¿Qué es la recompra acelerada de acciones (recompra)?

La recompra acelerada de acciones es el método adoptado por las empresas con el fin de recomprar sus propias acciones en circulación en grandes bloques del banco de inversión y, además, el banco de inversión adquiere acciones de los clientes de la empresa.

Una recompra acelerada de acciones, también conocida como recompra, significa que la empresa compra sus propias acciones para reducir las acciones en circulación en el mercado abierto. La reducción del número de acciones en circulación en el mercado elimina las posibles amenazas de los grandes accionistas que buscan aumentar su control a niveles significativos en la empresa. Mediante una recompra, la empresa invierte en sí misma, lo que mejora la participación proporcional de las ganancias; esto intensifica la valoración de una acción.

Como se ve en la instantánea anterior, United Technologies celebró acuerdos de “recompra acelerada” con dos bancos (Deutsche Bank AG y JPMorgan Chase) para recomprar acciones de la compañía por valor de $ 6 mil millones. ¿Es la recompra acelerada diferente de la recompra de acciones del mercado abierto?

¿Cómo funciona la recompra acelerada?

Una recompra “ acelerada ” también se conoce como recompra acelerada de acciones (ASR). Es una práctica que siguen las empresas para recomprar acciones de sus acciones en el mercado. En los métodos tradicionales de recompra, las empresas pueden tardar semanas o incluso meses en comprar acciones en el mercado abierto. Pero en el caso de un plan acelerado, las empresas piden a los bancos de inversión que reduzcan el monto total de inmediato. Cuando las empresas compran las acciones que han sido acortadas por los bancos de inversión, se compromete a soportar las pérdidas en nombre del banco. Estas acciones, en lugar de venderse, son retiradas por la empresa. Los programas de recompra generalmente se convierten en un fenómeno común durante la recesión económica cuando los precios de las acciones caen a valores típicamente bajos.

En una recompra acelerada, la empresa compra sus acciones a un banco de inversión, y el banco de inversión, a su vez, toma prestadas acciones de los clientes de la empresa. La empresa paga a los bancos de inversión en efectivo para comprar acciones en el mercado abierto. Dado que el banco de inversión ha vendido la acción a la empresa para devolver las acciones a sus clientes, compran las acciones en el mercado abierto. Al final de la transacción, la empresa termina recibiendo más acciones de las que tenía inicialmente. Si bien los rendimientos de las recompras aceleradas son positivos, aún es menos escalable en comparación con las operaciones de recompra de mercado abierto convencionales.

El principal beneficio de las recompras aceleradas es que da un gran impulso a corto plazo a los precios de las acciones de la empresa. Al mismo tiempo, las ganancias de la empresa aumentan y la rentabilidad de la empresa aumenta por acción. La administración también utiliza dicho método para modificar la cifra de ganancias por razones de información y remuneración de incentivos. En ocasiones, este procedimiento también puede parecer un movimiento estratégico de las empresas para trasladar el riesgo de recompra de acciones al banco de inversión cuando la empresa percibe que las acciones están infravaloradas.

Los accionistas, muy a menudo, prefieren los programas de recompra de acciones, a pesar de los riesgos involucrados porque la propiedad de cada inversionista se expande cuando disminuye el número de acciones en circulación que flotan en el mercado. La compañía genera mayores retornos al hacer que su valor para los accionistas se diluya menos y al distribuir la misma capitalización de mercado en menos acciones que antes. Pero de manera realista, en la mayoría de los casos, el objetivo ideal no se logra por completo.

Los programas de recompra de acciones aumentan las ganancias por acción de la empresa y también impulsan los precios de las acciones. Además de impulsar las ganancias por acción, el programa de recompra reduce el valor de los activos en el balance. Como resultado de esto, los fondos de los accionistas, el rendimiento de los activos y el rendimiento del capital aumentan porque el balance general debe mantenerse equilibrado. En su mayoría, los programas de recompra se dirigen a los inversores miopes.

Estudio de caso de recompra de acciones acelerada de Home Depot

Desde el inicio del programa inicial de recompra de acciones de la Compañía en el año fiscal 2002 hasta el final del año fiscal 2015, la Compañía ha recomprado acciones de sus acciones ordinarias, con un valor de aproximadamente $ 60.1 mil millones.

En 2006-2007, Home Depot acordó recomprar 289,3 millones de acciones ordinarias por $ 10,7 mil millones.
En 2014-15, la recompra de Home Depot superó los $ 7 mil millones en acciones ordinarias.

Como podemos ver en el gráfico a continuación, los precios de Home Depot han subido desde un mínimo de aprox. $ 20 por acción en 2009 a un máximo actual de $ 139 en 2017.

fuente: ycharts

Acciones destacadas de Home Depot

Observamos que el promedio de acciones diluidas en circulación de Home Depots disminuyó en más del 30% en los últimos 6-7 años. Se debe a la recompra de acciones.

fuente: ycharts

Ejemplo de acuerdo de recompra de acciones acelerada - Home Depot

A continuación se muestra un ejemplo de acuerdo de recompra acelerada de acciones de Home Depot. Aquí se detalla la cantidad comprometida para la recompra durante cada trimestre; acciones iniciales entregadas, acciones adicionales entregadas y acciones totales.

fuente: Documentos presentados por Home Depot 10K

Recompra acelerada de United Technology

A finales de 2015, United Technology celebró acuerdos acelerados de recompra de acciones con Deutsche Bank AG y JPMorgan Chase, cada uno de los cuales entregó acciones por valor de 3.000 millones de dólares en virtud de este programa.

fuente: ycharts

Esta recompra acelerada fue parte de la recompra de $ 10 mil millones planificada para 2016. Según el presidente ejecutivo Greg Hayes, esta recompra aprovecha la “gran desconexión” entre el valor de la compañía y el precio de las acciones.

