Definición de papel comercial
El papel comercial se define como un instrumento del mercado monetario que se utiliza para obtener financiación a corto plazo y, por lo general, tiene la forma de un pagaré emitido por bancos y corporaciones con grado de inversión. La mayoría de los papeles comerciales se renuevan fácilmente mediante el pago de una emisión anterior a partir del procedimiento de nuevas emisiones, por lo que se convierte en una fuente continua de financiación.
- Las inversiones en dichos valores son realizadas por inversores institucionales e individuos de alto patrimonio neto (HNI) directamente y por otros a través de fondos mutuos o fondos cotizados en bolsa (ETF).
- No está destinado al público en general y, por lo tanto, existe una restricción en la publicidad para comercializar los valores. También existe un mercado secundario para los papeles comerciales, pero los actores del mercado son principalmente instituciones financieras.
- Se emite con descuento sobre el valor nominal y, al vencimiento, el valor nominal se convierte en el valor de rescate. Se emite en denominaciones elevadas, por ejemplo, 100.000 dólares.
- El vencimiento del papel comercial varía de 1 a 270 días (9 meses) pero generalmente se emite por 30 días o menos. Algunos países también tienen una duración máxima de 364 días (1 año). Cuanto mayor sea la duración, mayor será la tasa de interés efectiva de estos papeles.
- No es necesario registrar los documentos con la Comisión de Bolsa de Valores (SEC) y, por lo tanto, ayuda a ahorrar los gastos administrativos y da como resultado menos presentaciones.
Tipos de papel comercial (Código Comercial Uniforme - UCC)
Según el Código Uniforme de Comercio (UCC), los papeles comerciales son de cuatro tipos:
- Giro: un giro es una instrucción escrita de una persona a otra para pagar la cantidad especificada a un tercero. Hay 3 partidos en un borrador. La persona que da las instrucciones se llama "cajón". La persona instruida se llama "librado". La persona que debe recibir el pago se denomina "beneficiario".
- Cheque: esta es una forma especial de giro en la que el librado es un banco. Hay ciertas reglas especiales que se aplican a un cheque, por lo tanto, este se considera un instrumento diferente.
- Nota - En este instrumento, una persona hace una promesa de pagar a otra cierta suma de dinero a otra. Hay 2 partes en una nota. La persona que hace la promesa y escribe el instrumento se llama "dibujante" o "hacedor". La persona a quien se hace la promesa ya quien se debe hacer el pago se llama "librado" o "beneficiario". También se conoce como "pagaré". En la mayoría de los casos, un papel comercial tiene la forma de pagaré.
- Certificados de depósito (CD): un CD es un instrumento en el que el banco acusa recibo del depósito. Además, también incluye detalles sobre el valor de vencimiento, la tasa de interés y la fecha de vencimiento. Lo emite el banco al depositante. Es una forma especial de pagaré. Hay ciertas reglas especiales que se aplican a la DC, por lo que se considera que es un instrumento diferente.
Tipos de papeles comerciales (sobre la base de la seguridad)
Sobre la base de la seguridad, existen dos tipos de papeles comerciales:
- Papeles comerciales no garantizados: también se conocen como papeles comerciales tradicionales. La mayoría de estos documentos se emiten sin ninguna garantía y, por lo tanto, no están garantizados. La calificación de la emisión depende de la calidad del activo y de todos los demás aspectos relacionados con esa organización. La calificación se realiza de la misma manera en que se hace para los bonos. Estos no están cubiertos por el seguro de depósitos, por ejemplo, el seguro de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) en los Estados Unidos y, por lo tanto, los inversores obtienen un seguro del mercado por separado, como respaldo.
- Papeles comerciales garantizados: también se conocen como papeles comerciales respaldados por activos (ABCP). Estos están garantizados por otros activos financieros. Normalmente se emiten mediante la creación de un vehículo de inversión estructurada que la organización patrocinadora establece mediante la transferencia de determinados activos financieros. Estos documentos se emiten para mantener los instrumentos fuera del estado financiero de la organización patrocinadora. Además, las agencias de calificación califican la emisión sobre la base de los activos mantenidos en el Vehículo de Inversión Estructurado, ignorando la calidad de los activos del patrocinador. Durante la crisis financiera, los tenedores de ABCP fueron uno de los mayores generadores de pérdidas.
Calcular el rendimiento del papel comercial
Fórmula para el rendimiento del papel comercial:
Ejemplo
Calcule el rendimiento por intereses del siguiente papel comercial:
Solución:
- Corretaje = 3% de $ 500 000 = $ 15 000
- Precio de venta neto = $ 495,000 - $ 15,000 = $ 475,000
El cálculo del rendimiento es el siguiente:
- Rendimiento = [(valor nominal - precio de venta) / precio de venta] * (360 / período de vencimiento) * 100
- = (500.000 - 475.000) / 475.000 * (360/100) * 100
- = 18,95%
Precios del papel comercial
Fórmula para fijar el precio del papel comercial:
Ejemplo de papel comercial
Calcule el precio de mercado del siguiente ejemplo de papel comercial:
Solución:
El cálculo de los precios es el siguiente:
- Precio = Valor nominal / [1 + {(Rendimiento / 100) * (Periodo de vencimiento / 360)}]
- = 600.000 / [1+ (20/360)]
- = $ 568,421
Ventajas
- No se necesita garantía.
- Menor costo de financiamiento.
- Menor documentación y cumplimiento.
- Muy líquido.
- Permite la diversificación de fondos en instrumentos de corto plazo.
- Instrumentos de alta calificación, por lo tanto, menos posibilidades de incumplimiento.
- Para los inversores, los rendimientos son más altos en comparación con los depósitos bancarios.
- No hay restricciones sobre el uso final de los fondos.
Desventajas
- El papel comercial solo puede ser emitido por bancos con grado de inversión y grandes corporaciones, por lo que no es una fuente de fondos disponible para todos.
- Los pequeños inversores no pueden invertir directamente en papel comercial.
- El mercado secundario de papeles comerciales es menos líquido.
Últimas tendencias
- El mercado de papel comercial se situó en $ 7.2 mil millones para el sector financiero y $ 23 mil millones para el sector no financiero a fines de abril de 2019 según la reserva de la Fed.
- La mayoría de las emisiones se realizan en un intervalo de 1 a 4 días según la reserva de la Fed. En abril de 2019 se realizaron un total de 112 ediciones y de ellas, 47 estaban relacionadas con el intervalo de 1 a 4 días.
- Las tasas de interés durante abril de 2019 oscilaron entre el 2,39% y el 2,47% para las instituciones con calificación AA y entre el 2,46% y el 2,56% para otras, según la reserva de la Fed.
- El mercado de papel comercial está creciendo y la mayoría de las inversiones se realizan a través de los fondos del mercado monetario preferencial (FMM).
Conclusión
El papel comercial es un instrumento negociable emitido para obtener crédito a corto plazo. Existen ciertas reglas y restricciones sobre emisiones, emisores e inversores. Por lo general, no está garantizado, pero a veces está respaldado por activos financieros. El descuento al que se emite el instrumento da como resultado la tasa de rendimiento del papel comercial.
Tras la crisis de 2008, los inversores perdieron la confianza en este instrumento, especialmente en los respaldados por activos, pero ahora se ha recuperado la misma. Como resultado, estos documentos se emiten y se invierte ampliamente.
