimiento mínimo de un año.
# 2 - Índice ABS europeo de automóviles
Este índice ABS se compone de emisiones de valores respaldados por préstamos para automóviles por parte de originadores europeos.
# 3 - Índice ABS de Autofinanciamiento de México
Este índice ABS se compone de valores respaldados por préstamos de automóviles mexicanos.
En EE. UU. Y Europa también se han desarrollado muchos fondos cotizados (ETF) que invierten en todos los bonos del índice ABS en la misma proporción. Estos fondos, que son como fondos mutuos, permiten a los inversores poner su dinero en una serie de bonos ABS sin invertir realmente en cada uno de ellos, pero les dan el rendimiento de una cartera ABS.
MBS y MBS Index
Dado que las hipotecas de viviendas forman una parte muy importante de la cartera de préstamos del sistema financiero, los valores respaldados por hipotecas (MBS) constituyen la mayoría del mercado de titulizaciones. El mercado de ABS evolucionó del mercado de MBS cuando había madurado y el mercado necesitaba nuevas vías de financiación. El mercado de ABS representa un riesgo mayor que el de MBS, ya que suelen tener una duración más corta y sus flujos de efectivo no son tan predecibles. Además, existe un riesgo crediticio que es mayor ya que no es fácil separar los aspectos legales y financieros del originador de los préstamos. Además, obtener información sobre el ABS es más engorroso ya que hay un gran número de instituciones que participan en él desde la originación del préstamo hasta la titulización.
El seguimiento del mercado de MBS ayuda a analizar la salud de la economía en gran medida, ya que la mayoría de las hipotecas no han incumplido a menos que sea realmente inasequible para el propietario. Si un gran número de personas comienza a incumplir, es una clara indicación de que la economía se está hundiendo. Por lo tanto, existen numerosos índices MBS en los EE. UU. Que rastrean este mercado. No solo existen índices de base amplia que rastrean una gran parte del mercado, sino que también hay numerosos índices MBS especializados que rastrean una parte del mercado de MBS como solo aquellos MBS que están respaldados por "hipotecas de alto riesgo" o aquellos que "emitieron durante un cierto número de años ”, etc.
Ejemplos de índices de valores respaldados por hipotecas son:
# 1 - Índice de valores respaldados por hipotecas de EE. UU. De S&P
La definición según el sitio de S & P es: “es un índice ponderado por valor de mercado basado en reglas que cubre valores de transferencia hipotecarios híbridos, a tasa fija y denominados en dólares estadounidenses emitidos por Ginnie Mae (GNMA ), Fannie Mae (FNMA) y Freddie Mac (FHLMC) ”donde GNMA, FNMA y FHLMC son instituciones que emiten MBS.
fuente: S&P
# 2 - Índice FHLMC a 30 años respaldado por hipotecas de EE. UU. De S & P:
Este índice es un subconjunto del índice de valores respaldados por hipotecas de EE. UU. De S&P y realiza un seguimiento de los bonos MBS emitidos por FHLMC a 30 años.
# 3 - Índice de MBS líquido de Deutsche Bank:
Este índice rastrea los MBS más líquidos del mercado estadounidense.
fuente: db.com
En India, el mercado de ABS aún no ha evolucionado demasiado. Las principales clases de activos en este mercado son los bonos respaldados por préstamos para automóviles, micropréstamos e hipotecas residenciales. En 2013 DLF Ltd., una empresa de desarrollo de propiedades emitió un bono respaldado por ingresos por alquiler de sus edificios de oficinas. En India, ABS tiene NBFC Full Form como originadores y bancos como inversores. Los bancos generalmente invierten en estas obligaciones respaldadas por activos para cumplir con las normas de préstamos del “sector prioritario”. Como micropréstamos respaldados por activos o préstamos para automóviles a los agricultores, estos ayudan a los bancos a cumplir con los préstamos para el sector prioritario. Con las estructuras legales y fiscales existentes, el mercado de titulizaciones en India es muy incipiente y tiene una demanda muy baja. Por ello, no ha sido necesaria la evolución de un índice ABS.
Índices ABS / MBS y crisis económica
Uno de los mayores contribuyentes a la crisis económica de 2009 en EE. UU. Ha sido el crédito hipotecario de alto riesgo, es decir, el crédito a entidades que no tienen un crédito perfecto y tienen un mayor riesgo de incumplimiento. Los préstamos hipotecarios se vieron impulsados aún más por la titulización disponible para estos préstamos, lo que provocó que el mercado estuviera lleno de fondos para préstamos adicionales. Fue un ciclo no virtuoso de préstamos de alto riesgo impulsado por más y más dinero arriesgado en los mismos préstamos de alto riesgo. Cuando los prestatarios comenzaron a incumplir, el colapso del mercado se exacerbó, ya que no los prestamistas perdieron su dinero, sino también todos aquellos que habían invertido en los bonos ABS que se emitieron mediante la titulización de estos préstamos. El otro grupo de inversores que perdió su dinero fueron los que invirtieron en ETF vinculados a índices ABS.
Cuando los préstamos han incumplido, los bonos perdieron su precio de mercado, lo que a su vez provocó un colapso de los índices ABS / MBS y, por lo tanto, de todos los ETF vinculados a ellos. Por tanto, un conjunto de incumplimientos tuvo un efecto en cascada que afectó a tres conjuntos diferentes de inversores, es decir, los prestamistas, los inversores de ABS e inversores en ETF de índices de ABS. aunque se ha dicho que los MBS son un factor importante en la crisis crediticia, hay que decir que el instrumento en sí mismo no fue una razón, pero los préstamos de alto riesgo que respaldan estos instrumentos fueron la causa. Hasta la crisis crediticia, el mercado había sido muy creativo en la emisión de instrumentos MBS y ABS, pero después de la crisis, el énfasis ha estado en la simplicidad y estabilidad del instrumento y del emisor.La emisión de instrumentos exóticos hizo que los índices fueran difíciles de construir y predecir, ya que había nuevos problemas a intervalos frecuentes con diferentes activos y complejidades en los flujos de efectivo.