Ventajas de la recompra acelerada de acciones

Si la dirección de la empresa cree que las acciones están infravaloradas, recompran las acciones y las revenden cuando el precio de las acciones ha aumentado para reflejar el valor exacto de la empresa.

Pero mientras tanto, el proceso de recompras aceleradas cumple algunos propósitos importantes que se enumeran a continuación:

La recompra acelerada de acciones indica a los inversores que la empresa tiene suficiente dinero para crisis económicas o emergencias.
La recompra de acciones aumenta la utilidad por acción (UPA), debido a la reducción del número de acciones en circulación.
Las recompras también contrarrestan eventos desfavorables como adquisiciones hostiles al evitar que otra empresa adquiera las acciones mayoritarias de la empresa. El objetivo de la adquisición puede recomprar acciones a un precio mayor que el valor de mercado.
La recompra acelerada de acciones estimula los programas de recompra existentes en el mercado abierto.
Las empresas también consideran las recompras por motivos de compensación; en ocasiones, los empleados y la dirección de la empresa son recompensados con recompensas y opciones sobre acciones.
Las recompras de acciones ayudan a evitar la dilución de los accionistas comunes existentes.
Cuando la empresa gasta el efectivo disponible en la compra de acciones del mercado, mejora las métricas de rendimiento general de la empresa.
Cuando las empresas llevan a cabo planes acelerados, normalmente ven que el precio de las acciones de la empresa es más alto, pero los inversores no lo aprovechan por ser optimistas con la empresa. En esta situación, una recompra acelerada puede iniciar otra recuperación de las acciones de la compañía.
Las empresas generalmente pueden aumentar los pagos de dividendos después de realizar una recompra acelerada, ya que hay menos acciones por las que la empresa tiene que pagar dividendos.

Desventajas de las recompras aceleradas

Cualquier programa de recompra de acciones sirve para encubrir fácilmente la mala situación financiera de la empresa. Los inversores obtienen una falsa impresión sobre la situación financiera de la empresa ya que las estadísticas mejorarán drásticamente.
A menudo, se ha observado que los iniciados de la empresa aprovechan los programas de bolsa de valores sin diluir el número real de EPS, que se informa en los libros de la empresa.
Durante los programas acelerados, las recompras de acciones a menudo no pueden completarse. Resulta difícil conocer el impacto real de la recompra en el precio de mercado.
Cuando las empresas compran sus propias acciones, también crea una reputación negativa para la empresa en el mercado.
La compra de sus propias acciones en el mercado también conduce a una mala utilización del capital de la empresa porque la empresa también podría emplear los mismos dólares para impulsar el crecimiento de su negocio.
A veces, comprar acciones en el mercado abierto resulta ser una mala opción para las empresas. Debido a la cotización en bolsa, la recompra no demuestra ser un buen uso del capital.

Requisitos legales y contables

En el ítem 703 del Reglamento SK, se establece que para todas las recompras de valores relacionados con acciones, la empresa debe reportar la siguiente información en forma de tablas:

Varias acciones que se recompran.
El precio medio de la acción pagado por la recompra;
El número de acciones cuya recompra se ha completado bajo el programa anunciado públicamente;
El número máximo de acciones (o el valor aproximado en dólares) que quedan por recomprar bajo el programa;

Además, la empresa está obligada a revelar la información anterior para cada mes del trimestre fiscal anterior en el informe del próximo período de informe.

Además, para los programas anunciados públicamente, la SEC requiere la divulgación (en notas al pie de la tabla mencionada anteriormente) de la siguiente información:

La fecha del anuncio.
El número de acciones aprobado o el monto por el consejo de administración;
La fecha de vencimiento del programa, si la hubiera;
Si algún programa ha expirado durante el último trimestre fiscal;
Si existe algún programa que se haya cancelado antes de su vencimiento o que el emisor no tenga la intención de continuar.

Por lo general, estas divulgaciones también se incluyen en la sección de recursos de capital y liquidez de la “Discusión y análisis de la administración sobre la situación financiera y los resultados de las operaciones” de las empresas, que es parte integral de sus informes anuales y trimestrales.

Una empresa que esté considerando el plan de recompra de acciones debe consultar con asesores externos y otros asesores de inversiones. Al realizar los programas de recompra acelerada, las empresas deben revisar las limitaciones o restricciones a la recompra de acciones, algunas de las cuales se enumeran a continuación:

Estadísticas fiscales y contables relacionadas con la recompra compartida
Cualquier requisito de solicitud relacionado con la bolsa de valores en la que cotizan las acciones.
Documentos organizativos, incluido el certificado de incorporación y los estatutos
Leyes relevantes relacionadas con el estado de incorporación
Cualquier acuerdo que pueda limitar la capacidad de recomprar los valores de la empresa.

Conclusión

Muchas empresas se enfrentan y seguirán enfrentando decisiones críticas con respecto a cómo distribuir mejor su excedente de efectivo. Un número creciente de empresas, a lo largo de los años, ha optado por recomprar acciones de sus propias acciones.

También es importante que una empresa analice críticamente las implicaciones de la recompra de acciones desde un punto de vista legal, como se discutió anteriormente en este artículo para que pueda tomar una decisión informada. Si una empresa elige implementar un programa de recompra, debe tener mucho cuidado para asegurarse de que las personas y las instituciones, a quienes se les asigna la tarea de implementar el programa, comprendan las restricciones contractuales relevantes y los requisitos legales, así como los procesos necesarios para garantizar el cumplimiento.