¿Qué es EPS diluido?
El EPS diluido es una relación financiera para verificar la calidad de las ganancias por acción después de tener en cuenta el ejercicio de valores convertibles como acciones preferentes, opciones sobre acciones, warrants, obligaciones convertibles, etc.
Echemos un vistazo al programa de ganancias por acción de Colgate Palmolive. Observamos que hay dos variaciones de EPS: EPS básico y EPS diluido en Colgate . Tenga en cuenta que ya hemos hablado de las ganancias por acción (EPS) y las ganancias por acción básicas en otro artículo.
¿Cuál es el efecto de los valores diluidos en las ganancias por acción?
Para encontrar EPS diluidos, comience con EPS básicos y luego elimine el efecto adverso de todos los valores dilutivos en circulación durante el período.
La fórmula de EPS diluido es la siguiente =
Los efectos adversos de los valores dilutivos se eliminan ajustando el numerador y el denominador de la fórmula básica de EPS.
- Identifique todos los valores potencialmente dilutivos: bonos convertibles, opciones, acciones preferentes convertibles, warrants de acciones, etc.
- Calcule el EPS básico. El efecto de valores potencialmente dilutivos no se incluye en el cálculo.
- Determine el efecto de cada valor potencialmente dilutivo en EPS para ver si es dilutivo o anti-dilutivo. ¿Cómo? Calcule el EPS ajustado asumiendo que se produce la conversión. Si EPS ajustado (>) EPS básico, la seguridad es dilutiva (anti-dilutive).
- Excluya todos los valores anti-dilutivos del cálculo de ganancias diluidas por acción.
- Utilice valores básicos y dilutivos para calcular EPS diluidos.
# 1 - Efecto de la deuda convertible en las ganancias por acción diluidas
Efecto sobre el numerador
Tras la conversión, el numerador (ingreso neto) de la fórmula básica de EPS aumenta por el monto del gasto por intereses neto de un impuesto asociado con los incrementados por el monto del gasto por interés, neto de un impuesto asociado con esas acciones comunes potenciales. ¿Por qué? Si se convierte, no habría interés en el bono, por lo que los ingresos disponibles para las acciones ordinarias aumentarán en consecuencia. Los intereses después de impuestos se utilizan porque los intereses de los bonos son deducibles de impuestos, mientras que los ingresos netos se calculan después de impuestos.
Efecto sobre el denominador
Tras la conversión, el denominador (promedio ponderado de acciones en circulación) de la fórmula básica de EPS aumenta por el número de acciones creadas a partir de la conversión, ponderado por el tiempo en que estas acciones estarían en circulación: número de acciones por conversión = valor nominal del convertible bono / precio de conversión.
Antes de calcular el EPS diluido, es necesario verificar si esta seguridad es anti-diluyente. Para comprobar si la deuda convertible es anti-dilutiva, calcule
Si este número es menor que el EPS básico, la deuda convertible es dilutiva y debe incluirse en el cálculo del EPS diluido.
Efecto de la deuda convertible
Durante 2006, KK Enterprise reportó un ingreso neto de 250.000 dólares y tenía 100.000 acciones ordinarias. Durante 2006, KK Enterprise emitió 1.000 acciones al 10%, acciones preferentes en circulación por valor de 100 dólares. En 2006, KK Enterprise emitió, a la par, 600, $ 1,000, bonos al 8%, cada uno convertible en 100 acciones ordinarias. Calcule las ganancias diluidas por acción Suponga la tasa impositiva - 40%
CÁLCULO DE EPS DILUIDO
# 2 - Efecto de las acciones preferentes convertibles
Efecto sobre el numerador
Tras la conversión, el numerador de la fórmula básica de EPS aumentaría en el monto de los dividendos preferidos. Si se convierte, no habría dividendos para las acciones preferentes convertibles, por lo que los ingresos disponibles para las acciones ordinarias aumentarán en consecuencia. A diferencia de los intereses de los bonos, los dividendos preferentes no son deducibles de impuestos.
Efecto sobre el denominador
Tras la conversión, el denominador de la fórmula básica EPS aumentaría por el número de acciones creadas a partir de la conversión, ponderado por el tiempo en que estas acciones estarían en circulación: número de acciones debido a la conversión = número de acciones preferentes convertibles en circulación x tasa de conversión. El tiempo pendiente sería todo el año si las acciones preferentes se emitieron en un año anterior, o una fracción del año si las acciones preferentes se emitieron en el año actual.
Antes de calcular las ganancias diluidas por acción, es necesario verificar si esta seguridad es anti-diluyente.
