¿Qué es el capital privado?

¿Qué es el capital privado?

El capital privado es un tipo de inversión que se proporciona por un período de mediano a largo plazo a empresas que tienen un alto potencial de crecimiento a cambio de un cierto porcentaje del capital social de la participada. Estas empresas de alto crecimiento no cotizan en bolsa.

• A veces, este tipo de inversión se realiza para obtener un control mayor o completo de la empresa en previsión de mayores rendimientos. Además de realizar inversiones en empresas privadas en ocasiones, los inversores de capital privado compran empresas públicas, lo que resulta en su exclusión de la lista.
• Como ejemplo, puede observar desde arriba, Lyft recaudó $ 600 millones adicionales de fondos de capital privado de la Serie G que valoraron a la empresa en $ 7.5 mil millones, un fuerte aumento de la ronda de financiamiento de $ 5.5 mil millones el año pasado. Siendo yo mismo un emprendedor, me encantan esas historias de crecimiento y financiación.

Con este artículo, mi objetivo es brindarle información más detallada sobre qué es un capital privado, su estructura, tarifas, cómo es trabajar como analista de capital privado, las principales firmas de capital privado y más.

Estructura del capital privado

Los fondos de capital privado se estructuran principalmente como vehículos de inversión cerrados. Private se inicia como una sociedad limitada por un administrador de fondos o socio general. El administrador del fondo establece las reglas y regulaciones que rigen el fondo. El socio general aporta alrededor del 1% al 3% del tamaño total de la inversión del fondo. La inversión restante la realizan inversores como universidades, fondos de pensiones, familias y otros inversores. Cada uno de estos inversores es un socio comanditario del fondo. Entonces, la responsabilidad de un socio comanditario es proporcional a su contribución de capital. Algunas firmas de capital privado también tienen patrocinadores institucionales o son unidades cautivas o escisiones de otras compañías.

Los socios comanditarios hacen un compromiso acordado por un tiempo específico que es un período de inversión que puede ser de cuatro a seis años. Una vez que se realiza una inversión de cartera, es decir, la empresa subyacente se vende a un comprador financiero oa un inversor estratégico o se ha hecho pública a través de una oferta pública inicial: el fondo distribuye los ingresos a los socios limitados.

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Tarifas de capital privado

Al igual que los fondos de cobertura, los fondos de capital privado cobran una comisión de gestión y una comisión de rendimiento.

• Tarifa de administración : esta es una tarifa que pagan regularmente los socios limitados. Se calcula como un cierto porcentaje del total de activos gestionados. Por ejemplo, si AUM es de 500 mil millones, una tarifa de administración del 2% sería de $ 10 mil millones. La necesidad de esta tarifa es para cubrir los gastos administrativos y operativos del fondo, como salarios, tarifas de negociación pagadas a bancos de inversión, consultores, gastos de viaje, etc.
• Comisión de rendimiento : es una parte de la ganancia neta que se asigna al socio general. Este también es un cierto porcentaje de los beneficios obtenidos. Por ejemplo, el 20% del beneficio total obtenido. La mayoría de las veces, un socio general puede ganarlo después de que se alcanza la tasa límite. Por ejemplo, los socios limitados pueden solicitar que las tarifas de desempeño solo se paguen si el rendimiento es superior al 10% anual.

Inversores en PE

El fondo de PE utiliza el dinero invertido por los Fondos de Pensiones, Sindicatos, Compañías de Seguros, Dotaciones Universitarias, familias numerosas adineradas o Individuos, Fundaciones, etc. Fondos de pensiones públicos y privados, dotaciones universitarias y fundaciones en el fondo.

Estructuración de operaciones en capital privado

El capital privado financiaría una empresa de diferentes formas. Las acciones ordinarias y las acciones preferentes convertibles son dos formas básicas en las que se invierte una empresa. La operación se estructura después de negociaciones con la participada y se establece en una hoja de términos. La mayoría de las veces, la financiación tendrá una disposición contra la dilución. Protege a un inversor de la dilución de acciones resultante de emisiones posteriores de acciones a un precio inferior al que pagó originalmente.

