Prima de riesgo país

¿Qué es la Prima de Riesgo País?

La Prima de Riesgo País se define como la rentabilidad adicional esperada por el inversor para asumir el riesgo de invertir en mercados extranjeros en comparación con el país local.

Invertir en países extranjeros se ha vuelto más común ahora que antes. A un inversor estadounidense le gustaría invertir en valores de los mercados asiáticos, por ejemplo, China o India. Esto es tan atractivo como arriesgado. El escenario geopolítico no es el mismo en diferentes regiones del mundo. Existen riesgos asociados con todas las economías, y la Prima de Riesgo País es una medida de este riesgo. Dado que la certeza sobre el rendimiento de las inversiones en los mercados extranjeros es generalmente menor en comparación con los mercados nacionales, se vuelve vital aquí.

En nuestro ejemplo hipotético aquí, China enfrenta sus propios conjuntos de riesgos macroeconómicos. Estos riesgos hacen que los inversores sean escépticos sobre sus inversiones. Para cualquier activo dado, la prima de riesgo de mercado, como creen muchos analistas, no captura el exceso de riesgo que representan los factores económicos del país.

Factores a considerar al estimar la prima de riesgo país:

  • Factores macroeconómicos como la inflación.
  • Fluctuaciones monetarias.
  • Déficit fiscal y políticas relacionadas;

Cálculo de la prima de riesgo país

Las primas de riesgo país pueden basarse en los rendimientos de los bonos soberanos porque estos valores dan una buena imagen de la macroeconomía dentro de un país. Para un par, con los índices del mercado de renta variable y renta fija es fortalecer la medición del riesgo. Ambos mercados tienen cantidades sustanciales de dinero de los inversores, lo que los convierte en un mejor indicador del riesgo país.

Fórmula de prima de riesgo país

La fórmula para la prima de riesgo país es:

CRP = Diferencial sobre el rendimiento de los bonos soberanos * (Estimación de riesgo en el índice de acciones anualizado / Estimación de riesgo en el índice de bonos anualizado)

Así, más técnicamente,

CRP = Diferencial sobre el rendimiento de los bonos soberanos * Desviación estándar anualizada del índice de acciones / Desviación estándar anualizada del índice de bonos

Ejemplos

Veamos algunos ejemplos de cálculo de la prima de riesgo país para comprenderlo mejor.

Puede descargar esta plantilla de Excel de la prima de riesgo de país aquí - Plantilla de Excel de la prima de riesgo de país

Ejemplo 1

Si un país tiene un rendimiento anualizado del 18% y el 12,5% sobre el índice de acciones y bonos, respectivamente, durante un período de 5 años, ¿cuál es la prima de riesgo país? El bono del tesoro del país ha arrojado un rendimiento del 3,5%, mientras que el bono soberano tiene un rendimiento del 7% en un período similar.

Solución:

La sustitución simple en la fórmula anterior nos da el CRP.

  • CRP = (7% - 3,5%) x (18% / 12,5%)
  • CRP = 3,5% x 1,44%
  • CRP = 5,04%

Ejemplo # 2

Calcule el CRP con rendimientos similares a los del ejemplo anterior, aparte del rendimiento del índice de acciones, que es del 21%.

Solución:

Nuevamente, poniendo los valores en la fórmula, obtenemos

  • CRP = (7% - 3,5%) x (21% / 12,5%)
  • CRP = 5,88%

Observe que a medida que el rendimiento del índice de acciones aumenta del 18% al 21%, el CRP aumenta del 5,04% al 5,88%. Esto se puede atribuir a la mayor volatilidad en el mercado de acciones, que ha producido una mayor rentabilidad y, por lo tanto, eleva el CRP con él.

Cálculo de la prima de riesgo país y CAPM

La prima de riesgo país encuentra más uso en la teoría CAPM (Capital Asset Pricing Model). Un modelo CAPM es una medida de rendimiento sobre el capital que considera el riesgo no sistemático o el riesgo de la empresa donde,

Re = Rf + β x (Rm-Rf)
  • Re es el rendimiento sobre el capital,
  • Rf es la tasa libre de riesgo,
  • Β es el riesgo Beta o de mercado, y
  • Rm es el rendimiento esperado del mercado.

Tenemos dos enfoques para estimar Rebasado en la inclusión de CRP.

  • Una forma de incluir la prima de riesgo país (CRP) es agregarla al componente de activo libre de riesgo y riesgoso. Por lo tanto,
Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Otra forma de incluir CRP en el modelo CAPM es hacerlo una función del riesgo de la empresa.
Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)

El enfoque 1 difiere del 2 en que el riesgo país es una adición incondicional al perfil de riesgo-rendimiento de cada empresa.

Ejemplo # 3

Calcule el rendimiento sobre el capital a partir de la siguiente información:

Solución:

De ambos enfoques, tenemos los siguientes resultados,

Enfoque 1

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf) + CRP
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4%) + 5,2%
  • Re = 14%

Enfoque 2

  • Re = Rf + β x (Rm-Rf + CRP)
  • Re = 4% + 1,2 x (8% - 4% + 5,2%)
  • Re = 15,04%

Perspectiva de los inversores

Si bien la prima de riesgo de las acciones ofrece a los inversores el incentivo de invertir en activos de riesgo en los mercados nacionales, proporciona un impulso adicional para aceptar las incertidumbres en los mercados extranjeros. Algunos de los puntos positivos de CRP son:

  • En gran medida, las primas de riesgo país distinguen claramente entre los perfiles de riesgo-rendimiento de las economías desarrolladas y los de las economías en desarrollo. El profesor Aswath Damodaran ha resumido las primas de riesgo país y los componentes relacionados a nivel mundial. A continuación se muestra un extracto:

  • Según algunos analistas, beta no estima el riesgo país para las empresas, lo que da como resultado una prima de riesgo de acciones baja para las mismas empresas de riesgo.
  • Algunos académicos también argumentan que los riesgos debido a la macroeconomía de un país se capturan mejor en las posiciones de flujo de efectivo de la empresa. Esto plantea el problema de la inutilidad de la estimación del riesgo país como un nivel adicional de seguridad.

Conclusión

En palabras simples, la Prima de Riesgo País es la diferencia entre las tasas de interés de mercado de un país de referencia en comparación con las del país sujeto. Por supuesto, las economías menos atractivas tienen que ofrecer una prima de riesgo más alta a los inversores extranjeros para atraer inversiones.

Es una estadística dinámica que debe ser monitoreada y actualizada continuamente en los análisis de los mercados financieros y las inversiones. Asume muchos factores mientras ignora muchos otros. El riesgo país se puede estimar mejor cuando cada aspecto significativo se valora adecuadamente en términos de riesgo y rendimiento. Eventos como el conflicto Rusia-OTAN, las tensiones en la región del Golfo, Brexit, etc., sin duda tendrán un impacto en el escenario de riesgo geopolítico.