Liquidación en efectivo frente a liquidación física

Diferencias entre la liquidación en efectivo y la liquidación física

La liquidación en efectivo es un acuerdo en virtud del cual el vendedor en un contrato elige transferir la posición de efectivo neta en lugar de entregar los activos subyacentes, mientras que la liquidación física se puede definir como un método, según el cual el vendedor opta por la entrega real de un activo subyacente. y eso también en una fecha predeterminada y al mismo tiempo rechaza la idea de liquidación en efectivo de la transacción.

En el mundo de las finanzas, la liquidación de valores, incluidos los derivados, es un proceso empresarial mediante el cual el contrato se ejecuta en una fecha de liquidación predeterminada.

En el caso de los contratos de derivados de futuros u opciones, en la fecha de liquidación, el vendedor del contrato entregará el activo subyacente real que se denomina Derivado físico del activo subyacente para el cual se ha contratado el contrato de derivado.

El segundo método es el método de liquidación en efectivo, en cuyo caso la posición de caja se transfiere del comprador al vendedor en la fecha de liquidación.

¿Qué es una liquidación en efectivo?

Este método de liquidación implica que el vendedor del instrumento financiero no entrega el activo subyacente pero transfiere la posición de caja neta. Por ejemplo, el comprador de un contrato de Futuros de Caña de Azúcar, que quiera liquidar el contrato en efectivo, deberá pagar la diferencia entre el precio al contado del contrato a la fecha de liquidación y el precio de Futuro predeterminado. El comprador no está obligado a tomar posesión física de los manojos de caña de azúcar.

En los derivados, la liquidación en efectivo se utiliza en el caso del contrato de futuros, ya que es supervisado por una bolsa que garantiza la ejecución sin problemas del contrato.

fuente: cmegroup.com

Ampliando el ejemplo anterior de la caña de azúcar en el mercado de futuros de materias primas, asumiendo que un inversor compra en largo (compra) 100 bushels de caña de azúcar con un precio de mercado actual de 50 dólares el bushel. Suponiendo que la fecha de liquidación es posterior a los 3 meses posteriores a la publicación, si el precio por bushel aumenta a $ 60 por bushel, el inversor gana:

$ 60 (precio de salida) - $ 50 (precio de entrada) = $ 10 por bushel

Por lo tanto, beneficio = $ 10 * 100 bushels = $ 1000

En este caso, la próxima ganancia = $ 1000 que se acreditarán en la cuenta comercial del inversor.

Por el contrario, si el precio cae a $ 45, el inversor enfrentará una pérdida de:

$ 45 (precio de salida) - $ 50 (precio de entrada) = $ 5 por bushel

Por lo tanto, Pérdida = $ 5 * 100 = $ 500 que se debitarán de la cuenta del inversor.

Con el advenimiento de la tecnología y el funcionamiento continuo de todos los mercados, es relativamente fácil financiar una cuenta y comenzar a operar sin ningún conocimiento de los mercados alrededor del club.

El mismo principio también es aplicable en el caso de los contratos de opciones. Para ilustrar una liquidación en efectivo para un contrato de opciones de venta, supongamos que un contrato de Microsoft vence el último jueves del mes y el precio al contado en el mercado es de $ 100. El precio especificado en el contrato es de $ 75. Esto simplemente significa que el contrato de venta se realizó con la esperanza de que el precio de la acción caiga por debajo de los 75 dólares. Sin embargo, ahora que el precio es de $ 100, el titular debe realizar la compra a $ 100 en lugar de $ 75. Por lo tanto, si hubiera 5 lotes de opciones para comprar, la pérdida neta para el titular será:

$ 100 - $ 75 = $ 25 por lote y, por lo tanto, Pérdida total = $ 25 * 5 = $ 125.

¿Qué es la liquidación / entrega física?

Esto se refiere a un contrato de derivados que requiere que el activo subyacente real se entregue en la fecha de entrega especificada, en lugar de negociar la posición de efectivo neto o la compensación de contratos. La mayoría de las operaciones de derivados no se ejercen necesariamente, pero se negocian antes de las fechas de entrega. Sin embargo, la entrega física del activo subyacente ocurre con algunas operaciones (principalmente con materias primas) pero puede ocurrir con otros instrumentos financieros.

La liquidación mediante entrega física la realizan los corredores compensadores o sus agentes. Inmediatamente, después del último día de negociación, la organización de compensación de la bolsa regulada informará una venta y una compra del activo subyacente al precio de liquidación del día anterior (normalmente el precio de cierre). Los operadores que mantienen una posición corta en la liquidación física del contrato de futuros hasta el vencimiento deben entregar el activo subyacente. Los comerciantes que no los posean están obligados a comprarlos al precio actual y aquellos que ya poseen los activos deben entregarlos a la organización de compensación correspondiente.