La estructuración de la negociación se puede realizar mediante

1. Acciones comunes : la participada y el inversionista acuerdan una cierta cantidad que se entregaría como fondos y el porcentaje de acciones que recibirá el inversionista.
2. Acciones preferentes : las empresas de capital privado siempre están dispuestas a utilizar más las estructuras de acciones preferentes para la financiación de una empresa. Esta inversión en acciones preferentes se puede convertir en acciones ordinarias a opción del titular.
3. Financiamiento de deuda con Equity Kicker : el financiamiento de deuda con capital puede ser utilizado por empresas participadas que ya están operativas y también rentables o que han alcanzado el punto de equilibrio. Por ejemplo, si una participada necesita $ 100,000 para superar el obstáculo y hacer que su empresa sea rentable. La participada puede estructurar los $ 100,000 en un préstamo de tal manera que el préstamo sea por ejemplo de 3 a 5 años y luego le dé al inversionista el 10% de su compañía en acciones comunes. El número de acciones y el porcentaje se basan en el tamaño del préstamo y el valor de la empresa.
4. Deuda convertible : si la financiación se realiza a través de deuda convertible, el inversor tiene la opción de convertirla, a su elección, en acciones ordinarias de la empresa. Por lo general, los inversores ejercerían su derecho de conversión cuando la participada se haga pública para poder obtener buenos rendimientos de sus inversiones.
5. Fusiones inversas : cuando una empresa privada existente se fusiona en una empresa pública ya existente con un símbolo comercial, se dice que se produce una fusión inversa. La empresa pública se conoce generalmente como "empresa fantasma". Una corporación fantasma se define como una empresa pública que ya no opera un negocio, pero tiene un símbolo comercial y existe. El negocio de esa entidad pública obviamente ha fracasado y esa empresa está fuera de servicio, pero la entidad pública o caparazón todavía existe. Este es el factor clave en la fusión inversa.
6. Acciones preferentes participativas: las acciones preferentes participantes se componen de dos elementos: acciones preferentes y acciones ordinarias. Las acciones preferentes otorgan al propietario el derecho a recibir una determinada suma de dinero en efectivo que suele estar predeterminada. Esta suma de dinero comprende la inversión original más las inversiones acumuladas. Este efectivo se entrega si la empresa se vende o se liquida. El segundo elemento de las acciones ordinarias es la propiedad continua adicional en la empresa. Al igual que las acciones preferentes, incluso las acciones preferentes participantes se pueden convertir en acciones sin que la función de participación se active cuando la empresa realiza una oferta pública inicial (OPI). La participación puede ser igual o se basará en la antigüedad de las rondas.
7. Preferencia de liquidación múltiple : en este acuerdo, los accionistas preferidos de una ronda específica de financiamiento obtienen el derecho a recibir un múltiplo de su inversión original cuando la empresa se vende o se liquida. Este múltiplo puede ser 2x, 3x o incluso 6x. Las múltiples preferencias de liquidación permiten al inversor convertir a acciones ordinarias si la empresa se desempeña bien y puede generar un mayor rendimiento.
8. Warrants : las garantías son valores derivados que otorgan al titular el derecho a comprar acciones de una empresa. La compra se realiza a un precio predeterminado. Generalmente, los warrants serían emitidos por las sociedades participadas para que las acciones o los bonos sean más atractivos para los inversores potenciales.
9. Opciones: las opciones le dan al inversionista el derecho a comprar o vender acciones a un precio específico dentro de un período de tiempo específico. Las más utilizadas son las opciones de compra de acciones.
10. Full Ratchets: Full Ratchets es un mecanismo de protección de los inversores para futuras rondas descendentes. Entonces, una disposición de trinquete completa establecería que si una empresa en el futuro emite acciones a un precio por acción más bajo que las acciones preferidas existentes, en ese escenario, el precio de conversión de las acciones preferidas existentes se ajustaría a la baja al nuevo precio más bajo. Esto se traduce en un aumento en el número de acciones de inversores anteriores.

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Resumen de las tendencias del capital privado

Esta industria experimentó un tremendo crecimiento después de la década de 1970. A partir de ahora, el activo total bajo administración de todos los fondos de PE juntos es de USD 2,5 billones (src: www.preqin.com). Este crecimiento se ha debido a la constante y sólida recaudación de fondos a lo largo de los años.

Recaudación de fondos anual global de PE 1996-2016

fuente: valuewalk.com

La industria del PE es una industria cíclica y las tendencias de recaudación de fondos como se vio anteriormente lo demuestran. La recaudación de fondos también se vio afectada indirectamente por los ciclos crediticios en los mercados de deuda en los múltiplos de entrada y salida.

A lo largo de los años, esta industria se ha ido consolidando y, por lo tanto, el número de fondos ha caído de 1.666 fondos en 2000 a 594 en 2015. A lo largo de los años, además de los inversores tradicionales, como las oficinas familiares y las donaciones universitarias, los fondos de capital privado también han podido atraer inversores no tradicionales como los fondos soberanos.

Empresas de capital privado exitosas del mundo

A continuación se muestra la tabla de algunos fondos de capital privado exitosos que sobrevivieron a la recesión de 2008 y han tenido un buen desempeño desde su inicio.

Leer más - Principales empresas de capital privado

Medidas de desempeño de empresas de capital privado

No es fácil medir inversiones ilíquidas como inversiones de capital privado en comparación con medir el rendimiento de las clases de activos tradicionales.

Como tal, la Tasa Interna de Retorno (TIR) ​​y los múltiplos de inversión son las dos medidas que se utilizan para evaluar el desempeño de las inversiones de capital privado.

La siguiente tabla nos proporciona los tipos de inversiones de capital privado junto con sus expectativas de rendimiento de la TIR.

Conclusión

El desempeño en el pasado no garantiza un éxito similar en el futuro. La industria del PE ha recorrido un largo camino desde la década de 1970. La industria ahora se ha extendido por todo el mundo a Europa y los mercados emergentes. La globalización de las empresas de PE continuará en el futuro. PE se enfrenta a la amenaza de la inversión directa realizada por inversores institucionales que la coinversión con empresas de PE.

A medida que la industria crezca, enfrentará más regulaciones del gobierno y un mayor escrutinio.

Los mercados emergentes han sido la atracción reciente de fondos de capital privado, pero aún deben tener cuidado con los sistemas regulatorios y legales inmaduros, además de políticas no tan transparentes. Otros destinos de inversión atractivos incluyen instituciones financieras, capital público, etc.