NOPAT

¿Qué es NOPAT?

NOPAT o Utilidad Operativa Neta después de Impuestos es una medida de rentabilidad en la que la utilidad de una empresa se calcula excluyendo el efecto del apalancamiento asumiendo que la empresa no tiene ninguna deuda en su capital y, a su vez, ignora los pagos de intereses y la ventaja fiscal que las empresas conseguir emitiendo deuda en su capital.

Básicamente, se tiene en cuenta el EBIT (ganancias antes de intereses e impuestos) y luego se deduce el monto del impuesto ajustable. Por ejemplo, digamos que el EBIT es de $ 40 000 y el impuesto ajustable es de $ 8 000. Entonces, la utilidad operativa neta después de impuestos sería = $ (40 000 - 8 000) = $ 32 000.

Fórmula NOPAT

La fórmula de la utilidad operativa neta después de impuestos mide el desempeño de la empresa a partir de sus operaciones principales después de tomar en consideración los impuestos aplicables y se calcula multiplicando la tasa de uno menos impuestos por la utilidad operativa de la empresa.

Matemáticamente, la utilidad operativa neta después de impuestos representa la fórmula siguiente,

La fórmula del beneficio operativo neto después de impuestos también se conoce como beneficio operativo neto menos impuestos ajustados (NOPLAT). Cabe señalar que la fórmula de NOPAT no incluye las pérdidas o los cargos únicos. Como tal, es una buena representación de la rentabilidad operativa de una empresa.

Pasos para calcular NOPAT

Paso 1: En primer lugar, el EBIT de la empresa se determina sobre la base de la información disponible en la cuenta de resultados. El EBIT se calcula deduciendo el costo de los bienes vendidos y los gastos operativos de los ingresos totales de la empresa.

EBIT = Ingresos totales - Costo de bienes vendidos - Gastos operativos

Paso 2:  Ahora, la tasa impositiva de la empresa se anota en el informe anual de la empresa. A continuación, el valor ajustado por impuestos se calcula restando la tasa impositiva de uno, es decir (1 - Tasa impositiva).

Paso 3:  Finalmente, la fórmula para la utilidad operativa neta después de impuestos se obtiene multiplicando el EBIT por el valor calculado en el paso 2, como se muestra arriba.

Ejemplos de NOPAT

Veamos algunos ejemplos de simples a avanzados para entenderlo mejor.

Puede descargar esta plantilla de Excel de fórmula NOPAT aquí - Plantilla de Excel de fórmula NOPAT

Ejemplo 1

Consideremos un ejemplo para el cálculo de NOPAT para una empresa llamada PQR Ltd, que se dedica a la fabricación de patines personalizados para patinadores profesionales y aficionados. Al final del año financiero, la compañía ha generado $ 150,000 en ingresos totales junto con los siguientes gastos.

Ahora, los ingresos operativos o EBIT de la empresa se pueden calcular como,

• EBIT = $ 150 000 - $ 70 000 - $ 25 000
• = $ 55 000

Por lo tanto, se puede calcular como,

• NOPAT = $ 55,000 * (1 - 20%)

Por lo tanto, el NOPAT de PQR Ltd es de $ 44,000 para el año financiero dado.

Ejemplo # 2

Tomemos el ejemplo de la vida real del informe anual de Apple Inc. de 2016, 2017 y 2018. Calcule el NOPAT para Apple Inc. en función de la siguiente información disponible:

EBIT

Ahora, el EBIT de Apple Inc. se puede calcular como,

EBIT (en millones) = Ventas netas-Costo de ventas - Gastos de investigación y desarrollo - Gastos de venta, generales y administrativos

EBIT del 24 de septiembre de 2016

• = $ 2,15,639 - $ 1,31,376 - $ 10,045 - $ 14,194
• = $ 60,024

EBIT del 30 de septiembre de 2017

• = $ 2,29,234 - $ 1,41,048 - $ 11,581 - $ 15,261
• = $ 61,344

EBIT del 29 de septiembre de 2018

• = $ 265,595 - $ 163,756 - $ 14,236 - $ 16,705
• = $ 70,898

Ahora, el cálculo de NOPAT de Apple Inc. para el 24 de septiembre de 2016 es el siguiente:

Cálculo de NOPAT para el 24 de septiembre de 2016

• Fórmula NOPAT = $ 45,687 * (1 - 35.00%)
• = $ 39,016

Cálculo para el 30 de septiembre de 2017

• NOPAT = $ 61,344 * (1 - 35.00%)
• = $ 39,874

Cálculo de NOPAT para el 29 de septiembre de 2018

• NOPAT = $ 70,898 * (1 - 24.50%)
• = $ 53,527.99 ~ $ 53,528

Por lo tanto, el NOPAT de Apple Inc. se situó en $ 53,528 Mn para el año financiero que finalizó el 29 de septiembre de 2018.

Cálculo de Nestlé NOPAT

Veamos el estado de resultados de Nestlé

Cuenta de resultados consolidada para el año terminado el 31 de diciembre de 2014 y 2015

fuente: Informe anual de Nestlé

Tenemos la utilidad neta ahora (beneficio del año) y también el EBIT (beneficio operativo). Pero para obtener la tasa impositiva ajustada, necesitamos calcular la tasa.

Como no se menciona la tasa impositiva, calcularemos la tasa:

Al usar esta tasa impositiva, calcularemos la utilidad operativa neta después de impuestos para ambos años.

Esta es la forma en que debe tener en cuenta la información del estado de resultados y luego calcular NOPAT a partir del EBIT y la tasa impositiva ajustada.

Cálculo del beneficio operativo neto después de impuestos para Colgate

Calculemos ahora el beneficio operativo neto después de impuestos para Colgate. A continuación se muestra el estado de resultados de Colgate.

fuente: Colgate SEC Filings

• Observamos que el EBIT de Colgate en 2016 es de $ 3,837 millones

El EBIT anterior contiene elementos no monetarios como depreciación y amortización, costos de reestructuración, etc. Sin embargo, los elementos no recurrentes como los costos de reestructuración deben ajustarse para calcular el NOPAT.

A continuación se muestra la instantánea de los costos de reestructuración de Colgate de sus presentaciones de 10K.

• Cargos de reestructuración de Colgate en 2016 = $ 228 millones

EBIT ajustado = EBIT + Gastos de reestructuración

• EBIT ajustado (2016) = $ 3,837 millones + $ 228 millones = $ 4,065 millones

Calculemos ahora la tasa impositiva requerida para calcular NOPAT.

Podemos calcular directamente las tasas impositivas efectivas a partir del estado de resultados.

fuente: Colgate SEC Filings

Tasa de impuesto efectiva = Provisión para impuestos sobre la renta / Renta antes de impuestos sobre la renta

• Tasa de impuestos efectiva (2016) = $ 1,152 / $ 3,738 = 30.82%

Fórmula NOPAT = EBIT ajustado x (tasa de 1 impuesto)

• NOPAT (2016) = $ 4.065 millones x (1-0.3082) = $ 2.812 millones

Calculadora

Puede utilizar la siguiente calculadora.

Relevancia y uso

La fórmula para la utilidad operativa neta después de impuestos es básicamente una métrica de rentabilidad que ayuda a evaluar cómo una empresa está operando de manera eficiente, que se calcula midiendo la utilidad que se ajusta a los costos y beneficios fiscales del financiamiento mediante deuda. NOPAT ofrece una visión tal que no se ve afectada por el apalancamiento de la empresa o el préstamo bancario masivo en sus libros. Dicho ajuste es fundamental porque estos pagos de intereses sobre la deuda reducen los ingresos netos, lo que eventualmente reduce el gasto fiscal de la empresa. Por lo tanto, la fórmula de NOPAT ayuda al analista a ver qué tan bien se están desempeñando las operaciones centrales de una empresa (netas de impuestos). Este es un cálculo de rentabilidad que se mide en dólares y no en porcentajes como la mayoría de los otros términos financieros.

Sin embargo, sigue habiendo una limitación del NOPAT que es particularmente útil cuando se comparan empresas similares en la misma industria. Dado que solo mide las ganancias en términos de monto en dólares, los inversores y otros usuarios financieros suelen tener dificultades para utilizar esta métrica para comparar empresas de diferentes tamaños (pequeñas y medianas empresas, medianas y grandes empresas) dentro de una industria.