El papel de los intercambios es muy crítico, ya que aseguran las condiciones de los contratos que cubren para garantizar que el contrato se ejecute sin problemas.
Los intercambios también regulan los lugares de entrega, especialmente en los casos de productos básicos.
La calidad, el grado o la naturaleza del activo subyacente que se entregará también está regulada por el intercambio.

Tomemos un ejemplo de contrato de futuros de productos básicos que se liquida mediante entrega física al vencimiento. Por ejemplo, un comerciante llamado Max ha tomado una posición larga de un contrato de futuros (el comprador de futuros) y, al vencimiento, está obligado a recibir la entrega del producto subyacente que en este caso se puede asumir que es maíz. A cambio, Max debe pagar el precio acordado del contrato de futuros para el que se realizó. Además, Max también es responsable de cualquier costo de transacción que pueda incluir transporte, almacenamiento, seguro e inspecciones.

Por otro lado, hay un productor de cormos llamado Gary que busca cubrir su cosecha debido a la anticipación de una posible fluctuación en los precios de mercado en el mercado de productos básicos. Calcula que puede cultivar alrededor de 150 bushels de maíz por acre (estimación promedio) y supone que tiene 70 acres de tierra.

De esta manera, Total Bushels = 150 * 70 = 10,500 bushels de maíz.

Según las reglas del intercambio, cada contrato de futuros de maíz exige 5,000 bushels. Gary probablemente venderá 2 contratos de futuros para cubrir su cosecha cada año. Esto garantiza cubrir una parte sustancial de su crecimiento total.

El intercambio también indicará el estándar / grado del maíz que el agricultor debe cumplir. La cantidad de maíz en el contrato será inspeccionada minuciosamente para asegurarse de que cumpla o exceda las especificaciones establecidas por el intercambio. Después de la inspección, se asegura al destinatario del maíz una buena calidad una vez que se ha transportado con éxito al lugar decidido. Un proceso similar también se aplica a los productos financieros, de metales y de energía.

Este comercio de maíz se puede desglosar en los siguientes pasos para una comprensión granular:

Uno tendría que tener un contrato de Futuro con una posición larga para un contrato de Futuros de Materias Primas con un puesto de entrega físico el Día del Primer Aviso.
El primer día de notificación es la notificación que debe notificarse a la bolsa que el titular desea entregar o recibir la entrega del producto básico subyacente del contrato (maíz)
Una vez que se comunica el intercambio con la intención, se inicia una intención de entrega y se emite un aviso de entrega para confirmar el inicio de la transacción.
El titular será responsable de todos los costos de transacción hasta la posesión de la mercancía.

Este es generalmente el proceso si se desea la entrega física del producto. En general, se compensará la posición comprándola de nuevo si se vende primero o viceversa. El corredor tiene todas las posiciones del inversor monitoreadas en un servidor de riesgo que es dinámico e informará al corredor cuando el contrato se acerque a una situación de entrega. A medida que el tiempo se acerca a un Aviso del primer día (situación de entrega) y la posición abierta aún existe, el corredor notificará al mismo para conocer las posibles intenciones. Si el titular no tiene el valor total del contrato, el corredor le aconsejará salir de la operación.

Los corredores son responsables de cualquier pérdida u honorarios hacia la bolsa de compensación y dichos gastos y pérdidas correrán a cargo del corredor y no de la casa de corretaje. Esto motivará al corredor a actuar en el mejor interés de toda la operación.

Infografía de liquidación en efectivo vs liquidación física

Diferencias clave

Como su nombre lo indica, el método de liquidación en efectivo es un mecanismo en el que las partes de una transacción eligen liquidar las ganancias o pérdidas mediante el pago en efectivo después de que expira el contrato, mientras que la liquidación física es un método es un mecanismo en el que las partes de una transacción liquidan el pago. pagando en efectivo para asegurar una posición larga o entregando acciones para obtener la posición larga.
El método de liquidación en efectivo conlleva una cantidad mínima o insignificante de riesgo, mientras que un método de liquidación física conlleva una mayor cantidad de riesgo.
El método de liquidación en efectivo ofrece una mayor liquidez en el mercado de derivados mientras que el método de liquidación física ofrece una cantidad de liquidez casi insignificante en el mercado de derivados.
El método de liquidación en efectivo es rápido ya que las transacciones supuestamente se realizan en efectivo e incluso lleva una cantidad mínima de tiempo hasta el vencimiento, mientras que la liquidación física lleva más tiempo.
Los vendedores por contrato encuentran que el método de liquidación en efectivo es realmente rápido, simple, fácil y muy conveniente y es por eso que el método es extremadamente popular en la actualidad. Los vendedores de un contrato no tendrán que pagar costos o tarifas adicionales o comisiones por hacer uso de las transacciones de liquidación en efectivo.
Por otro lado, el método de asentamiento físico no es tan fácil y también requiere mucho tiempo. Las partes de una transacción deberán pagar costos adicionales por utilizar la entrega física o el método de liquidación física. Las partes necesariamente deberán pagar costos adicionales relacionados con los costos de envío, los costos de transporte, los honorarios de corretaje, etc.

