Costo de flotación

¿Qué es el costo de flotación?

El costo de flotación se define como el costo en el que incurre la empresa cuando emite nuevas acciones en el mercado ya que el proceso involucra varias etapas y participantes. Incluye honorarios de auditoría, honorarios legales, honorarios contables, la participación del banco de inversión en la emisión y los honorarios para cotizar las acciones en la bolsa de valores que deben pagarse a la bolsa.

• Se expresa como un porcentaje del precio de emisión ya que el capital que se recaude después de la venta de las nuevas acciones será después de la deducción del costo de flotación.
• Es evidente que debido a este costo que implica la emisión de las nuevas acciones, el precio final de las nuevas acciones se reduce y, en última instancia, se traduce en una reducción de la cantidad de capital que se puede recaudar.
• El costo involucrado en la emisión de títulos de deuda o acciones preferentes es a menudo menor que la emisión de acciones ordinarias.
• El rango promedio de costos de flotación para la emisión de acciones ordinarias cae entre un mínimo del 2% y un máximo del 8%.

Fórmulas de costo de capital y costo de flotación

# 1 - Inclusión de los costos de flotación en el costo de capital

Este enfoque incluye los costos de flotación en el costo de capital. El costo de capital consiste en el costo de la deuda y el capital social. Por lo tanto, la obtención de capital a través de deuda o la emisión de nuevas acciones afectaría el costo de capital.

La siguiente fórmula se puede utilizar para encontrar el costo de equidad de la organización:

[Cuando este costo se da por acción]

Dónde,

• D1 es el dividendo por acción después de un año
• P0 es el precio actual de las acciones que se negocian en el mercado.
• g es la tasa de crecimiento del dividendo a lo largo de los años
• La emisión de nuevas acciones aumentará el costo de las acciones. El precio actual de la acción deberá ajustarse para adaptarse al costo de flotación. La siguiente fórmula puede representarlo:

[Cuando se da como porcentaje]

Dónde,

• D1 es el dividendo por acción después de un año
• P0 es el precio actual de las acciones que se negocian en el mercado.
• g es la tasa de crecimiento del dividendo a lo largo de los años
• F es el porcentaje del costo de flotación

Ejemplo

En 2018, ABC Inc emitió acciones ordinarias en el mercado para recaudar $ 500 millones. El precio actual de una acción en el mercado es de $ 20. Los honorarios del banquero de inversión serían el 6% del capital recaudado. ABC Inc pagó un dividendo de $ 2 por acción en 2019, y se espera un aumento del 12% en 2020.

El cálculo del costo de capital nuevo es:

El cálculo del costo del capital existente es:

Por lo tanto, el costo de flotación será:

Costo de capital nuevo: costo de capital existente

= 22,64-22,0%

= 0,64%

Resulta en un aumento en el costo de capital nuevo en un 0,64% .

Este enfoque no es exacto y no muestra la imagen real, ya que incluye los costos de flotación en el costo del capital. La emisión de nuevas acciones en el mercado implica un gasto único y este enfoque solo infla el costo de capital.

# 2 - Ajuste en el flujo de caja

En este enfoque, se deduce de los flujos de efectivo, que se utilizan para el cálculo del Valor Actual Neto (VAN) en lugar de incluir el costo de flotación en el costo del capital. Este enfoque de deducirlo de los flujos de efectivo es apropiado y efectivo que incluir directamente los costos en el costo de capital, ya que se trata de un gasto único. Además, el costo de capital no se infla y no se ve afectado.

El enfoque de ajustarlo a partir del flujo de efectivo es posiblemente adecuado y da como resultado una representación correcta del costo único involucrado en la emisión de nuevos valores en el mercado.

Ejemplo

XYZ Inc requiere $ 10,000,000 para un nuevo proyecto, y espera que este proyecto genere flujos de efectivo de $ 4,500,000 durante 3 años. Emite acciones ordinarias en el mercado con un precio de $ 30 por acción y decide pagar un dividendo de $ 1,25 por acción el próximo año. El costo de flotación incurrido es del 9% del capital recaudado y se espera que la tasa de crecimiento sea del 7%.

VPN = [($ 4,500,000 / 1.1146) + ($ 4,500,000 / 1.11462) + ($ 4,500,000 / 1.11463)] - ($ 10,000,000) = $ 909,300

 VPN después del costo de flotación

• = $ 909,300 - (9% x $ 10,000,000)
• = $ 909,300 - $ 900,000
• = $ 9.300

 Desventajas

• Este costo puede consumir una buena parte del capital real que se recauda.
• Junto con el costo de flotación, la organización debe cumplir con las estrictas reglas y regulaciones establecidas por los reguladores y las bolsas en las que se cotizarán las acciones.
• Se incurre en ella cuando se emiten nuevas acciones en el mercado; esto eventualmente resultará en la dilución de la participación en la propiedad.
• Dado que es alto, las organizaciones pueden buscar fuentes alternativas de recaudación de capital que reducirían el costo.
• Un mayor costo de flotación puede resultar en un precio de las acciones inflado, que a su vez puede o no ser aceptado positivamente en el mercado.

Puntos importantes a tener en cuenta

• El costo de flotación es un costo inevitable en el que se incurre en un esfuerzo por reunir capital para un nuevo proyecto o funcionamiento comercial.
• El costo incluye honorarios legales, honorarios de banca de inversión, honorarios de auditoría y honorarios del mercado de valores, por nombrar algunos.
• Debido a este costo, las nuevas acciones cuestan más para la organización que las acciones que ya se comercializan en el mercado.
• No solo se incurre en acciones, sino también en otras fuentes de obtención de capital, como bonos y obligaciones. Sin embargo, el costo de emitir acciones es mayor.
• Se considera principalmente en cualquiera de las dos formas; el primer enfoque incluye los costos de flotación en el costo de capital, mientras que el segundo enfoque ajusta los flujos de efectivo de la organización.

Conclusión

• Es un gasto único que se paga a terceros para facilitar la emisión de nuevos valores en el mercado.
• El costo promedio de flotación varía entre el 2% y el 8%, que puede variar según la garantía que se emita.
• Disminuirá la cantidad que la organización pretende recaudar mediante la emisión de nuevos valores en el mercado.
• El enfoque ideal para registrar los costos de flotación es deducir el costo de los flujos de efectivo que se utilizan para calcular el valor actual neto.
• Este costo es un desembolso en efectivo ya que la organización nunca recibió el monto.
• Dado que existe un costo involucrado en la emisión de nuevas acciones en el mercado, estas acciones costarán más para la organización que las acciones que ya se comercializan en el mercado.