¿Qué son los proyectos mutuamente excluyentes?
Proyectos mutuamente excluyentes es el término que se usa generalmente en el proceso de presupuestación de capital donde las empresas eligen un solo proyecto sobre la base de ciertos parámetros fuera del conjunto de proyectos donde la aceptación de un proyecto conducirá al rechazo de los otros proyectos.
Estos proyectos son tales que la aceptación del proyecto A conducirá al rechazo del proyecto B. Los proyectos, en este caso, compiten directamente entre sí.
Métodos utilizados por las empresas para evaluar proyectos mutuamente excluyentes
Existen varios métodos adoptados por las empresas para evaluar proyectos mutuamente excluyentes y sirven como criterio sobre el cual se tomará la decisión de aceptación o rechazo.
# 1 - VPN (valor actual neto)
VAN se refiere al valor presente de los flujos de efectivo futuros que surgen del proyecto, que luego deduce el desembolso o la inversión inicial.
Los criterios de decisión son los siguientes:
- Aceptar si NPV> 0
- Rechazar si NPV <0
# 2 - TIR (tasa interna de rendimiento)
No es más que la tasa de descuento lo que haría que todos los valores presentes de los flujos de efectivo fueran iguales al desembolso inicial. La TIR es la tasa de descuento a la que el VAN del proyecto es igual a cero. Las empresas a menudo tienen una tasa límite o una tasa de rendimiento requerida que sirve como punto de referencia.
Por tanto, los criterios de decisión son:
- Acepte si TIR> r (Tasa de retorno requerida / tasa de rentabilidad).
- Rechazar si TIR <r (Tasa de retorno requerida / tasa de rentabilidad).
# 3 - Período de recuperación
El método del período de recuperación toma en consideración la tenencia o más bien el número de años necesarios para recuperar la inversión inicial en función de los flujos de efectivo del proyecto.
# 4 - Período de recuperación con descuento
Un inconveniente del período de recuperación es que los flujos de efectivo no consideran el impacto del valor temporal del dinero. Por lo tanto, el período de recuperación descontado considera los flujos de efectivo descontándolos a sus valores actuales y luego calculando la recuperación.
# 5 - Índice de rentabilidad (PI)
El índice de rentabilidad se refiere a los valores presentes de los flujos de efectivo futuros que surgen del proyecto, que luego se divide por la inversión inicial.
Los criterios de inversión son:
- Invertir si PI> 1
- Rechazar si PI <1
Ejemplos
Puede descargar esta plantilla de Excel de proyectos mutuamente exclusivos aquí - Plantilla de Excel de proyectos mutuamente exclusivosEjemplo 1
Considere los siguientes flujos de efectivo del proyecto A y del proyecto B.
Solución:
El cálculo del VPN para el Proyecto A será:
El cálculo del VPN para el Proyecto B será:
El cálculo del VPN y la TIR utilizando un libro de Excel se muestra a continuación. Suponiendo una tasa de descuento del 13% (los flujos de efectivo futuros se descuentan al 13% para llegar a su valor presente), utilizando la función NPV podemos llegar al NPV requerido después de deducir el desembolso inicial. (Año cero en este caso).
El cálculo de la TIR para el Proyecto A será:
De manera similar, ahora también se puede llegar a la TIR utilizando la función TIR en Excel, como se muestra a continuación.
El cálculo de la TIR para el Proyecto B será:
El VAN es positivo en el caso de ambos proyectos y la TIR es mayor que la tasa de descuento del 13%.
Dado que los proyectos son mutuamente excluyentes, no podemos elegir simultáneamente todos los proyectos. Sin embargo, dado que tanto el VAN como la TIR son mayores en el caso del proyecto A, elegiríamos el proyecto A ya que son proyectos mutuamente excluyentes.
Entonces, ¿se ha encontrado con escenarios en los que el VPN y la TIR entran en conflicto entre sí al evaluar dichos proyectos?
Sí, ciertamente hay situaciones en las que contrarrestamos el conflicto entre el VPN y la TIR al evaluar dichos proyectos.
Ejemplo # 2
Considere los siguientes flujos de efectivo de 2 proyectos.
Solución:
El VAN y la TIR asumiendo una tasa de descuento del 10% se muestran a continuación como sigue.
El cálculo del VPN para el Proyecto A será:
El cálculo del VPN para el Proyecto B será:
El cálculo de la TIR para el Proyecto A será:
El cálculo de la TIR para el Proyecto B será:
Si se da cuenta, el VPN del proyecto B es mayor que A, mientras que la TIR del proyecto A es mayor que el proyecto B.
Consulte la plantilla de Excel proporcionada anteriormente para obtener el cálculo detallado de ejemplos de proyectos mutuamente excluyentes.
¿Tiene un método alguna ventaja sobre el otro?
- En los casos en que los flujos de efectivo iniciales son más altos, se observa que la TIR muestra un número más alto, en contraste con el proyecto donde el proyecto tiene flujos de efectivo que ingresan más tarde. Por lo tanto, la TIR tenderá a inclinarse hacia un rango más alto cuando inicialmente haya flujos de efectivo más altos.
- Por lo general, las tasas de descuento cambian durante la vida de la empresa. Una suposición poco realista que hace la TIR es que todos los flujos de efectivo en el futuro se invierten a la tasa de TIR.
- También puede haber casos en los que haya múltiples TIR o ninguna TIR para un proyecto.
¿El VPN parece una mejor opción que la TIR?
Bueno, sí. Un supuesto importante que hace el VPN es que todos los flujos de efectivo futuros se reinvierten al costo de oportunidad de los fondos con la tasa de descuento más realista. El VPN también tiene sus desventajas, ya que no considera la escala de un proyecto.
Sin embargo, ante un conflicto entre la TIR y el VAN en el caso de proyectos mutuamente excluyentes, se sugiere seguir adelante con el método VAN, ya que esto muestra la cantidad de ganancia real de riqueza para la empresa.
Ventajas y desventajas
Ventajas
- La empresa podrá seleccionar de manera óptima el mejor proyecto / inversión que ofrezca los mejores rendimientos.
- La empresa podrá comprometer su capital solo para el proyecto óptimo considerando los recursos limitados.
Desventajas
- Aunque ambos proyectos generan VAN positivos, las empresas deberán seleccionar al ganador y dejar de lado el resto.
¿Hay cambios tardíos en proyectos mutuamente excluyentes?
- Bueno, sí, hay algo llamado análisis incremental que se está llevando a cabo cuando ambos proyectos parecen factibles.
- Se refiere a un análisis de los flujos de efectivo diferenciales de los 2 proyectos (los flujos de efectivo más pequeños se deducen de los flujos de efectivo del proyecto más grande).
- Sin embargo, no se preocupe, ya que este análisis no se utiliza predominantemente y las empresas se basan principalmente en el análisis de VPN y TIR.
Conclusión
Bueno, creo que para medir la factibilidad o viabilidad de las inversiones, estos métodos sirven como una gran herramienta de toma de decisiones para las empresas, ya que cuando invierten en VAN positivo generando proyectos mutuamente excluyentes, tienden a agregar riqueza a los accionistas que sin duda se refleja en el aumento de los precios de las acciones.