Tabla comparativa

Base de comparación	Liquidación en efectivo	Asentamiento físico
Definición	La liquidación en efectivo se puede definir como un método o acuerdo en el que el vendedor de un contrato prefiere liquidar la transacción en efectivo en lugar de entregar un activo subyacente.	La liquidación física se puede definir como un método o un acuerdo en el que se elige la entrega real de un activo que se supone que se entregará en una fecha determinada y se desaconseja la idea de liquidación en efectivo.
Nivel de liquidez	La liquidación en efectivo ofrece una mayor tasa de liquidez en el mercado de derivados.	La liquidación física ofrece una liquidez mínima o insignificante en el mercado de derivados.
Tiempo tomado	La liquidación en efectivo se puede realizar al instante. Este método lleva menos tiempo hasta el vencimiento en comparación con el asentamiento físico.	Un contrato de liquidación física lleva más tiempo hasta el vencimiento en comparación con un contrato de liquidación en efectivo.
Costos involucrados	Los contratos de liquidación en efectivo implican costos menores o nulos hasta su vencimiento. Este método de liquidación no puede generar gastos adicionales ni ningún tipo de comisión o tarifa.	Los contratos de liquidación física pueden ser comparativamente un poco costosos ya que involucran una serie de contactos adicionales como costos de transporte, costos de entrega, tarifas de corretaje, etc.
Nivel de riesgos	El método de liquidación en efectivo implica un menor nivel de riesgo.	El método de liquidación física implica un mayor nivel de riesgo ya que documentos como certificados de transferencia, instrumentos en papel, etc.están sujetos a perderse, falsificarse, etc.
Conveniencia	La liquidación de efectivo es simple, fácil, instantánea y, por lo tanto, realmente conveniente para los vendedores de un contrato. No implica ningún costo o tarifa adicional y también es una de las principales razones por las que el método es tan popular y por qué los vendedores siempre lo encuentran más conveniente entre todas las demás opciones de liquidación.	No es tan simple e instantáneo en comparación con el método de liquidación en efectivo.
Sencillez	El método de liquidación en efectivo es un método muy simple e implica solo una cantidad neta en efectivo que en realidad es el costo total.	En comparación con el método de liquidación en efectivo, una liquidación física no es tan simple.
Popularidad	El método de liquidación en efectivo se utiliza para la liquidación de productos básicos, ya que se puede realizar al instante. Por lo tanto, es muy conveniente para los vendedores de un contrato.	El método de liquidación física se utiliza para la liquidación de contratos relacionados con opciones sobre acciones.
Sentido práctico	El método de liquidación en efectivo resulta más práctico ya que no es tan caro.	El método de liquidación física es menos práctico en comparación con el método de liquidación en efectivo y, como resultado de esto, los vendedores por contrato lo evitan en su mayoría.
Modo de pago	En un método de liquidación en efectivo, las partes de una transacción liquidan al recibir o pagar las ganancias o pérdidas relacionadas con un contrato en efectivo y también durante el tiempo que el contrato ha cruzado su fecha de vencimiento.	En un método de liquidación física, las partes de una transacción liquidan pagando en efectivo o entregando acciones para asegurar una posición larga.

