¿Qué es la curva de rendimiento normal?
La curva de rendimiento normal o la curva de rendimiento positiva surgen cuando los instrumentos de deuda con vencimiento más largo ofrecen un rendimiento más alto en comparación con los instrumentos de deuda con vencimiento más corto que conllevan riesgos crediticios y calidad crediticia similares. La curva de rendimiento es positiva (pendiente ascendente) porque el inversor exige más dinero para bloquear su dinero durante un período más largo.
Presentación gráfica de la curva de rendimiento normal
La curva de rendimiento se crea a continuación en un gráfico trazando el rendimiento en el eje vertical y el tiempo hasta el vencimiento en el eje horizontal. Cuando la curva es normal, el punto más alto está a la derecha.
Diferentes teorías de tasas de interés
# 1 - Teoría de la expectativa
Teoría de la expectativa que dice que las tasas de interés a largo plazo deben reflejar las tasas futuras esperadas a corto plazo. Sostiene que los tipos de interés a plazo correspondientes a determinados períodos futuros deben ser iguales a los tipos de interés cero futuros de ese período.
Si la tasa de 1 año hoy es del 1% y la tasa de 2 años es del 2%, la tasa de un año después de un año (tasa a plazo de 1 año) es de alrededor del 3% [1.02 ^ 2 / 1.01 ^ 1].
# 2 - Teoría de la segmentación del mercado
No existe relación entre los tipos de interés a corto, medio y largo plazo. La tasa de interés en un segmento en particular está determinada por la oferta y la demanda en el mercado de bonos de ese segmento. Según la teoría, una inversión importante, como un gran fondo de pensiones, invierte en un bono de cierto vencimiento y no cambia fácilmente de un vencimiento a otro.
# 3 - Teoría de la preferencia de liquidez
El inversor prefiere preservar la liquidez e invierte fondos durante un período corto de tiempo. Por otro lado, los prestatarios prefieren pedir prestado a tasas fijas durante largos períodos de tiempo. Esto conduce a una situación en la que el tipo a plazo es mayor que los tipos cero futuros esperados. Esta teoría es consistente con el resultado empírico de que la curva de rendimiento tiende a tener pendiente ascendente en lugar de descendente .
Cambios o cambios en la curva de rendimiento normal
- Cambios paralelos: se produce un cambio paralelo en la curva de rendimiento si los rendimientos en todo el horizonte de vencimiento cambian (aumentan o disminuyen) en la misma magnitud y en una dirección similar. Representa cuándo cambia un nivel general de tasa de interés en una economía.
- Cambios no paralelos : cuando el rendimiento en diferentes horizontes de vencimiento cambia a un nivel diferente tanto en magnitud como en dirección.
Importancia
Pronosticó la dirección futura de las tasas de interés:
- La forma de la curva de rendimiento da una indicación de la dirección futura de la tasa de interés. Una curva normal significa que los valores a largo plazo tienen un rendimiento más alto y una curva invertida significa que los valores a corto plazo tienen un rendimiento más alto.
- Los bancos y las instituciones financieras aceptan depósitos de los clientes y otorgan préstamos a clientes corporativos o minoristas a cambio de una devolución. Cuanto mayor sea la diferencia entre la tasa de interés activa y la tasa de interés activa, mayor será la distribución. La curva de pendiente ascendente más pronunciada proporcionará mayores beneficios, mientras que la curva de pendiente descendente dará lugar a beneficios más bajos si la mayor parte de los activos bancarios está en forma de préstamos a largo plazo después de tener en cuenta los depósitos de clientes a corto plazo.
- Una compensación entre vencimiento y rendimiento: los bonos a largo plazo tienden a ser más volátiles que los bonos a corto plazo y, por lo tanto, ofrecen una prima mayor a un inversor en forma de rendimiento más alto para alentarlos a prestar.
- Proporciona una indicación a los inversores de si el valor está sobrevalorado o subvalorado en función de su valor teórico. Si el rendimiento está por encima de la curva de rendimiento, se dice que el valor está subvalorado y si el rendimiento está por debajo de la curva de rendimiento, el valor está sobrevalorado.
Influencia
- El crecimiento económico y la tasa de inflación objetivo del banco central mediante cambios en el nivel de la tasa de interés. Para responder a un aumento de la inflación, los bancos centrales aumentan los niveles de tipos de interés en los que el endeudamiento se vuelve caro y la erosión del poder adquisitivo de los consumidores conduce a una curva de rendimiento invertida.
- Crecimiento económico: un fuerte crecimiento económico brinda oportunidades variables para la inversión y la expansión en los negocios, lo que conduce a un aumento en la demanda agregada de capital dado el suministro limitado de capital, los aumentos de la curva de rendimiento, lo que resulta en una inclinación de la curva de rendimiento.
Puntos clave para recordar
- Es una curva normal con pendiente ascendente de izquierda a derecha que indica que el rendimiento aumenta con el vencimiento. A menudo se observa cuando la economía está creciendo a un ritmo normal sin interrupciones importantes del crédito disponible, por ejemplo, los bonos a 30 años ofrecen tasas de interés más altas en comparación con los bonos a 10 años.
- Un inversor que invierte en bonos de vencimiento más largo requiere una mayor compensación por asumir riesgos adicionales, ya que existe una mayor probabilidad de que ocurran eventos negativos inesperados a largo plazo. En otras palabras, cuanto más largo sea el vencimiento, más tiempo se necesitará para recuperar el monto principal, mayores serán los riesgos involucrados, mayor será el rendimiento esperado que conducirá a la curva de rendimiento con pendiente positiva.
- La forma de la curva de rendimiento determina la fortaleza actual y futura de la economía. Proporciona señales de alerta temprana sobre la dirección futura de la economía. Siempre cambia en función de los cambios en las condiciones generales del mercado.
- Cada cartera de bonos tiene diferentes exposiciones a cómo se desplaza la curva de rendimiento, es decir, riesgo de la curva de rendimiento. El cambio porcentual previsto en el precio de un bono que se produce cuando los rendimientos cambian en 1 punto básico es capturado por un concepto avanzado llamado "duración".
- La duración mide la relación lineal entre el rendimiento y el precio del bono y es una medida simple para pequeños cambios en el rendimiento, mientras que la convexidad mide la relación no lineal y es más precisa para grandes cambios en los rendimientos.
