Definición de bonos de agencia
Un bono de agencia es el bono emitido por una agencia gubernamental y tiende a ser relativamente más líquido en comparación con otros bonos. Sin embargo, por lo general son menos líquidos que los bonos del Tesoro y no tienen la misma garantía federal completa. Los bonos de agencia ofrecen tasas de interés más altas en comparación con los del Tesoro, mientras que la relativa falta de liquidez puede hacerlos inadecuados para algunos inversores.
Tipos de bonos de agencia
Los siguientes son los tipos de bonos de agencia.
# 1 - Emitido por la Agencia del Gobierno Federal
Estos incluyen la administración federal de vivienda (FHPA), la administración de pequeñas empresas (SBA), la asociación hipotecaria nacional del gobierno (GNMA o Ginnie Mae ). Bonos emitidos por agencias del gobierno federal generalmente garantizados por el gobierno federal similares a las tesorerías.
# 2 - Emitido por una empresa patrocinada por el gobierno
Incluye la asociación hipotecaria nacional federal (Fannie Mae), hipoteca hipotecaria federal (Freddie Mac), bancos federales de crédito agrícola, corporación de financiación y banco federal de préstamos hipotecarios. Las GSE son organizaciones cuasi gubernamentales creadas para mejorar la disponibilidad de crédito y reducir el costo de financiamiento a sectores específicos de la economía.
Esto eventualmente dará como resultado la reducción del riesgo general de pérdida de capital para los inversores. Estas entidades están supervisadas pero no administradas directamente por el gobierno federal. Estos son de propiedad privada y se establecen con fines de lucro al proporcionar liquidez a los tipos de mercados de capital. En este sentido, invierten en capital social y títulos de deuda que garantizan MBS, adquieren préstamos y los mantienen en su cartera, y cobran comisiones por garantías y otros servicios.
Características de los bonos de agencia
- Fannie Mae y Freddie Mac están muy expuestos al mercado de valores respaldados por hipotecas. Cuando los incumplimientos hipotecarios aumentaron durante las crisis de las hipotecas de alto riesgo, estas entidades experimentaron pérdidas significativas. Posteriormente, su incapacidad para reunir capital y cumplir con su obligación casi condujo al colapso, lo que perturbó enormemente el mercado de préstamos hipotecarios y de vivienda de Estados Unidos. Para evitar la eventualidad, el gobierno de Estados Unidos los obligó a un rescate.
- Ginnie Mae realiza una función similar, sin embargo, es una agencia federal del gobierno y, por lo tanto, disfruta de una garantía federal completa, mientras que las otras 2 entidades no. Como GSE, son entidades independientes y con fines de lucro. Disfrutan de una garantía federal implícita que anima a los inversores a ofrecer condiciones más favorables. Esto se probó en la crisis de las hipotecas subprime de 2007.
- El gobierno federal hizo importantes inyecciones de efectivo tanto en Fannie Mae como en Freddie Mac y en septiembre de 2008 ambas entidades quedaron bajo tutela.
- Como conservador, el gobierno de los Estados Unidos y la FHFA (que regula los mercados hipotecarios secundarios del país) han impuesto varios controles a estas entidades.
Estructura de los bonos de agencia
- Bonos de agencia con tasa de cupón fija: paga una tasa de interés fija a intervalos regulares, como trimestral o anualmente, semestralmente.
- Bonos de agencia con tasa de cupón variable o flotante: donde las tasas de interés se ajustan periódicamente. Los ajustes suelen estar vinculados a algunas tasas de referencia, como los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. O LIBOR, EURIBOR de acuerdo con una fórmula predeterminada.
- El bono de agencia de cupón cero es emitido por agencias para satisfacer las necesidades de financiamiento a corto plazo y se emite con descuento al inicio y se puede canjear a la par durante el vencimiento.
- Bonos de agencia rescatables: la mayoría de ellos no son rescatables y son sensibles a los cambios en las tasas de interés, es decir, cuando las tasas de interés aumentan, los precios de los bonos de agencia caen y viceversa. Estos bonos son diferentes a otros, ya que los emisores pueden pagar el bono antes del vencimiento a un precio de compra menor que el precio actual del mercado. Esto suele suceder en un momento en que las tasas de interés están disminuyendo, ya que el emisor tiene la opción de devolver los bonos anteriores con tasas de interés más altas pidiendo prestado a la tasa de interés más baja y utilizando los ingresos para pagar a los inversores.
Ventajas de los bonos de agencia
- Menor riesgo crediticio: aunque no cuentan con la plena fe y garantía crediticia de los bonos de agencias gubernamentales de EE. UU., Se percibe que conllevan riesgos crediticios más bajos porque son emitidos y garantizados por una agencia gubernamental y tienen una garantía gubernamental implícita y explícita. También garantizan tanto los intereses como los pagos de principal de los valores que venden. Juntas, estas entidades garantizan la mitad de los 12 billones de dólares estadounidenses en hipotecas pendientes.
- Mayor rendimiento: Proporcionan tasas de préstamo más favorables que cualquier otro tipo de bono debido a los mayores riesgos crediticios asociados.
- Fuente de financiación favorable: Estos bonos ayudan a financiar proyectos relevantes para las políticas públicas como agricultura, pequeñas empresas o préstamos a compradores de vivienda. Brindan apoyo a sectores de la economía que de otro modo podrían tener dificultades para encontrar fuentes de financiación asequibles.
- Infundir liquidez: Fannie Mae y Freddie Mac respaldan la liquidez en el mercado inmobiliario de EE. UU. Específicamente, compran hipotecas de prestamistas como bancos y las vuelven a empaquetar en valores y luego las venden a inversionistas.
- Exención de impuestos locales: el interés de la mayoría de las emisiones de bonos de agencias está exento de impuestos estatales y locales, pero es importante que los inversores comprendan las consecuencias fiscales antes de invertir en él.
- Mayor calificación crediticia: a medida que la agencia emisora respalda un bono de agencia, puede recibir una calificación crediticia alta por parte de agencias de calificación reconocidas y, por lo tanto, algunos los consideran obligaciones morales del gobierno federal.
Desventajas
- Requisito de capital mínimo: Existe una limitación en la cantidad mínima de capital que se invertirá en bonos de agencia, es decir, se requiere una inversión mínima de $ 25,000 en bonos de Ginnie Mae Agency, lo que significa que un inversionista con carteras de inversión pequeñas no puede invertir en estos bonos.
- Compleja en la naturaleza- Algunas emisiones de bonos agencia tienen características que los hacen más “estructurado” y de naturaleza compleja que reduce aún más la liquidez de estas inversiones y los hace inadecuados para los inversores individuales.
- Totalmente sujetos a impuestos: los emisores de bonos de agencias, como las entidades GSE Freddie Mac y Fannie Mae, están completamente sujetos a impuestos según la regulación local o estatal. Las ganancias o pérdidas de capital al vender bonos de agencias están sujetas a impuestos según las regulaciones fiscales.
Conclusión
Los bonos de agencia están sujetos a riesgos de tasa de interés, liquidez, reinversión, crédito, call, inflación, mercado y otros eventos macroeconómicos similares a otros valores de renta fija.
