Rendimiento al vencimiento (YTM)

Definición de rendimiento al vencimiento

El rendimiento al vencimiento (YTM) es el rendimiento esperado de un bono que recibirá un inversor si se mantiene hasta la fecha de vencimiento del bono. En otras palabras, se refiere a los rendimientos que obtendrá un bono considerando todos los pagos realizados a tiempo durante la vida del bono. Redemption Yield o Book Yield son otros términos que se utilizan para mencionar el rendimiento al vencimiento. Iguala el valor presente del bono de los flujos de efectivo futuros (pagos periódicos de cupones y monto principal al vencimiento) al valor de mercado del bono. Se expresa como una tasa anual a pesar de que es un rendimiento de un bono a largo plazo.

Puede calcularse tanto para bonos como para otros valores que pagan intereses fijos a largo plazo, como los gilts. A diferencia del rendimiento actual, que mide el valor actual del bono, mientras que el rendimiento al vencimiento mide el valor del bono al final del plazo de un bono.

Fórmula de rendimiento al vencimiento

YTM considera el rendimiento efectivo del enlace que se basa en la composición. La siguiente fórmula se enfoca en calcular el rendimiento aproximado al vencimiento, mientras que el cálculo del YTM real requerirá prueba y error al considerar diferentes tasas en el valor actual del bono hasta que el precio coincida con el precio real de mercado del bono. Hoy en día existen aplicaciones informáticas que facilitan el cálculo del YTM del bono.

Dónde,

• C = Pago de cupón
• F = valor nominal
• P = Precio
• n = Años hasta el vencimiento

En la siguiente fórmula del valor presente del bono, se puede calcular el rendimiento al vencimiento (r).

Valor presente del bono = [C / (1 + r)] + [C / (1 + r) ^ 2]. . . . . . [C / (1 + r) ^ t] + [F / (1 + r) ^ t]

Para calcular el rendimiento al vencimiento de un bono, es necesario conocer el valor actual del bono. De esta manera, el rendimiento al vencimiento (r) se puede calcular a la inversa con la ayuda del valor presente de la fórmula del bono.

Ejemplo de rendimiento al vencimiento

ABC Inc emite un bono con un valor nominal de $ 1500 y el precio con descuento es de $ 1200. El cupón anual del bono es del 10%, que es de $ 150 por año. El bono vencerá después de 10 años.

• Rendimiento aproximado al vencimiento = [C + (FP) / n] / (F + P) / 2
• = [150 + ($ 1500 - $ 1200) / 10] / ($ 1500 + $ 1200) / 2
• = 13,33%

El rendimiento aproximado al vencimiento del bono es del 13,33%, superior al cupón anual en un 3%.

Si se usa este valor como rendimiento al vencimiento (r), en el valor presente de la fórmula del bono, el valor presente sería de $ 1239,67; este precio está algo cerca del precio actual del bono que es de $ 1200.

Cuando se compra un bono a una tasa de descuento, el valor presente del rendimiento al vencimiento es alto. En este ejemplo, el valor presente del bono es menor que el valor calculado por la fórmula del valor presente que es $ 1239.67. Con esto, podemos confirmar que el YTM está por encima del 13,33%

Mediante ensayo y error, el YTM real, en este caso, es de 13,81%, que se calcula ajustando la tasa estimada para que coincida con el valor actual del bono con el precio del bono.

Con el avance tecnológico, YTM se puede calcular utilizando varias aplicaciones informáticas y sitios web.

Ventajas

• El rendimiento al vencimiento permite a un inversor comparar el valor actual del bono con otras opciones de inversión en el mercado.
• El TVM (valor del dinero en el tiempo) se tiene en cuenta al calcular el YTM, lo que ayuda a analizar mejor la inversión con respecto a un rendimiento futuro.
• Promueve la toma de decisiones creíbles en cuanto a si invertir en el bono obtendrá buenos rendimientos en comparación con el valor de la inversión en el estado actual.

Desventajas

• El rendimiento al vencimiento (YTM) considera que los pagos de cupones se reinvertirán mientras que, en realidad, la tasa de reinversión tiende a variar.
• El impacto de factores como fondos de amortización, opciones de compra u opciones de venta dentro de una estructura de bonos se ignoran en el YTM.
• Los impuestos pagados no se contabilizan en los cálculos de rendimiento al vencimiento (YTM) y, por lo tanto, pueden representar una imagen incorrecta de la realidad.
• No considera los costos involucrados en la compra o venta de bonos.
• El cálculo requiere mucho ensayo y error, lo que lleva mucho tiempo y requiere muchas conjeturas con respecto a qué valor se puede usar para alinear el precio del bono y el valor actual.

Puntos importantes

• Un bono que se compra con descuento tiene un rendimiento al vencimiento (YTM) más alto que su rendimiento actual, ya que el valor actual del bono es menor.
• Un bono con prima tiene un YTM más bajo que su rendimiento actual, ya que el valor actual del bono es más alto.
• Es más confiable que el rendimiento actual, ya que considera el valor del dinero en el tiempo.
• El rendimiento con opción a compra y el rendimiento con opción de venta son variaciones de YTM dependiendo de si el bono se puede pagar o vender, respectivamente.

Conclusión

• El rendimiento al vencimiento es la tasa de rendimiento que obtendrá un bono para el inversor si el bono se mantiene hasta su vencimiento.
• Un inversor puede estimar si la compra de un bono vale la inversión al observar el rendimiento hasta el vencimiento del bono.
• Se consideran varios factores, incluido el valor del dinero en el tiempo, al calcular el YTM.
• El rendimiento al vencimiento (YTM) se puede calcular para bonos y otros valores que pagan intereses fijos a largo plazo. Las inversiones en bonos pueden ser bonos corporativos, bonos municipales, bonos del tesoro, por nombrar algunos.