Para comprobar si las acciones preferentes convertibles son anti-diluyentes, calcule
Si este número es menor que el EPS básico, una acción preferente convertible es dilutiva y debe incluirse en el cálculo del EPS diluido.
Efecto de las acciones preferentes convertibles
Durante 2006, KK Enterprise reportó un ingreso neto de 250.000 dólares y tenía 100.000 acciones ordinarias. Durante 2006, KK Enterprise emitió 1.000 acciones al 10%, acciones preferentes en circulación por valor de 100 dólares, cada una convertible en 40 acciones. Calcule EPS diluido. Suponga tasa impositiva - 40%
CÁLCULO DE EPS DILUIDO
# 3 - Opciones y garantías
El método de autocartera se utiliza para calcular el impacto de valores dilutivos como opciones y warrants.
Este método asume que las opciones y warrants se ejercen al comienzo del año (o la fecha de emisión si es posterior), y el producto del ejercicio de opciones y warrants se utiliza para comprar acciones ordinarias para la tesorería. No hay ajuste de la utilidad neta en el numerador.
A continuación se muestran los 3 pasos principales utilizados para el método de autocartera
Fórmula del método de autocartera para el aumento neto del número de acciones
- Si el precio de ejercicio de la opción o los warrants es menor que el precio de mercado de la acción, se produce una dilución.
- Si es mayor, el número de acciones ordinarias se reduce y se produce el efecto anti-diluyente. En este último caso, no se asume el ejercicio.
Efecto de las opciones / warrants
Durante 2006, KK Enterprise reportó un ingreso neto de 250.000 dólares y tenía 100.000 acciones ordinarias. Durante 2006, KK Enterprise emitió 1.000 acciones al 10%, acciones preferentes en circulación por valor de 100 dólares. Además, la compañía tiene 10,000 opciones con un precio de ejercicio (X) de $ 2 y el precio actual de mercado (CMP) de $ 2.5. Calcule EPS diluido.
Suponga tasa impositiva - 40%
EJEMPLO BÁSICO DE EPS
Cálculo de EPS DILUIDO
Denominador = 100,000 (acciones básicas) + 10,000 (en las opciones de dinero) - 8,000 (recompra) = 102,000 acciones
Consulte el método de autocartera para obtener una cobertura en profundidad. Además, consulte las opciones sobre acciones frente a las RSU
Análisis de EPS diluido de Colgate
Observamos lo siguiente en el programa de ganancias por acción de Colgate
fuente: presentaciones de Colgate 10K
- Metodología básica de cálculo de EPS: las ganancias básicas por acción ordinaria se calculan dividiendo la utilidad neta disponible para los accionistas ordinarios por el número promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el período.
- Metodología de cálculo de ganancias diluidas por acción: las ganancias diluidas por acción ordinaria se calculan utilizando el método de autocartera sobre la base del número promedio ponderado de acciones ordinarias más el efecto diluyente de las acciones ordinarias potenciales en circulación durante el período.
- Las acciones ordinarias potenciales diluidas incluyen opciones sobre acciones en circulación y unidades de acciones restringidas.
- Valores anti-dilutivos - Al 31 de diciembre de 2013, 2012 y 2011, el número promedio de opciones sobre acciones que eran anti-dilutivas y no incluidas en los cálculos de las ganancias por acción diluidas eran 1,785,032, 3,504,608 y 3,063,536, respectivamente.
- Ajuste de división de acciones: como resultado de la división de acciones de 2013, todos los datos históricos por acción y el número de acciones en circulación se ajustaron retroactivamente.
¿Qué utilidad tienen las EPS diluidas para los inversores?
- Las ganancias por acción diluidas no son muy populares entre los inversores porque se basan en un análisis de "qué pasaría si". Pero es bastante popular entre los analistas financieros que quieren determinar las ganancias por acción de una organización en su sentido más verdadero.
- El supuesto básico detrás del cálculo de EPS diluido es el siguiente: ¿qué pasa si los otros valores convertibles de la empresa se convierten en acciones de capital?
- Si la estructura de capital de la empresa es compleja y consta de opciones sobre acciones, garantías, deuda, etc., junto con acciones de capital en circulación, entonces se deben calcular las ganancias por acción diluidas.
- Los analistas financieros y los inversores potenciales que son muy conservadores al juzgar las ganancias por acción de la empresa suponen que todos los valores convertibles como opciones sobre acciones, warrants, deuda, etc. se pueden convertir en acciones de capital, y luego se reduciría el EPS básico.
- Aunque esta idea de que todos los valores convertibles se convertirán en acciones es solo ficticia, seguir calculando las ganancias por acción diluidas ayuda a un inversionista potencial a analizar todos los aspectos de la estructura de capital de la empresa.