Ventajas y desventajas de la liquidación en efectivo y física

# 1 - Liquidación en efectivo

La ventaja más grande de la liquidación en efectivo es que representa una forma de negociar futuros y opciones basada en activos y valores que sería prácticamente muy difícil con la liquidación física.
Las liquidaciones en efectivo han permitido a los comerciantes comprar y vender contratos sobre índices y ciertos productos básicos que son imposibles o imprácticos de transferir físicamente.
Es un método preferido ya que ayuda a reducir los costos de transacción que de otro modo serían un gasto en caso de entrega física. Por ejemplo, un contrato de futuros sobre una canasta de acciones como S&P 500 siempre tendrá que liquidarse en efectivo debido a inconvenientes, impracticabilidad y altos costos de transacción asociados a la entrega física de acciones de las 500 compañías cotizadas que se negocian diariamente.
También actúa como cobertura contra riesgos crediticios en caso de contratos futuros. Cuando una de las partes celebra un contrato de futuro, para asegurarse de que sus intenciones sean claras, cada parte debe depositar una cantidad mínima de dinero en su cuenta de margen. Esta cuenta es esencial para las operaciones regulares de dichos contratos de derivados. Se utiliza para liquidar las ganancias o pérdidas netas. Dado que estas cuentas se regularizan y monitorean diariamente, se elimina la posibilidad de que una parte no pueda pagar el monto monetario. El corredor también es responsable de garantizar que la cuenta de margen no caiga por debajo del saldo mínimo.

La principal desventaja de la liquidación en efectivo en el caso de las opciones es que solo está disponible en opciones de estilo europeo que no son flexibles como las opciones americanas y solo se pueden ejercer en su vencimiento. Una característica similar también se aplica al contrato de futuros.

La mayoría de los contratos de futuros y contratos a plazo sobre diversos activos financieros se liquidan en efectivo. Por ejemplo, los acuerdos de tipos a plazo, que generalmente son contratos a plazo sobre el tipo de interés, indican que el subyacente es un tipo de interés y, por lo tanto, dichos contratos deben liquidarse en efectivo. Dichos contratos no se pueden entregar físicamente. Las materias primas, generalmente liquidadas físicamente, también tienen la posibilidad de liquidación en efectivo siempre que se disponga de un precio al contado indiscutible y se acuerde mutuamente. La liquidación en efectivo también reduce el costo de cobertura de las empresas.

# 2 - Asentamiento físico

El beneficio principal de la liquidación física es que no está sujeta a manipulación por ninguna de las partes, ya que toda la actividad está siendo monitoreada por el corredor y la bolsa de compensación. Se monitorizará la posibilidad de riesgo de contraparte y se conocerán las consecuencias del mismo.

Un gran inconveniente de la liquidación física es que, en comparación con la liquidación en efectivo, es un método muy costoso ya que la entrega física incurrirá en costos adicionales para mantener la misma durante un largo período de tiempo hasta que llegue a la puerta del comprador.
Además, el asentamiento físico no tiene en cuenta cambios futuristas o fluctuaciones del mercado.

Aunque algunos argumentan que el asentamiento físico puede ser beneficioso para el ecosistema en general en el futuro, ya que puede ayudar a lograr un precio de equilibrio debido a la visibilidad física del activo subyacente con el que, de lo contrario, se puede manipular.

Conclusión

El hecho de que un contrato deba liquidarse físicamente o en efectivo puede tener un impacto en la forma en que el mercado de derivados puede predecir su curso futuro. En el último día de negociación, los contratos liquidados físicamente generalmente experimentarán poca liquidez. Esto se debe a que aquellos traders que no están dispuestos a convertir sus contratos de futuros en bienes físicos o que no van a ejecutar su contrato de opciones ya han salido del mercado desplegando su posición hasta la fecha de entrega del mes siguiente o permitiendo que la operación expire. Los traders consumados con grandes posiciones pueden tener un gran impacto en los movimientos de precios y, por lo tanto, la volatilidad aumenta como una cabeza hacia el vencimiento de la operación. Esto a menudo se denomina "valor temporal del dinero", que también se tiene en cuenta al llegar al precio de ejercicio de una operación.Los grandes comerciantes comerciales que tienen la capacidad de retener la entrega pueden incluso poseer almacenes del producto físico. El intercambio debe estar atento para que los grandes operadores con grandes posiciones no tengan un impacto en el movimiento general de precios.

Dado que los contratos liquidados en efectivo se liquidan antes que los contratos liquidados físicamente, tienen menos exposición a los grandes comerciantes que presionan el contrato a medida que se acerca la fecha de liquidación. Además, dado que los contratos liquidados financieramente se liquidan con frecuencia contra índices, se cree que son menos propensos a la manipulación de precios que los contratos de futuros liquidados físicamente.

Con el mercado de derivados en general cada vez más institucionalizado a través del comercio electrónico, los propios contratos evolucionan, creando una mayor eficiencia de los fondos y para los comerciantes. Para los comerciantes, no es el método de liquidación lo que importa, sino los costos de liquidez y transporte asociados, ya que el corredor también tendrá una responsabilidad extendida hacia el mismo.