Fórmula DCF (flujo de caja descontado)

¿Qué es la fórmula DCF (flujo de caja descontado)?

La fórmula de flujo de efectivo descontado (DCF) es un enfoque de valoración basado en los ingresos y ayuda a determinar el valor razonable de una empresa o valor mediante el descuento de los flujos de efectivo futuros esperados. Bajo este método, los flujos de efectivo futuros esperados se proyectan hasta la vida del negocio o activo en cuestión, y dichos flujos de efectivo se descuentan mediante una tasa denominada Tasa de Descuento para llegar al Valor Presente.

La fórmula básica de DCF es la siguiente:

Fórmula DCF = CFt / (1 + r) ^ t

Dónde,

  • CFt = flujo de efectivo en el período t
  • R = tasa de descuento apropiada dado el riesgo de los flujos de efectivo
  • t = vida del activo, que se valora.

No es posible pronosticar el flujo de efectivo hasta toda la vida de una empresa y, como tal, generalmente, los flujos de efectivo se pronostican solo para un período de 5-7 años y se complementan incorporando un Valor Terminal para el período posterior. El valor terminal es básicamente el valor estimado del negocio más allá del período para el que se pronostican los flujos de efectivo. Es una parte muy importante de la fórmula de Flujo de caja descontado y representa entre el 60% y el 70% del valor de la empresa, por lo que merece la debida atención.

El valor final de una empresa se calcula utilizando el método de tasa de crecimiento perpetuo o el método de salida múltiple.

Bajo el método de tasa de crecimiento perpetuo, el valor terminal se calcula como

TV n = CFn (1 + g) / (WACC-g)

Dónde,

  • TV n Valor terminal al final del período especificado
  • CF n representa el flujo de caja del último período especificado
  • g es la tasa de crecimiento
  • WACC es el costo de capital promedio ponderado.

En los métodos de salida múltiple, el valor terminal se calcula utilizando un múltiplo de EV / EBITDA, EV / Ventas, etc., y le da un multiplicador. Por ejemplo, usar varios Exit puede valorar la Terminal con 'x' veces la venta de EV / EBITDA del negocio con el flujo de caja del Año Terminal.

FCFF y FCFE utilizados en el cálculo de fórmulas DCF

La fórmula del flujo de caja descontado (DCF) se puede utilizar para valorar el FCFF o el flujo de caja libre al capital.

Entendamos ambos y luego intentemos encontrar la relación entre los dos con un ejemplo:

# 1 - Flujo de caja libre a la empresa (FCFF)

Bajo este enfoque de cálculo de DCF, el valor total del negocio, que incluye además de las acciones, los otros tenedores de derechos de la empresa también (tenedores de deuda, etc.). Los flujos de efectivo para el período proyectado bajo FCFF se calculan como en

FCFF = Ingresos netos después de impuestos + Intereses * (tasa de 1 impuesto) + Gastos no monetarios (incluidas depreciación y provisiones) - Aumento del capital de trabajo - Gastos de capital

Estos flujos de efectivo calculados anteriormente se descuentan por el costo promedio ponderado de capital (WACC), que es el costo de los diferentes componentes de financiamiento utilizados por la empresa, ponderado por sus proporciones de valor de mercado.

WACC = Ke * (1-DR) + Kd * DR

dónde

  • Ke representa el costo de la equidad
  • Kd representa el costo de la deuda
  • DR es la proporción de deuda en la empresa.

El costo de capital (Ke) se calcula utilizando el CAPM como se indica a continuación:

Ke = Rf + β * (Rm-Rf)

dónde,

  • Rf representa la tasa libre de riesgo
  • Rm representa la tasa de rendimiento del mercado
  • β - Beta representa un riesgo sistemático.

Finalmente, todos los números se suman para llegar al valor empresarial como en:

Fórmula de valor empresarial  = PV de (CF1, CF2… ..CFn) + PV de TVn

# 2 - Flujo de caja libre a capital (FCFE)

Bajo este método de cálculo de FED, se calcula el valor de la participación accionaria de la empresa. Se obtiene descontando los flujos de efectivo esperados al patrimonio, es decir, los flujos de efectivo residuales después de cumplir con todos los gastos, obligaciones fiscales y pagos de intereses y principal. Los flujos de efectivo para el período proyectado bajo FCFE se calculan de la siguiente manera:

FCFE = FCFF-Intereses * (tasa de 1 impuesto) -Pagos netos de deuda

Los flujos de efectivo anteriores para el período especificado se descuentan al costo de capital (Ke), que se discutió anteriormente, y luego se agrega el Valor Terminal (discutido anteriormente) para llegar al Valor de Capital.

Ejemplo de fórmula DCF (con plantilla de Excel)

Puede descargar esta plantilla DCF Formula EXCEL aquí - DCF Formula EXCEL Template

Entendamos cómo se calcula el valor empresarial / empresarial y el valor patrimonial mediante una fórmula de flujo de efectivo descontado con la ayuda de un ejemplo:

Los siguientes datos se utilizan para calcular el valor de la empresa y el valor del patrimonio mediante la fórmula DCF.

Además, suponga que el efectivo disponible es de $ 100.

Valoración utilizando el enfoque FCFF

Primero, hemos calculado el valor de la empresa usando la fórmula DCF de la siguiente manera.

Costo de la deuda

El costo de la deuda es del 5%

WACC

  • WACC = 13,625% ($ 1073 / $ 1873) + 5% ($ 800 / $ 1873)
  • = 9,94%

Cálculo del valor de la empresa utilizando la fórmula DCF

Valor de la empresa = PV de (CF1, CF2… CFn) + PV de TVn

  • Valor empresarial = ($ 90 / 1.0094) + ($ 100 / 1.0094 ^ 2) + ($ 108 / 1.0094 ^ 3) + ($ 116.2 / 1.0094 ^ 4) + ({$ 123.49 + $ 2363} /1.0094^5)

Valor de la empresa utilizando la fórmula DCF

Por lo tanto, el valor de la empresa que utiliza una fórmula de flujo de efectivo descontado es $ 1873.

  • Valor del patrimonio = Valor de la empresa - Deuda pendiente + Efectivo
  • Valor de la equidad = $ 1873 - $ 800 + $ 100
  • Valor de la equidad = $ 1,173

Valoración utilizando el enfoque FCFE

Apliquemos ahora la fórmula DCF para calcular el valor de la equidad utilizando el enfoque FCFE

Valor de la equidad = PV del (CF1, CF2… CFn) + PV del TVn

Aquí, el flujo de caja libre a capital (FCFE) se descuenta utilizando el costo de capital.

  • Valor del capital = ($ 50 / 1.13625) + ($ 60 / 1.13625 ^ 2) + ($ 68 / 1.13625 ^ 3) + ($ 76.2 / 1.13625 ^ 4) + ({$ 83.49 + $ 1603} /1.13625^5)

Valor de la equidad usando la fórmula DCF

Por lo tanto, el valor de la equidad usando una fórmula de flujo de efectivo descontado (DCF) es $ 1073.

Valor total de la equidad = Valor de la equidad usando la fórmula DCF + Efectivo

  • $ 1073 + $ 100 = $ 1,173

Conclusión

La fórmula de flujo de caja descontado (DCF) es una herramienta de valoración empresarial muy importante que encuentra su utilidad y aplicación en la valoración de una empresa completa para fines de adquisición de fusiones. Es igualmente importante en la valoración de Greenfield Investments. También es una herramienta importante en la valoración de valores como acciones o bonos o cualquier otro activo generador de ingresos cuyos flujos de efectivo se pueden estimar o modelar.