Significado de recapitalización
Una recapitalización es una forma de reestructurar la proporción de varias formas de modos de generación de capital, como deuda, capital y acciones preferentes, según el WACC y otros requisitos de la empresa, como el nivel de control deseado, etc. En este proceso, la empresa emite una forma de capital para recomprar otra forma; por ejemplo, emitir deuda para recomprar acciones existentes para beneficiarse de un entorno de tipos de interés favorable.
Tipos de recapitalización
Hay varios tipos de la siguiente manera:
- Recapitalización apalancada: Emisión de nueva deuda para recomprar acciones existentes de la empresa. Conduce a un aumento en el componente de deuda y una reducción en el componente de capital
- Compras apalancadas: igual que la recapitalización apalancada pero iniciada por terceros de la empresa
- Recapitalización de acciones: se emiten más acciones o acciones preferentes para recomprar la deuda y reducir el componente de deuda.
- Nacionalización: este modo es utilizado por el gobierno. Infusión de capital en el caso de Unidades del Sector Público o mediante el pago de una compensación por el capital social de una empresa privada
Ejemplo de recapitalización
Alrededor de 2013, Dell se hizo privado. Una de las principales razones de esto fue que Michael Dell quería crecer más rápido y, por lo tanto, necesitaba un mayor control sobre las decisiones estratégicas sin tener que obtener la aprobación de varias otras partes interesadas y la Junta Directiva.
Además, convertirse en privado reduciría los requisitos de llenado de la SEC, reduciendo el tiempo y los costos del papeleo. Para someterse a este cambio, Dell tuvo que tomar un préstamo bancario, y los costos ahorrados por la reducción del papeleo y los pagos de dividendos se destinarían a pagar la deuda rápidamente en comparación con lo que habría podido hacer, por lo que podría reducir la deuda. carga también. Además, aportaría una mayor flexibilidad para invertir en I + D porque no necesita pagar suficientes dividendos y puede retenerlos; esto puede conducir a un crecimiento más rápido.
Sin embargo, en la historia de Dell, este no es el único caso de recapitalización; En 2018, es decir, 5 años después, Dell buscó volver a cotizar en bolsa a través de un acuerdo de intercambio de acciones de VMware, una alternativa al proceso tradicional de OPI. La motivación aquí fueron los lazos crecientes con VMware y el crecimiento esperado en el mercado de las nuevas líneas de productos que tenía para ofrecer.
Beneficios de la recapitalización
Benefíciese de Tax Shield
Los intereses sobre la deuda son deducibles de impuestos, por lo tanto, el aumento de la deuda en la estructura de capital conduce a un aumento de la carga de intereses y, a su vez, a menores impuestos. Esto solo podría ser una motivación cuando:
- La empresa está segura de tener suficientes ventas en el futuro para pagar los intereses porque los intereses son una obligación y deben pagarse incluso sin que la empresa obtenga suficientes beneficios.
- El costo de los intereses es menor que el costo del capital social de una empresa de capital total
Reducir la carga de intereses
Contrario a la motivación anterior, cuando una empresa quiere reducir su carga de intereses, opta por una recapitalización de acciones porque puede no querer desprenderse de algunas de sus ganancias o incurrir en pérdidas en el pago de intereses, lo cual es una obligación e independiente de las empresas. obtener una ganancia. Incluso si la empresa obtiene ganancias, tiene la opción de retenerlas si tiene oportunidades de crecimiento en las que invertir. Por lo tanto, en tales circunstancias, tiene la libertad de no pagar dividendos.
Prevenir un intento de adquisición hostil
Existen varios mecanismos de defensa de adquisiciones que pueden conducir a una recapitalización. La recompra de acciones es cuando la empresa objetivo recompra sus acciones en el mercado para reducir su disponibilidad para que una empresa adquirente compre dichas acciones. En Greenmail, la empresa objetivo recompra lo compartido en poder de la empresa adquirente, y si extingue estas acciones, la estructura de capital se ve afectada. En la defensa del escudero blanco, recompra las acciones de la minoría y las asigna a socios amigos.
Además, puede haber una situación en la que el objetivo opte por una emisión de derechos a un precio de gran descuento para aumentar el número de acciones y dificultar la adquisición por parte del adquirente. Para tomar cualquiera de estas defensas, la empresa objetivo puede incluso emitir deuda u otras formas de capital, lo que lleva a una recapitalización y, de lo contrario, también estas dan lugar a un cambio en la estructura de capital a su manera.
Impulso de unidades del sector público
Cuando el gobierno toma la ruta de la nacionalización, es principalmente para ayudar a ciertas UPM enfermas a superar sus deteriorados balances. En momentos en que los bancos tienen niveles muy altos de activos improductivos, el gobierno inyecta capital para que estos bancos no quiebren. En otras ocasiones, cuando la economía se desacelera, el gobierno utiliza la inyección de capital para impulsar la actividad crediticia del banco. Todo esto lleva a un aumento de la participación del gobierno en las UPM, que es una forma de recapitalización.
Despojo
Lo opuesto a la nacionalización es la desinversión, en la que el gobierno vende su participación a particulares con la motivación de reducir el gasto o las pérdidas del gobierno o hacer que las PSU sean más eficientes mediante la privatización.
Deseo de control
En ocasiones, las empresas o la administración requieren un mayor control sobre la empresa y, por ello, pueden reducir la deuda porque los tenedores de deuda imponen pactos restrictivos sobre los riesgos que puede asumir la empresa o sobre las nuevas emisiones de capital.
Refinanciación
En momentos en que las tasas de interés se vuelven más favorables, las empresas pueden emitir nueva deuda solo para recuperar la deuda anterior emitida a una tasa de interés más alta; esto ayuda a reducir su WACC
Reducción de costos administrativos
Existen varios costos asociados con ser una empresa que cotiza en bolsa relacionados con las divulgaciones y los requisitos reglamentarios. Este no es el caso de las empresas privadas y, por lo tanto, en ocasiones, las empresas pueden volverse privadas para reducir dichos costos cuando se vuelven insoportables.
Recapitalización en Real Estate y Private Equity
En el desarrollo inmobiliario, se unen varias partes, propietarios de tierras, socios de desarrollo, inversores, etc. Sin embargo, cada uno de estos participantes tiene diferentes horizontes de inversión y expectativas con respecto al mercado y los retornos, por lo tanto, a veces, aquellos que tienen un horizonte de tiempo más largo y expectativas esperanzadoras recapitalizan la participación de otros participantes para beneficio mutuo.
La recapitalización se utiliza como una ruta de salida en el capital privado donde los propietarios privados venden una parte de sus empresas para aprovechar las oportunidades de crecimiento que requieren mayor capital o reducir su participación o carga y, sin embargo, retienen parte de la participación para beneficiarse del crecimiento futuro prospectivo.
Conclusión
La recapitalización es el proceso de alteración de la estructura de capital que se adaptaría mejor a las necesidades de la empresa, y la motivación detrás de ella puede variar de una empresa a otra. Puede conducir al resultado deseado o no y debe ser una decisión bien pensada.
Es un proceso común y hay varios ejemplos de capitalización de la vida real, ya que la mayoría de las empresas requieren esta herramienta en algún momento de su ciclo de vida y, de vez en cuando, la motivación para hacerlo puede estar ligada a un objetivo diferente.
