Margen EBITDA

El Margen EBITDA es el índice de rentabilidad operativa que es útil para que todas las partes interesadas de la empresa obtengan una imagen clara de la rentabilidad operativa y su posición de flujo de efectivo y se calcula dividiendo las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) de la empresa. por sus ingresos netos.

¿Qué es el margen EBITDA?

El Margen EBITDA calcula cuánto del EBITDA (ganancias antes de la depreciación y amortización de intereses) se genera como porcentaje de las Ventas. El EBITDA se encuentra después de deducir los gastos operativos (como el costo de los bienes vendidos, los costos generales y administrativos de venta, etc.) de las ventas totales. Sin embargo, tenga en cuenta que debe excluir cualquier depreciación y amortización.

Observamos en el gráfico anterior de Facebook, Apple y Google.

  • El margen de Facebook es actualmente de alrededor del 52% y ha sido consistentemente más alto que Apple y Google. Implica que el 48% de los ingresos son gastos operativos.
  • El margen de Apple ha estado principalmente en el rango del 30-35%
  • El margen de Google ha estado en el rango de 30% -32% históricamente; sin embargo, en su trimestre más reciente, reportó un Margen EBITDA menor de 19.46%.

Fórmula de margen EBITDA

Para calcular el índice de EBITDA, puede utilizar la siguiente fórmula

Cuando profundizamos:

  • EBI = Ganancias antes de gastos por intereses
  • T     = impuestos
  • D    = depreciación
  • A    = Amortización

Ejemplo de Starbucks

Veamos el cálculo del margen EBITDA de Starbucks.

A continuación se muestra la instantánea del estado de resultados de Starbucks Corp. Observamos que las ganancias antes de la depreciación y amortización de impuestos a los intereses no se proporcionan directamente en el estado de resultados.

Fuente: Documentos presentados ante la SEC de Starbucks

2017

  • EBITDA (2017) = EBIT (2017) + Depreciación y Amortización (2017)   = $ 4,134.7 + $ 1,011.4 = $ 5,146.1 millones
  • Fórmula de Margen EBITDA (2017) = EBITDA (2017) / Ventas (2017) = 5146.1 / 22,386.8 = 22.98%

2016

  • EBITDA (2016) = EBIT (2016) + Depreciación y Amortización (2016)   = $ 4,171.9 + $ 980.8 = $ 5,152.7 millones
  • Fórmula de margen de EBITDA (2016) = 5,152.7 / 21,315.9 = 24.17%

2015

  • EBITDA (2015) = EBIT (2015) + Depreciación y Amortización (2015)   = $ 3,601.0 + $ 893.9 = $ 4,494.9 millones
  • Fórmula de margen de EBITDA (2015) = 4.494,9 / 19.162,7 = 23,45%

Ejemplo de Colgate

Tomemos otro ejemplo de cálculo del margen EBITDA

En el estado de resultados de Colgate, se nos proporcionan los números de utilidad operativa, es decir, EBIT. Sin embargo, no se nos proporcionan los costos de depreciación y amortización como una partida separada. Esto se debe a que la depreciación y amortización se incluyen en el costo de ventas y administración de ventas y gastos generales.

fuente: Colgate SEC Filings

Por lo tanto, necesitamos pasar a los estados de flujo de efectivo para identificar las cifras de depreciación y amortización, que podemos agregar al EBIT para encontrar el EBITDA.

fuente: Colgate SEC Filings

EBITDA = EBIT + Depreciación y Amortización

  • EBITDA (2017) = 3589 + 475 = $ 4064 millones
  • Margen EBITDA (2017) = 4064/15454 = 26,3%
  • EBITDA (2016) = 3837 + 443 = $ 4280 millones
  • Margen EBITDA (2016) = 4280/15195 = 28,2%

¿Por qué es importante el Margen EBITDA?

# 1 - Considerado como margen de beneficio operativo en efectivo

  • Básicamente es un margen de utilidad operativa en efectivo que no incluye el efecto de la estructura de capital ni elementos no monetarios como depreciación y amortización.
  • Nos proporciona una medida de cuánto efectivo está generando la empresa por unidad de ingresos. (sin embargo, el flujo de efectivo de las operaciones por unidad de ingresos puede ser más preciso en este contexto)

# 2 - Elimina los efectos no operativos

  • El cálculo del margen de EBITDA básicamente elimina los efectos no operativos que son únicos para cada empresa. Por ejemplo, si compara empresas en los sectores de petróleo y gas, cada empresa puede seguir una política de depreciación y amortización diferente (política de depreciación de línea recta, método de depreciación de doble disminución, etc.). Además, sus estructuras de capital pueden ser significativamente diferentes.
  • El EBITDA elimina todos estos efectos no operativos y también ayuda a hacer una comparación entre dos empresas.
  • También es útil para un análisis anual de la empresa.

