¿Qué es el bono de descuento?
Bono de descuento se define como un bono que se emite por menos de su valor nominal en el momento de la emisión; También se refiere a aquellos bonos cuyas tasas de cupón son menores que la tasa de interés de mercado y, por lo tanto, se cotizan a menos de su valor nominal en el mercado secundario.
Suponga que un bono se vende en el mercado por 80 dólares. Pero al final del vencimiento, el bono paga 100 dólares. El bono parece barato pero el emisor puede tener problemas financieros. Por lo tanto, no habrá pagos intermedios ni de cupones. Y habrá una plusvalía al final del vencimiento. Pueden ser comprados y vendidos tanto por inversores individuales como institucionales. Sin embargo, los inversores institucionales deben adherirse a regulaciones específicas para la compra y venta de bonos con descuento. El bono de ahorro de EE. UU. Es uno de los ejemplos de bono de descuento.
Tipos de bonos de descuento
Los siguientes son tipos de bonos de descuento.
# 1 - Vínculo angustiado
- Más probabilidades de incumplimiento.
- Se negocia con un descuento significativo respecto al valor nominal,
- Dichos bonos pueden pagar intereses o no. O los plazos de pago podrían retrasarse. Por tanto, los inversores en estos bonos están especulando. Entonces, con un precio mínimo del bono e incluso un interés mínimo de estos bonos, los convierte en un bono de alto rendimiento.
# 2 - Bono de cupón cero
- Los bonos de cupón cero no pagan ningún cupón durante su mandato.
- Es un tipo de bono de gran descuento en el que podrían emitirse con un descuento de hasta el 20%, especialmente cuando el período de vencimiento es alto.
- Aunque puede que no haya pagos de intereses, el precio del bono aumenta constantemente hacia el final del plazo. Esto se debe a que los bonos se pagan en su totalidad al vencimiento.
Ejemplo de bono de descuento
Tomemos un ejemplo de un bono de descuento.
Considere un bono que cotiza en NASDAQ y que actualmente cotiza con descuento. La tasa de cupón del bono es 4.92. El precio en el momento de la emisión de un bono es de $ 100. El rendimiento en el momento de la emisión es del 4,92%. El precio actual es $ 79,943, lo que muestra claramente que el bono se cotiza con descuento. Aunque la tasa de cupón es alta en comparación con el rendimiento de un pagaré del Tesoro a 10 años, el precio del bono sigue descontado. Esto se debe a que la empresa tiene menores ganancias y flujos de efectivo negativos. Esto aumenta el riesgo de incumplimiento.
El rendimiento también puede cotizar por encima de la tasa de cupón. Ocurre cuando el precio es mucho más bajo que el valor nominal. Esto muestra claramente que se trata de un vínculo profundamente descontado. De manera similar, cuando una agencia de calificación crediticia reduce la calificación crediticia de la empresa, los inversores comienzan a vender en el mercado secundario a grandes volúmenes. Esto reduce el valor razonable de los bonos aumentando así el rendimiento.
Rendimiento al vencimiento (YTM) de los bonos de descuento
YTM es la TIR - tasa interna de retorno de la inversión en un bono, si un inversionista retiene el bono hasta el vencimiento con todos los pagos realizados según lo programado y reinvertido a la tasa equivalente. Para comprender el rendimiento al vencimiento de un bono con descuento, es mejor comenzar con bonos que no pagan cupón. Entonces, algunos de los problemas más complejos con los bonos con cupón se vuelven comprensibles.
El YTM de un bono de descuento se calcula como
- n = número de años hasta el vencimiento
- Valor nominal = valor de vencimiento del bono
YTM es la tasa que gana un inversionista al reinvertir todos los pagos de cupones recibidos del bono hasta la fecha de vencimiento del bono a la misma tasa. El PV (valor presente) de todas las entradas de efectivo futuras es el precio de mercado del bono. No existe un método directo para calcular las tasas de descuento. Sin embargo, existe un método de prueba y error que se puede aplicar en YTM hasta que el valor actual del flujo de pagos sea igual al precio del bono.
Tasas de interés y bonos de descuento
Los precios de los bonos y el rendimiento de los bonos comparten una relación inversa. Cuando hay un aumento en la tasa de interés, habrá una disminución en el precio de un bono y viceversa. Un bono con una tasa de interés o cupón más baja que la tasa de mercado posiblemente se venda a un precio menor que su valor nominal. Esto se debe a la disponibilidad de bonos similares u otros valores con mejor rendimiento.
Por ejemplo, cuando las tasas de interés suben después de que el bono se vende en el mercado. El valor del bono recién vendido disminuiría a medida que aumentara la tasa de interés del mercado. Si el comprador del bono quiere venderlo en el mercado secundario, entonces tiene que ofrecerlo a un precio más bajo para afectar la venta. Cuando las tasas de interés vigentes en el mercado suben hasta un punto en el que el valor de un bono cae por debajo de su valor nominal, se convierte en un bono con descuento.
También se puede derivar una relación muy importante de esta fórmula. En el ejemplo descrito, la tasa de cupón (r) es mayor que YTM. Si r
La simulación de dos combinaciones más de tasa de cupón e YTM produce los siguientes resultados:
** Este gráfico parece una línea recta ya que solo hemos usado dos puntos de datos, pero en realidad cuando consideramos más puntos de datos, converge para parecerse más a un gráfico exponencial.
Ventajas
Algunas de las ventajas son las siguientes:
- Cuando un inversor compra las inversiones a un precio con descuento, ofrece una mayor oportunidad de obtener ganancias de capital. Sin embargo, esta ventaja debe compararse con la desventaja de pagar impuestos sobre dichas ganancias de capital.
- Los tenedores de bonos reciben intereses a intervalos regulares (a menos que sea un bono de cupón cero), generalmente semestral.
- Se ofrecen con vencimientos a corto y largo plazo.
Desventajas
Algunas de las desventajas son las siguientes:
- Indica la posibilidad de incumplimiento de un emisor, caída de dividendos o desgana de los inversores a comprar el bono.
- El riesgo de incumplimiento es mayor con los bonos con descuento a largo plazo.
- Los bonos con mayores descuentos indican las dificultades financieras de una empresa y, por lo tanto, indican un mayor riesgo.
Conclusión
Hay algunos riesgos que deben analizarse antes de invertir en bonos con descuento. Son riesgo de tipo de interés, riesgo de crédito, riesgo de inflación, riesgo de reinversión, riesgo de liquidez. Como los inversores siempre buscan un rendimiento más alto, pagan menos por el bono que tiene cupones más bajos en comparación con las tasas vigentes. Por lo tanto, para compensar las bajas tasas de cupón, comprarían los bonos con descuento. Un bono que se vende a un precio significativamente más bajo que el valor nominal, incluso con un descuento del 20% o más, es el bono de gran descuento.