# - Alternativa al margen de beneficio neto

  • El Margen de Utilidad Neta incluye el efecto de la depreciación y amortización, los gastos por intereses y las tasas impositivas. Sin embargo, el Margen EBITDA no se ve afectado por dichos gastos incluso cuando las estructuras tributarias son muy diferentes.

Inconvenientes

# 1 - Escaparate

Las empresas con márgenes de beneficio bajos pueden intentar mostrar sus cifras de margen destacando el margen EBITDA en lugar del margen de beneficio neto.

# 2 - El EBITDA es una medida no GAAP

Dado que el EBITDA es una medida que no se ajusta a los PCGA y no está regulada, algunas empresas pueden utilizarla para representar una situación financiera optimista de la empresa.

 # 3 - Puede aplicarse incorrectamente

Este margen no debe usarse para comparar empresas con alta capitalización de deuda, ya que sus gastos por intereses serán muy altos y los márgenes de EBITDA no capturarán el monto de la deuda. Además, si compara dos empresas, una con baja capitalización de deuda y la otra con alta capitalización de deuda, es posible que los resultados no lleven a las conclusiones correctas.

Margen EBITDA de la industria

Industria del vestido

A continuación se muestra la lista de las principales empresas del sector de la confección junto con sus márgenes.

NombreMargen (TTM)Capitalización de mercado (millones de dólares)
American Eagle Outfitters13,1%4464,8
Abercrombie y Fitch8,4%1639,9
Hebilla17,9%1189,3
Chico's FAS9,9%1131,5
DSW7,2%2224,8
¿Adivinar?5,5%1823,6
Brecha12,6%11651.2
Marcas L17,4%8895.5
Lululemon Athletica23,5%16468.1
Lugar de los niños11,4%2077,5
Tiendas Ross16,8%33685.3
Empresas TJX13,0%60932.3
Urban Outfitters11,3%4872.1
  • En general, observamos que los márgenes no son demasiado altos en el sector de la confección, oscilando entre el 10% y el 15% en promedio.
  • Lululemon Athletica tiene el margen más alto en este grupo con 23.5%, mientras que el más bajo fue el de Guess con 5.5%

Industria del automóvil

A continuación se muestra la lista de las principales empresas del sector de la confección junto con sus márgenes y capitalización de mercado

NombreMargen (TTM)Capitalización de mercado (millones de dólares)
Ford Motor5,1%39538
Automóviles Fiat Chrysler10,8%33783
Motores generales16,3%51667
Honda Motor Co12,0%53175
Ferrari32,4%30932
Toyota Motor14,9%192624
Tesla-3,4%59350
Tata Motors10,8%12904
  • Observamos que Tesla no es rentable a nivel de EBITDA y su margen es de -3,4%
  • Ferrari, en cambio, es el más rentable con un margen de 32,4 $
  • Otros fabricantes de automóviles tienen un margen en el rango del 10-15% en promedio

Tiendas de descuento

A continuación se muestra la lista de las principales empresas en las tiendas de descuento junto con sus márgenes y capitalización de mercado

NombreMargen (TTM)Capitalización de mercado (millones de dólares)
Grandes lotes7,4%1823
Tiendas Burlington11,4%10525
Costco al por mayor4,3%96984
Dólar general10,2%26296
Tiendas Dollar Tree11,7%21557
Outlet de gangas de Ollie14,0%4330
Precio inteligente5,8%2496
Objetivo9,2%43056
Walmart5,2%261917
  • Observamos que Walmart tiene el margen más bajo de 5.2% en este grupo
  • Ollie's Bargain Outlet, por otro lado, tiene el margen más alto de 14.0%
  • En general (como se esperaba), las tiendas con descuento operan a niveles de margen relativamente más bajos en comparación con los otros sectores.

Gas de petróleo

A continuación se muestra la lista de las principales empresas en la exploración y producción de petróleo y gas junto con sus márgenes y capitalización de mercado

NombreMargen (TTM)Capitalización de mercado (millones de dólares)
Perforación de diamantes en alta mar24,0%2544
Ensco14,0%3234
Helmerich y Payne24,8%6656
Industrias Nabors18,7%2366
Noble Corp25,9%1444
Plataforma oceánica UDW24,3%2536
Energía Patterson-UTI23,7%3683
Empresas de Rowan41,6%1736
Transoceánico-40,5%5917
Unidad39,1%1293
  • Observamos que los Márgenes de estas compañías de petróleo y gas son generalmente más altos en un promedio de 25-30%.
  • Transocean está registrando pérdidas con un margen de -40,5%
  • Rowan Companies es la mejor del lote con un margen del 41,6%